央行或发力降融资成本

　　统计显示，央行仅在今年2月27日使用了一次短期流动性调节工具（SLO），操作规模1000亿元，期限五天，利率3.40%。今年首季央行还累计开展了常备借贷便利（SLF）3400亿元。

　　昨日，受央行重启正回购影响，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种上涨10.4个基点至3.0170%，时隔多日后重上3%的敏感关口。

      “现在半年末时点已过，新股发行申购也进入正轨，从央行昨日重启正回购的动作看，预计未来公开市场还将保持原来的节奏，即通过削峰填谷来熨平流动性。”一家国有商业银行的交易员称，未来流动性将维持适度宽松的状态，降低融资成本仍是政策的重要着力点，从这点看，逆回购等流动性调节工具将在下半年适时重启。

　　7月1日，央行在公开市场开展了200亿元28天期正回购操作，中标利率维持在4.0%。统计显示，本周公开市场累计有850亿元到期，包括昨日到期的150亿元3年期央票和300亿元正回购，以及周四到期的400亿元正回购。昨日到期的3年期央票未进行续作。据此计算，昨日公开市场实现净投放250亿元。此前7周，央行均不同规模的保持了向市场投放资金的态势。

　　6月26日，央行4个月来首次暂停正回购。市场分析认为，年中时间节点以及市场上打新股造成的流动性占用是央行选择暂停正回购操作的主要原因。

　　银监会刚刚微调的存贷比政策表明，把银行间较宽松的流动性转换为贷款支持实体经济发展将受到支持。这项政策再辅之以定向降准等，将有效降低小微企业和三农等行业的融资成本，而高风险行业将会受到再融资限制。这些政策微调其实就是在贯彻有保有压的政策。

　　市场分析人士认为，央行昨日重启正回购有点出乎市场预料，正回购操作频率是否会降为每周一次，需要考虑流动性状况。如果央行认为当前流动性过剩，则会坚决回收。从现在经济形势好转迹象增多的角度看，未来央行在公开市场操作上会保持相对中性的选择。

　　昨日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的6月份PMI为51.0%，比上月上升0.2个百分点，连续4个月回升，表明制造业延续了平稳增长的良好势头。英大证券研究所所长李大霄表示，此数据表明中国经济出现企稳迹象，前期国务院推出的稳增长微刺激的政策效果正在显现，而且稳增长的政策力度在进一步加大，中国经济企稳的持续性也在增强。

　　国泰君安研究所债券分析师徐寒飞认为，季末揽存后7月初存准上缴规模较大，叠加正回购到期资金回落和下旬财税上缴，资金面或将短期承压。

　　上述国有商业银行交易员称，鉴于7月份公开市场到期资金很有限，如果外汇占款增长势头不能回暖，央行未来在应对季节性或时点性因素扰动的时候，将择机重启逆回购、短期流动性调节工具(SLO)、常备借贷便利(SLF)等工具，以保持流动性相对宽松，为降低融资成本提供资金支持。

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