券商年内或试点组建PE基金 等待相关规则出台

　　2月16日，据外媒报道，中国证监会或在今年年内批准国内证券公司资产管理部门试点组建私募股权投资（PE）基金，以促进国内券商资 管业务更快发展。对此，《国际金融报》记者向业内人士了解到，去年国内某些券商资管部门已有成立PE基金的想法，但具体事宜还需要等证监会出台相关规则。 业内人士告诉记者，如果该业务获批，无疑是券商资产管理业务与银行、公募基金等竞争对手“抗衡”的一大“法宝”。

　　等待规则出台

　　长期以来，经纪业务占了国内券商业绩很大比重，让他们难以摆脱“靠天吃饭”的窘境。相比银行和公募基金，资产管理一直是券商的“软肋”。然而，在海外的大部分券商和投行的收入比重中，资产管理占据了非常重要的地位。

　　为了加快改变这种格局，昨日有外媒援引消息人士透露称，证监会今年内或会批准国内证券公司资产管理部门试点组建PE基金，一些券商已就资管部门组建PE基金事宜进行多次沟通，证监会相关部门也在草拟相关规则。

　　对此，记者询问了接近国内几家大型券商资产管理部门的消息人士，对方均表示，成立PE基金的事情在去年便有券商资管部门提出，但目前尚未有部门专门为成立PE基金调配人手。

　　上海一位券商业内人士告诉记者，“因为目前银行和公募基金都不能组建PE基金，如果该项业务真的可以落实，对券商而言无疑是一大利好，但是目前一切都得等管理层的相关规则出台。”

　　弥补券商定位不清

　 　“券商资产管理的业务能力并不比银行和公募基金差，当前券商资管面临的最大问题就是定位不清。”平安证券分析师赵湘怀在接受《国际金融报》记者采访时指 出，从高端市场来看，券商资管在产品设计和多元化方面比不过银行和信托，而对于中小投资者而言，券商资管中集合理财产品10万元的门槛又太高了。赵湘怀指 出，“这种定位模糊使得券商资管的市场规模较小，获得的利润也较小。”

　　然而，赵湘怀认为，如果券商资管能够成功组建PE基金投资一级市场，那么对一些高端的、有风险偏好的客户群体会产生一定吸引力。由于目前银行和公募基金都不能组建PE基金，券商资管便有了“人无我有”的特点，可以在竞争中明确定位，进行差异化竞争。

　 　对于该业务的放开，业内人士认为管理层还是会采取“逐步放开、统筹兼顾”的原则。虽然不少券商都拥有自己的直投子公司，对于私募股权投资比较熟悉，但由 于资产管理是代客理财，所涉及的利益群体会被放大，对风险控制的要求也会加大，因此这部分业务的放开还需谨慎。同时，管理层还需要顾忌到业务对券商资管放 开后，对公募基金专户理财的冲击，需要统筹各方面利益。

　　防火墙机制成焦点

　　值得注意的是，中信证券、海通证券、中金公司等大型券商已获准开展直接投资业务，一旦券商资产管理部门获批试点组建PE基金，券商两大部门之间是建立一套防火墙机制，还是相互利用相关资源共同获利，也成为市场关注的焦点。

　 　此前券商“保荐+直投”的商业模式广受舆论和投资者的质疑，主要由于投行保荐和直投公司之间的防火墙机制“形同虚设”，不少业内人士认为，管理层至少应 该出台相关措施来限制这种模式，否则可能会涉及到PE腐败。当券商资管部门或者资管子公司也进入成为PE投资参与者时，对相应防火墙制度的探讨可能会更加 激烈。