电子交易监管在香港证监会拟收紧
8月20日消息，据香港信报报道，使用程序交易（algorithmic trading）、高频交易（HFT），以及散户使用网上交易，已成为不可逆转的市场趋势。 不过，近日接二连三涉及交易科技的事故，为监管机构响起警号，香港和澳洲的证监会均计划收紧电子交易的监管。有学者认为，经纪行完善的系统必须配合有足够培训的操作人员。 操作者须定期培训 交易科技进步，令投资者可以快速完成交易，为市场提供流动性；可是，自两年前美股发生「闪电崩跌」（flash crash），至本月初短短一周内，纽约、东京和马德里的交易所均出现交易科技事故，甚至被迫停市半天。 理工大学电子计算学系副教授廖雅国表示，每次事故的性质不同，要防止重蹈覆辙，单纯针对系统本身并不足够，使用者操作是否得宜才是关键。「很多时是人为所致，例如透过银行或经纪行的网上平台买股票，按一个键就完成，但究竟客户是否知道为何要这样做，万一按错，责任谁属？」 他建议，避免投资者过分依赖交易科技，无论散户或机构投资者，若缺乏对电子交易的认识，经纪行则不能接受其买卖指令；对经纪行来说，所有操作人员都应该接受定期培训，可以由监管机构发出指引，确保训练内容涵盖监管规则的要求。 根据证监会上月发表的咨询文件，建议中介人有权制止可能违规的交易指示、数据存盘必须保留最少两年、要为系统的安全性和可靠度负责，还要订定发生事故的应变安排等。 本地经纪行一通投资者服务是典型百分百利用电子交易的市场参与者，每天接收接近五万个买卖指令。行政总裁宓光辉坦言，就算个别程序出错的机会率微乎其微，都要有职员严密监控，例如美股庄家Knight Capital总想不到，更新软件竟导致4.4亿美元损失。 故障后有迅速复元能力 电子交易系统最基本的要求，是确保系统能负荷突然增加的买卖指令、有良好的后备设施，以及一旦故障后迅速复元的能力。有些经纪行把前、中、后枱的系统贯穿起来，防止后台显示客户已结束户口，前枱系统仍然容许继续入货，届时经纪行便须自掏腰包。 至今，中资大型券商开始利用科技交易提升竞争力，今年5月，中信证券（6030）选用美国软件公司Progress的程序交易平台，本月7日，广发证券宣布与美国软件公司StreamBase和汤森路透合作开发交易系统，两者均希望满足机构投资者对低时延（low latency）的需求。
花旗和摩根士丹利地国际投行也曾使用Progress的相关系统。该公司北亚区业务总监陈肯表示，经纪行可以在平台设置监察和合规的程序，理论上，在交易前（pre-trade）的风险管理措施当然较有效，但也有不少限制，一方面减慢交易速度，另一方面，不同市场、不同资产类别的监管规则经常修订，相关风险管理措施要花很多资源更新。 |
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