天使投资与风险投资
如果我们和美国对比的话，天使投资的春天才刚刚悄然来临。中国天使投资在数量上、金额上都还不到美国的十分之一，比较偏向互联网、TMT。但实际上，美国的大部分的天使投资并不是互联网、TMT，而是新兴产业和多元产业。我们要走出“天使投资一定投互联网”的误区，很多新兴产业、新技术、新模式也有成长机会。
天使投资与风险投资的投后管理有的天使投资人是真参与被投公司的日常管理，为什么?早期公司经营管理、资源配置等方面不足的地方太多，不参与管理实在是不放心。适当参与，填补早期公司管理上的缺陷是很重要的。 很多天使投资人自己曾经也是创业者，自己的公司成功了，拿出一部分钱来做天使投资。这样的天使投资人具有丰富的经营管理经验，特别是在自己熟悉的行业和领域，他们对自己熟悉行业里创业公司的帮助还是很大的。无论是美国还是中国，天使投资人参与被投公司的管理，在趋势上是一种主流模式。 而VC从业者很多出身于金融、投行等领域的专业人士，他们通常在投资的时候就承诺，不参与被投公司的日常管理，但是如果投资额达到一定规模，或者持有一定比例的股份时，他们需要在董事会、监事会上拥有席位，从而在公司发展战略上、整体的增值服务、资本运作上提供支持。
中国天使投资的资金，主要来自于私人资本、成功的企业家以及天使投资基金，实际上还包括很多VC机构大量涉入天使投资。VC机构的资金，主要是定向募集的一些私募基金，出资人包括一些金融机构、上市公司、企业家等。 现在有一些演艺、体育等领域的明星，以及一些其他领域的知名人士在做天使投资，依靠各自的人脉、资源等，能获得很大的影响力。但是更多的天使投资人是隐藏在后面的，只有他们身边的人才知道他们有钱，知道他们在做天使投资。而VC是完全公开的，被媒体广为传播，自己也主动寻求曝光，希望更多的创业者知道他们，然后优质的项目都来找他合作。 首先，很多天使投资的项目是来自于亲朋好友、行业关系以及其他天使投资人的介绍，这就解决了早期创业者和团队靠不靠谱等问题。在硅谷，有若干次创业经历的创业者比较受欢迎，比如有成功的经历等。 其次，要看公司所在的行业领域及其发展趋势，是红海竞争型还是创新蓝海型，有没有很大的市场竞争趋势和行业成长趋势。 最后，要看具体项目的情况，技术如何?其他资源有哪些?判断是否能够成长起来。 从VC角度来看，一般首先关注项目的发展情况，其次看行业的机会，然后看团队、看技术，看模式等等。 天使投资主要是投种子期和创始期的公司;VC主要是投初创期和成长期的公司，主流的VC一定要组合股权投资，用基金投一批项目，每支基金中有若干个投资项目能够上市、被并购，实现基金的整体收益率，这就是VC基金的运营秘密，也不是秘密。 美国很多天使投资人参与投资是基于自己的爱好，投的不仅有技术型公司，还包括一些新模式、新服务的公司。而VC基本上专注于技术领域和新兴产业的投资，当然也包含一些新模式。 天使投资人比较愿意联合投资，不单打独斗，感觉再好的项目，也要拉其他的天使投资人一起投，这样的话会给被投公司提供更多的资源，贡献更多的智慧。如果天使投资是个人独自投，基本是投自己非常熟悉的领域。而VC不一样，VC一旦发现了新的行业机会，可以马上就招募该行业的专才加盟，然后拓展这个领域。因为VC完全是以市场利益投资最大化为驱动的，投资了A轮就准备要投资B轮，这是成熟品牌投资机构的特点。 成功的天使投资人，通常在某些行业从业时间比较长，具备该行业深刻的洞察力和人脉资源，在挑选项目上，比一般的VC表现得更加优秀。他们判断不错的早期项目可以找到一些重量级的合作伙伴，成功的概率比一些普通创业者要高一些。 VC因为是机构，所以要有很多专才，懂金融的、投资的、财务的、法律的等等，还要具备很多懂具体行业的人。从公司估值、尽职调查等方面具备更多的能力，工作方法更规范，比如有内部的投资回报模型、内部的风控模型等。 大家都知道，天使投资的单个项目投资额比较小，一般认为是从几十万元到几百万元之间，具体还要看公司的行业和阶段，天使投资的钱基本是让团队去实现创意、做出产品、做少量用户验证等。这个额度可以是个人投，也可能是一些天使联盟组织或天使投资机构来投。而VC投资，主要是A轮、B轮投资，在中国，单个项目投资金额可能数千万元人民币，金额再高就算PE、VC是多轮投资的模式。VC的资金主要是让公司做出商业模式，产生稳定可靠的收入，实现规模化发展。 天使投资人在完成投资之后，通常就会想办法促进公司尽快完成A轮融资，无论是创业者还是天使投资人，都有这种心理上的强烈需求。公司在A轮融资时，天使投资人可能愿意将持有的股份卖掉一半，先收回本金赚些收益;B轮融资时再卖一半股份还能挣钱。大家也都知道，香港某投资人，很有眼光投了腾讯，相当于是天使投资人。但是没有坚持住，A轮时全部卖了，回报率10倍以上，也挺好;没想到后面回报超过1000倍。 据数据统计，2014年美国天使投资的总金额大约300多亿美元，VC投资的总金额大约400多亿美元，基本在一个水平线上。但VC投资数量，美国大约是5000笔左右，天使投资的数量是7、8万笔，这个数字意味着，获得天使投资的项目中，只有不到1/10完成了A轮融资。也就是说，很多天使投资人要做好准备，他们手上至少一半以上的项目在未来两、三年是真的拿不到A轮投资的。这些公司如果正常经营、成长不错还好办，如果资金上出现缺口，那么风险就出现了。 VC投资有两点是非常重要的：第一就是要强调专业性，无论是尽调、投资流程、风控还是投后管理，都要具备专业性。关于投资，巴菲特曾经说过两句著名的话，第一句话就是“永远不要让你的出资人赔钱”，第二句话就是“永远记住第一句话”。高水平的创业投资基金实际上对巴菲特的这两句话理解非常深刻。 |
相关阅读： |
