年内人民币升值压力仍存

       对于央行是否重回市场的问题，宗良表示，金融改革始终沿着是市场化方向，汇率市场化改革的方向就是逐步减少央行汇率的干预。央行的调控作用体现在把控汇率在合理区间范围，汇率波动在这一范围内，央行即可减少对市场的干预。“在经济企稳回升、国际收入基本稳定的背景下，央行没必要干预。”宗良说。

       连平认为，目前，随着央行逐步减少对人民币汇率的干预和市场供求关系对汇率作用加大，人民币汇率波幅有所扩大，汇率弹性增强。

       戴春晖则表示，央行政策对汇率波幅区间进一步扩大，表明中国走出封闭的政策管理模式，以开放的姿态面对人民币的国际化。

       随着人民币汇率形成机制改革的不断推进，汇率双向波动趋势正在显现。继上半年人民币阶段性贬值之后，7月中旬以来人民币大幅回弹，预计在下半年持续升值可能性较大。（更多独家财经新闻，请加微信号cbn-yicai）

       接受《第一财经日报》记者采访的专家认为，当前形势下 ，汇率很难再现单边大幅升降的局面，在一定幅度内上下波动将成为常态。虽然三、四季度人民币汇率仍有望延续反弹的行情，存在一定的升值压力，但从全年来看，能够实现的升值空间并不大。

       升贬值阶段性交替出现

      交通银行首席经济学家连平表示，随着人民币汇率形成机制改革不断推进，弹性逐步增强，在中国经济难以再现双位数高增长、国际收支顺差收窄、人民币汇率更接近均衡水平的情况下，人民币汇率双向波动、升贬值阶段性交替出现的特征将日益明显，近年来尤其是今年以来的人民币汇率运行已经证明了这一点。

       “整体上看，随着外部环境的变化，汇率是双向波动的趋势。”中国银行国际金融研究所副所长宗良在接受《第一财经日报》采访时表示，未来应消除一种理念，即总是过度关注汇率升值还是贬值，认为汇率是非此即彼的单向波动趋势。单向趋势是不符合汇率变动实际情况的，而且会引导汇率升值或贬值的预期，这种预期将进一步加剧升值或贬值的程度。总之，双向波动是汇率的正常趋势。

       上半年人民币即期汇率出现阶段性贬值行情，但7月中旬以来人民币大幅反弹。民生银行金融市场部研究报告认为，上半年央行外汇占款大幅减少，央行买入美元的意愿和规模都明显下降。在美元流入平稳增长而央行买入美元数量大幅减少的背景下，上半年境内金融市场累积了相当数量的美元头寸。

       报告认为，如果下半年外汇继续保持流入（最新的贸易顺差数据显示，7月份外汇流入有加速的迹象），并与上半年累积的美元头寸相叠加，持续增长的外汇头寸将使境内市场继续保持较强的结汇倾向。结售汇需求的失衡有望推动人民币即期汇率由贬值预期转向中性的预期，这将推动人民币即期汇率延续反弹的行情。

       连平表示，预计8月份资本流入增加、经济主体结汇意愿上升的态势将继续，甚至会有所增强，从而带来了人民币升值的压力。下半年人民币汇率转势已成定局。

       连平预计，展望下半年，在经济增长总体平稳、出口增速继续回升及股市阶段性走强的影响下，人民币汇率将改变上半年的总体运行格局，转为具有升值压力。但同时也应认识到，尽管下半年人民币对美元总体略有升值，但波动仍会存在。

       华夏银行武汉分行国际业务专家戴春晖在接受《第一财经日报》采访时称：“目前持汇率转势观点的确存在，但我个人认为，这种转势应该是由过去的单边升值或单边贬值，转变为在一定幅度内按照市场需求而上下波动的的形势，这样更加符合中国经济发展规律。”

      下半年人民币升值压力仍存

      尽管上述各方对于下半年人民币升值看法不一，但存在升值压力成共识。

      “我们对于人民币是否正在进入新的升值周期仍保留相当的谨慎态度。”上述民生银行金融市场部研究报告表示，原因在于上半年人民币的升值预期就曾出现突然的逆转。另外，虽然央行承诺将逐渐减少对外汇市场的日常干预，但是不能排除央行出于外汇流动性管理的目的，重回市场阶段性地买入美元，从而影响短期市场预期，并再次引发人民币反向波动的风险。因此，从全年来看，人民币能够实现的升值空间并不大。

      宗良同样认为，下半年人民币会有一定升值压力，但汇率波动的压力并不会如原来那么大了。随着汇率波动的增强，“藏汇于民”将成为未来发展的思路，鼓励民间企业或个人持有外汇并进行合理投资，市场呈现良性的选择。投资者对市场的双向选择，既存在对人民币升值的预期，也有对人民币贬值的预期，在这种背景下，市场的调节作用会将汇率波动保持在合理范围内，升值和贬值的压力都会减小。

       戴春晖表示，人民币升值压力将一直存在，但是，中国在世界经济发展中的地位、话语权的上升，都决定中国不会任由外界操纵，符合中国经济发展的汇率形成机制和变动才能更好地促进世界经济发展。

       对于人民币升值的压力，连平表示，监管部门一是会加强对跨境资金流动的监管，通过继续严查虚假贸易和投资等方式打击短期套利资金，防止“热钱”一哄而上而导致人民币升值压力过大。二是将加快推进资本和金融账户的可兑换步伐，鼓励境内有条件的企业加大对外投资，特别是在基建、能源等领域加大对外直接投资，以此来促进资本流动趋向平衡。三是继续通过中间价来引导即期汇率，通过设置合理的中间价来表达政策意图，引导市场预期，避免即期汇率过于偏离中间价，抑制即期汇率短期幅度过大。

       不确定性在于央行

       今年人民币汇率市场最大的不确定性来自央行的变化。民生银行金融市场部研究报告认为，近年来，央行一直是境内外汇市场中最后的买家，其被动买入的规模主要表现在货币当局外汇占款的增长中。其外汇占款的增长都要多于同期境内结售汇顺差的增长。但是今年上半年央行的行为出现了重要的变化，其外汇占款的增长首次明显少于结售汇顺差的增长。

       数据显示，央行公布的6月金融机构新增外汇占款-882.80亿元，外管局公布的6月银行结售汇顺差948亿元。

      上述报告表示，这表明近年来央行首次没有“尽全力”买入外汇，而是将相当部分的外汇头寸留给市场自行消化。央行的这种变化是“新常态”还是“试验期”，仍需要更多时间和数据的观察。因此，央行仍有重回市场的可能性。

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