新增贷款或回升年内货币政策维持平稳

　　距离9月信贷数据公布的日子越来越近，市场纷纷对新增贷款进行了预测。

　　市场普遍认为9月新增信贷将略有回升。市场人士认为，央行在今年的两次定向降准使得货币市场流动性较宽裕，也为银行进一步在四季度支持实体经济发展提供保障。预期货币政策基本延续今年以来的基调，全面降息无望。

　　经济无进一步恶化趋势

　　“9月份新增贷款数据应为7500亿元，应该比上月多增500多亿，比7、8月有所回升。”民生银行(600016)首席研究员温彬向记者表示，四季度货币政策不会出现更多变化，将维持相对平稳。

　　农业银行首席经济学家向松祚则表示，预计9月新增信贷还会延续7月和8月的弱势，可能在7000亿至8000亿元的水平。

　　央行数据显示，今年8月末广义货币(M2)余额大幅低于市场预期，但当月人民币贷款增加7025亿元，基本符合市场预期。

　　“预计9月新增贷款比7、8月回升的主要原因在于，从企业需求来说，9月PMI与上个月持平，表示经济无进一步恶化趋势。”温彬向记者表示，从近日公布的贸易数据来看，也是偏乐观的。

　　9月份，中国进出口总值3964.32亿美元，同比增长11.3%。其中出口2136.87亿美元，同比增长15.3%，为2013年3月以来最高增速；进口1827.45亿美元，同比增长7%，为今年3月以来新高；贸易顺差309.43亿美元，比上月有所收窄，仍处在较高水平。

　　针对9月外贸数据，巴克莱首席中国经济学家常健称，9月出口和进口增长均意外大幅上行。9月出口同比增速从8月9.4%上升至15.3%(季调后月环比增速为2.5%)，远远超过预期。进口情况同样大幅超出预期，同比增速达到7.0%，创今年1～2月以来最高位，将远远高于年初至今1.3%的同比增速和15.2%的季调后月环比增速。受进口意外上行影响，贸易顺差从8月高位降至310亿美元。

　　四季度信贷供需乐观

　　温彬向记者分析称，预计即将公布的9月份生产、投资数据会有所回升。在此情况下，从实体经济企稳的角度来说，企业融资需求相应也会增加。对影子银行的规范也可能促使企业将融资需求转向银行贷款，使得信贷需求增加。

　　在银行供给方面，温彬认为，央行通过之前定向降准降息释放了部分流动性，银行体系里的资金总体来说比较富余，所以在放贷能力方面具有增加提供贷款支持，多投放贷款的能力。银行可能对企业风险的担忧在结构上有所差异，但在贷款总量上应该有所提高。

　　“不过，尽管近几个月增量看似不是很大，都没有超过1万亿元，但如果从1月份算起，每月新增贷款增长仍接近1万亿元，到目前已累计接近8万亿元，全年也许超过10万亿元。”向松祚认为，之所以社会还需要更多贷款，就是因为企业负债过高时，会需要更多贷款来支持运作，甚至有些企业连付息都需要贷款来借新还旧，这反映出贷款对经济增长的拉动作用已大幅下降。

　　向松祚表示，现在银行惜贷现象就是出于对某些行业风险担忧，惜贷、慎贷背后是金融风险凸显的结果，预计这种情况还会延续较长时间，需要企业通过增加资本金降低负债，银行调整信贷结构，把信贷资金更多地从传统的产能过剩行业转移到真正有需求的新兴行业。

　　9月30日，央行、银监会发布《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》，对拥有1套住房并已结清相应购房贷款的家庭，为改善居住条件再次申请贷款购买普通商品住房，银行业金融机构执行首套房贷款政策。

　　温彬进一步表示，从需求来说，9月份房贷政策调整后，银行也会增加房贷资金的投放，四季度信贷供需偏乐观。增加居民负债，商业银行也会增加相应投放。“第四季度，央行14天正回购利率已下降到3.4%，货币市场利率进一步下行。整个货币市场流动性比较宽裕，也为银行进一步在四季度支持实体经济发展提供保障。”

　　在流动性宽裕的情况下，央行是否还会有更多货币政策动作？

　　温彬向记者表示，四季度货币政策不会出现更多变化，将维持相对平稳。“本身年末属于收官阶段，若宏观经济不出现大的振动，将会一直延续目前的货币政策到年底。”

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