发改委拟提高PE“背书”：只接受5亿元以上基金备案

发改委正考虑不再给基金管理团队备案，只接受融资规模达到5亿元的基金备案

　　国家发改委不愿再白白替私募股权投资基金（PE）背书了。

　　接近发改委的人士表示，发改委目前正在考虑调整其管理大型人民币基金的双重备案模式，不再给基金管理团队备案，希望基金募资成功之后再来备案，并将门 槛初步设定在5亿元。但他同时表示，上述新制度仍在讨论中。

　　业内人士指出，上述潜在的变动意味着，业绩和融资能力将成为考验基金管理人的第一道关卡。

　　5月31日，发改委公布了2010年深化经济体制改革重点工作意见，将股权投资基金制度建设作为今年金融体制改革的重要内容。2009年，删改多次的 《股权投资基金暂行办法》由发改委报送到国务院，但至今仍未获批准。

　　自2006年以来，发改委一直力推PE的发展。一度只有经过国务院、发改委特批，基金管理团队才能拿到基金成立的准生证。在天津渤海产业基金之后，发 改委又陆续特批中信绵阳、山西煤炭、广东核电等十家产业基金。

　　当时，一些地方政府和大型国企在尚未找到管理团队的情况下，就拿到了融资额度的批复，得此“尚方宝剑”之后，再去注册成立管理公司，寻觅基金管理人。 现在，这种有违市场化操作的情况已随着PE市场的发展逐渐得以校正。

　　2008年，全国社保基金宣布经国务院批准，可投资经发改委批准的产业基金和在发改委备案的市场化股权投资基金，总体投资比例不超过社保基金总资产按 成本计的10％。社保基金在投资天津渤海产业基金、中信绵阳产业基金之外，投资了鼎晖、弘毅，开创了市场化PE基金团队获得社保投资的先河。这随即激起市 场化PE赴发改委备案热潮。

　　据知情人士介绍，当时发改委已初步设计了双重备案模式，即管理团队成立基金管理公司备案、募集完资金后基金再备案。

　　2009年，有两批20家PE的基金管理公司备案。4月备案的有7家，包括外资背景的如IDG、软银赛富、宽带资本，也有国内券商背景的海通证券等， 亦出现了专业和人脉背景结合，日后成为业内翘楚的新天域。

　　2009年底，备案队伍再次扩容。其中有已在业内打拼多年的联想投资、中科招商，也有先在海外发展，再转而募集人民币基金的中信资本，以及由中资和海 外机构共同发起的泰达荷宝、中盛邮信投资等基金管理公司。同批，乾信文化投资、信达资本、天津道合金泽投资、明石投资、天津博信投资、兴边富民投资、北京 股权投资、景民天泰等外界不甚熟悉的PE团队也取得备案资格。

　　各类PE竞相希望获得发改委背书的目的很明确，即得到谋求社保基金及其他国有大型机构投资的资格证。

　　不过，两年多的实践表明，在发改委备案只是赋予PE团队在社保基金融资的一项“资质”，很多备案基金本身还处于“创业”时期，缺乏业绩记录，因此还是 不能达到社保基金投资的硬性标准。社保基金同时要求自身在一家PE的投资不能超过20％，而一些团队并不能落实其他机构投资者的投资。自2009年底投资 中信绵阳产业基金之后，社保基金迄今没有宣布对PE团队的新投资。

　　发改委酝酿基金备案制度的改革之际，业内有消息称，第四批两家基金管理团队正在发改委走备案程序。他们分别是胡祖六的春华基金团队和德同资本的管理团 队。

　　胡祖六今年春天辞去高盛大中华区主席职务，正在筹备100亿美元的春华基金。现年47岁的胡祖六曾任职于高盛长达13年之久，亦是高盛的全球合伙人之 一。业内人士透露，春华基金的潜在投资者包括中国第二大保险公司平安集团、高盛、淡马锡等。

　　德同资本是一家专注于投资中国企业的风险投资基金，针对消费、科技、清洁能源等领域，目前管理着超过5亿美元的美元和人民币基金，并与美国沃尔玛创始 人沃顿家族的投资实体Madrone Capital有着紧密联系。