转债进取10月底以来涨近70%

　　海通证券近日研报显示，11月转债市场环境上，从宽货币角度来判断，转债走势取决于央行何时下调正回购利率或继续投放流动性。如果货币政策维持现状，那么走势更多的由资金流向和风险偏好决定；如果货币继续宽松，那么利于估值继续提升。

　　不过对于债券市场，仍是一片向好。对于后市的投资策略，上投摩根纯债丰利拟任基金经理聂曙光表示：首先，在慢牛的行情中需要积极的进行资产配置，把握系统性机会。其次，积极关注各券种之间的轮动，精选利率债和信用债品种。利率债方面会重点关注波段交易机会。信用债方面会持有中高等级个券，优选低等级个券。因为中高等级票息机会相对确定，收益率有下行空间，久期可适度拉长。而低等级品种行业分化明显，需要提高对个券资质的甄选。

　　近期股债市集体狂欢让可转债成为市场最大的赢家，而可转债杠杆份额凭借高杠杆，上演了一幕狂飙突进的大戏。市场上仅有的三只可转债B类在连续两个交易日涨停后，再现疯狂，昨日转债进取、转债B类接近涨停，可转债B涨幅也超过了6%。

　　不过，三只可转债B份额溢价已经非常明显了，转债进取、可转债B溢价均在20%以上，转债B级溢价率甚至超过30%，套利盘已经进场了。目前母基金的净值不足以支持当前价格，封涨停板的只有一两千手，还不够套利盘两把吃掉。因此分析人士建议，如有持仓的，先走为上策。

　　转债进取10月底以来涨近70%

　　公开资料显示，目前市面上仅有三只转债分级基金，其B类份额自10月底以来，集体上演狂飙突进的疯狂。尤其是最近三个交易日，表现尤为惹眼。11月10日、11日，转债进取、可转债B、转债B级均纷纷封涨停，昨日转债进取、转债B级一度涨停，收盘时仍在9.7%以上，接近涨停，可转债B涨幅也超过了6个百分点。

　　转债杠杆基金的狂飙突进，沪港通的落地功不可没。随着沪港通概念持续发酵，11日银行板块大幅飙升，沪深转债市场在中行转债(113001.SH)、工行转债(113002.SH)、民生转债(110023.SH)的强势拉升下，盘中带动中证转债指数创342.84的五年新高。

　　分析人士表示，转债B领跑分级基金主要因为其标的均为大盘蓝筹股，受益于沪港通即将开通以及债市行情持续向好，投资标的涨幅颇丰。更为重要的是，与其他股票分级基金相比，其杠杆较高，为3.33倍，弹性更强。公开资料显示，市面上的三只转债分级基金，其A、B份额比例分别为7:3，也就是说可转债B的杠杆为3.33倍，这普遍高于市面上股票分级基金两倍的杠杆。

　　事实上，三只转债杠杆基金的崛起始于10月底。统计数据显示，自10月28日以来，转债进取在二级市场上的涨幅高达68.68%，转债B级大涨58.65%，可转债B涨幅也高达40.54%。

　　短期预防转债市场回调

　　分析人士指出，可转债行情优于正股，一方面是因为转债基金可以在场内进行质押回购，在无风险利率持续走低的债券牛市，可以放大杠杆操作。另外，或与债券基金也加大了可转债仓位有关。据申银万国数据显示，三季度债券基金在券种配置上出现了较明显变化，企业债遭减持，金融债和可转债均较上季度明显增持。

　　事实上，今年前10月可转债平均收益超过22%，强于其他同门基金。所有转债集体飘红，累计涨幅超过10%的品种占比高达75%，小中盘转债表现不俗，大盘转债也一改往日低调，在此背景下，主要投资于可转债的可转债基金收益率也水涨船高。

　　不过，在经过10月底以来的突飞上涨后，转债基金的溢价率已经很高了，三只可转债B类份额的溢价率均在20以上，转债B级溢价率甚至超过30%。分析人士认为，套利盘已经进场了，目前母基金的净值不足以支持当前价格，封涨停板的只有一两千手，还不够套利盘两把吃掉。因此如有持仓的，先走为上策。而截至上周五，银华中证转债B、东吴中证可转债B、招商可转债B的溢价率分别为9.95%、9.92%、2.44%。

　　“后期来看，由于近段时间以来的持续上涨，大部分转债已经呈现出负的到期收益率，整体防御性下降，短期内可能面临一定的回调风险，不过将时间放长一点，转债市场在股市的结构性行情下，仍有波段操作机会。”上述分析人士表示。

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