如何理解“领投-跟投”模式

近段时间，“领投-跟投”模式日渐成为各主要股权众筹平台的主流合投方式。

那么什么是领投-跟投模式？

其实“领投-跟投”是“天使合投”（syndicates investment）的互联网衍生模式。互联网股权众筹平台通过集合碎片化的大众投资人，向他们提供参与早期股权投资的机会，这些真正参与投资的合格投资人就是我们所说的“跟投人”。“领投人”其实是经验丰富的专业投资人或机构，他们运用自己的专业能力、经验和资源网络等对投资项目开展尽职调查、投资评估、发起投资、并负责相应的投后管理工作。“领投-跟投”模式是就是项目众筹融资过程中，由一位经验丰富的专业投资人或机构作为发起投资人（领投人）”，大众合格投资人选择联合投资（跟投人）。

硅谷的股权众筹大鳄“angelList”是“领投-跟投”模式的早期尝试者之一，AngelList上的大众投资人作为跟投人，跟随某个领投人并组成联合投资体，共同向领投人发掘出来的项目投资。待项目退出时，跟投人支付一定比例的投资收益（carry分成）给领投人作为回报。AngelList所代表的“领投-跟投”模式为大多数国内股权众筹平台所采纳。

然而，和国内的股权众筹平台不太一样的是，AngelList“领投+跟投”模式的核心，并非创业企业直接向大众投资人募资，而是“领投人”向跟投人募集资金，融资的核心主体不是企业，而是领投人！它为互联网化基金提供了一种很好的尝试。

那么“领投-跟投“模式有哪些优点呢？

▲跟投人充分利用“领投人”项目挑选能力和投后管理能力

▲领投资金为项目成长预期提供信心背书

▲为领投人分散投资、降低风险

▲为领投人提高资金杠杆、获取额外收益

▲融资企业无须面对众多的投资人，投资人关系简单化

同时“领投-跟投”模式有哪些风险呢？

▲领投人专业风险，平台须对领投人资质和能力做出准确的评估和严格审核

▲领投人道德风险，平台须防止领头人和融资企业串通欺诈

▲项目估值无法市场化，投资估值由领投人和融资方议价决定，跟投人被动接受,领投人和跟投人利益须保持一致

▲缺乏项目监管, 跟投人无法直接参与到项目公司的股东会或董事会，从而缺乏对投资项目的直接监管

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