民间投资深陷房地产围城

　　近日，苏州成为第一个重启限购的二线城市。在2011年启动第一次限购之后的几年间，苏州房地产业中的民间投资占比从80%跌落至70%以下。那么重启限购这对于屯重兵于房地产的地方民间投资会有怎样的影响，目前尚无法预期。

　　在苏州，民间投资是拉动投资增长的主力。这和全国民间投资增速一路下行的态势形成了鲜明的对比。今年上半年，苏州民间投资完成1733亿元，同比增长9.9%，分别高于国有投资和外资投资19.8和12.4个百分点，拉动全社会投资增长5.3个百分点。

　　统计数据显示，苏州大约46%的民间投资投向了房地产。如果考虑到今年1-4月，北京市民间投资八成流向房地产；海南房地产业民间投资占全省民间投资的60%以上，这样的比重似乎不算高。上半年民间投资同样逆势飞扬的广东，民间投资在房地产的比重大约是45%——这应该不算巧合，或许可以大胆地说，在当下的投资结构中，这还算是比较健康的情形。

　　房地产投资是民间投资的晴雨表。这个结论可能并不会让我们欢欣鼓舞，不幸的是，在大部分时候，这个判断是正确的。今年以来民间投资的持续下行，从一个侧面说明去库存去杠杆仍然是房地产业的主旋律。二线城市苏州的限购至少打破了一部分人的想当然，以为楼市的火热可以如击鼓传花，从一二线城市一直向三四线城市传导。

　　在房地产投资中，民间投资是主力。这一点并不奇怪。中国房地产业也曾是产生最多富豪的行业。但是需要注意的是，当越来越多的民间投资追逐房地产时，中国经济可能进入一个奇特的螺旋。房价持续上涨带来财富效应，这会吸引更多的民间资金投入房地产。但是我们很快会发现，土地和房价的上涨，会让制造业企业不得不承受更高的办公及厂房租金，年轻的产业工人也将负担更高的生活成本，而后带来企业更高的用工成本。故事在这里开始分化：一部分企业选择离开，寻找成本更低的发展空间；另一部分企业选择留下，但是会把自己的钱投入爱恨交加的房地产；当然也有一些企业，在各种成本压力之下最终退出市场。

　　在这样的冲撞中，我们看到的不是房地产投资挤压了制造业投资，而是民间投资挤出了民间投资。近期，民间投资信心不足，各种“玻璃门”、“旋转门”、“弹簧门”又让一些投资者有心无力，或者无门可入，房地产却给了一些民营企业最具有诱惑力的暗示。如果是你，你怎么选择？是执着于利润率几乎低过银行存款利率的制造业，还是在一年房价涨一倍的城市豪赌一把？

　　这正是过去若干年不断上演的剧集，它在很多城市毫无悬念地重复。其实很难说清楚有多少资金从制造业逃离进入了房地产。问题是只要这种扭曲继续存在，就会有更多的民间投资试图在房地产寻找伊甸园。

　　民间投资的房地产围城正在松动。我们需要想办法进一步改善环境，让投资者看到机会，让制造业看到希望的曙光。

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