资产证券化有望备案制

    业务多但缺少利润爆点

    上述华南资管部门负责人预计，证监会推出资产证券化备案制后，监管结构上也会调整，发行审批的效率会大大提高，证券公司与证监会、协会和交易所的沟通成本会大大降低，内部与债券部门的沟通也会更为顺畅。

    不过，对于资管证券化能否迎来大发展，这两名人士并不是很乐观。

    “证券资产证券化业务看上去很美。”上述深圳券商资管人士称，现在的券商资产证券化在信贷资产和客户、征信等方面弱于银行，银行在征信方面可以自己兜底，而券商要征信公司，成本会很高，如果设计成劣后产品，利润会进一步压缩，这也是此前券商资产证券化产品规模很大、利润很低的原因。即使放开审批，券商会推出一些创新产品，但大部分还是通道业务，短期很难有大的发展。

    上述华南券商资管人士也表示，“我了解的情况是，去年到今年，很多公司的资产证券化业务数量变化不大，一些公司也是刚刚做这块业务。大家的困惑是，业务很多，但没找到利润的爆点。”

    资产证券化产品有望改为备案制。证监会正在试图推出在资产证券化产品推出负面管理清单。“我还在看讨论稿”，昨日，深圳一家中型券商资管部门负责人向南都记者表示，总体来看，是一个很大的进步，以后创新不需要再经过繁杂的审批过程。华南一家大型券商资管部门负责人向南都记者表示，去年券商资管计划通道的资产证券化一度暂停，这次算是一个积极的政策放开信号。未来专项计划在证券业协会备案，在交易所挂牌，从监管上看更接近市场化。对于资产证券化的前景，这两名人士并不是很乐观，现在的券商资产证券化在资产和客户、征信等方面弱于银行，大部分还是通道业务，短期很难有大的发展。

    监管提高担保门槛

    深圳一家中型券商资管部门负责人介绍，讨论稿所列出的支持资产负面清单包括10类支持资产，主要排除了政府税收和部分政府融资平台类标的资产，以及不能产生稳定现金流或者现金流不确定的不动产或者资产凭证，另外，证监会的讨论稿还明确禁止支持资产种类超过一种标的资产的情况。

    对于这份讨论稿，他表示，监管层的意思很明确，提高担保的门槛，禁止隐性担保，禁止资产证券化成为地方政府新的融资平台，避免质量不高的资产进入资产证券化平台。另外，禁止资产证券化成为新的非标融资通道，也就是说，以后非标业务不能碰这条红线，此前确有部分公司再在打这种擦边球。

    “这样也好，不能做的就提前说出来，免得创新中不敢越雷池一步。”华南一家大型券商资管部门负责人称，去年3月，因为券商资管规模急剧膨胀，创新的过程也出现了一些问题，因此，证监会开始整顿，银监会“8号文”也对券商通道业务规模发展影响很大，通道类资产证券化业务一度暂停。“很多同行都以为这块业务没戏了”，他回忆道，这次算是一个积极的政策放开信号。

    对于资产证券化产品审批执行负面清单，上述资管部门负责人均认为，以后只要支持资产不属于负面清单之列，均可以通过备案发行。未来专项计划在证券业协会备案，在交易所挂牌，从监管上看更接近市场化，因为交易所相对更加市场化，业务层面也非常专业，也更有动力推动行业发展，可以让券商的新业务更贴近市场。

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