央行“放水”力度可能降低

　　目前，市场机构普遍预期，央行或在短期内变招微调应对，减缓放水节奏。今年以来，央行仅在1月进行了多个期限的逆回购，随后自2月中旬起转为正回购，期限含14和28天两种。自4月下半月起，即只有28天期正回购，期间仅在6月26日暂停过一次例行操作;此外，还有6月中旬以来的一连串定向降准，累计向市场释放了相当的流动性。

       央行公开市场昨日进行180亿元28天期正回购操作，本周净投放170亿元，为连续十周净投放，累计净投放5100亿元。随着微刺激组合拳的见效，经济基本面已向好，但广义货币供应量M2等金融数据增长较猛，令市场担忧央行或反手调整近期货币政策上“放水”力度。

　　近日新出炉的宏观货币数据显示，6月M2增速反弹至14.7%，是近两年以来的高速度，也超过今年总体13%的调控目标。多家券商认为，随着中国经济回稳的势头逐渐清晰，稳增长政策的集中发力期已告一段落，央行偏松的政策力度也会有所微调，或将适度降低公开市场的净投放规模，以防金融数据出现过热倾向。

　　昨日央行公开市场的操作也体现了这一担忧，央行采取了180亿元28天期正回购操作，加上周二（7月15日）进行200亿元28天期正回购操作，实际净投放资金170亿，但投放力度是近10周以来最弱。下周将有180亿正回购到期，如果下周维持本周的正回购力度，则货币短期净投放格局将改变。

　　事实上，令市场有所困惑的不仅仅是6月M2已经超出调控线，还有央行人士表态的不统一。日前，央行调查统计司司长盛松成和副司长徐诺金对市场流动性和后续举措表态截然不同，盛松成认为，下半年金融一定会相对比较平稳，不存在上半年金融数据比较充裕，下半年就要缩紧流动性，央行始终坚持稳健的货币政策，注重结构调整，灵活地运用多种货币政策工具；而但徐诺金却主张用“降税、降息、降准”的办法应对经济下行压力，释放经济增长潜力。主张应用当期举措引导长期预期，在当期政策的稳定性上下工夫，走出“经济走弱，来点刺激；经济走强，刺激退出”的循环。

　　“央行到底怎么行动，可能在这个时点上内部也有分歧。”民族证券分析师高谦认为，6月M2增速已经明显偏离年初13%的预订目标，6月社会融资中表外业务的扩张则预示央行一直关注的金融风险隐患有抬头趋势。在实体经济有所企稳的背景下，考虑到央行一再强调的“稳健货币政策丌变”，预计对金融风险的关注可能再度成为央行的政策重点。三季度货币政策可能收紧。另一方面，鉴于目前经济下行压力没有根本减弱，同时财政收入增速放缓，货币政策的全面收紧也不现实。

相关阅读：