完美图表解析黄金价格的内在逻辑
2017年09月25日 11:56
网站管理员007
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本文来源于新浪综合
在长达10年的时间里，黄金价格与通胀国债的收益率几乎一一对应。金融市场上，居然能有对应如此严密的两种投资品种，真是“近乎完美”。
众所周知，无论从安全性、流动性还是收益率上来看，美国国债都是全球最大的美元资产配置的领域（像我们天朝的几万亿外汇储备，大部分都选择了配置这个， 也只能选择配置这个），而十年期国债，则是全球投资者最认可、流动性最好、配置也最普遍的品种——比较之下，美国股市尽管容量也非常巨大，但因为股票属于 典型的风险资产，这导致了其在美元资产配置领域只能屈居第二位。
黄金呢，因为几千年财富史对人们信念的塑造，在大多数投资者、甚至包括各国央行管理人员看来，则是仅次于美元、欧元的第三大类现金资产——
燃鹅，很糟糕的是，黄金不能像债券一样会产生利息收入，这样一来，如果美元不贬值的话，持有黄金就变得很不划算，类似于傻瓜。
换句话说，持有黄金相当于持有永不通胀的美元，但却必须放弃收益权。为了消除美帝国主义的人民群众对通货膨胀的担心，1997年美国开始发行通货膨胀保值债券（Treasury Inflation-Protected Securities，简称TIPS），与消费者价格指数（CPI）挂钩。TIPS采取固定息票率+浮动本金额的方式发行，其中，本金部分按照美国劳工部 的月度非季节调整城市CPI指数进行调整，保障本金不受通胀影响的同时，其固定息票率通常低于普通同期债券。
中国的CPI指数远远低估了真实通货膨胀，过去20多年，人民币的真实通胀，每年约在8%左右，但官方CPI指数却显示是2%左右；
美国的CPI指数也低估了真实通货膨胀，过去50年间，美国的真实通胀，每年约在5%左右，但官方CPI指数却显示是2.5%左右。
与美元国债相比，持有黄金表面上看起来没有任何收益，但如果将其放长到50年以上的财富历史中，实际上大约相当于年化5%左右的美元真实收益率。
某种程度上说，对包括各国央行在内的投资者来说，黄金是美国国债+通胀预期下的替代资产。
2008年金融危机之后，美联储通过QE增加货币供应量，通过债券购买推动债券收益率走低（即价格走高），当债券收益率接近零而通胀预期高涨 （2009-2012年）的时候，就是黄金的牛市——此时的投资者（包括中国、俄罗斯在内的多个国家央行），更愿意购买黄金或者TIPS，黄金价格就随着 债券价格上升而持续上涨（收益率下降）。
从2013年开始，随着美联储QE政策的逐步退出，通胀预期回落，而债券收益率却开始上行，再加上黄金前一阶段涨幅过高，于是债券的收益率看起要远比黄金价格未来涨幅更吸引人，于是黄金受到大家抛弃，价格逐步回落……
有人纯粹通过历史数据相关性统计，认为黄金与美元指数呈反向关系，这是非常机械的观点——其实，美元指数是美元国债配置的结果而非原因。
其逻辑是：当大家都在资产配置中增加美国国债的时候，为了买到国债，市场上对美元本身的需求就会上涨，这会导致美元指数上升，反之亦然。
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