定向“放水”预期升温

       11月19日，资金面的紧张情绪继续升温，尤其在交易所市场更为明显。周三，上交所7天回购利率跳空高开，涨幅近72%，报收于5.26%，明显高出银行间市场7天质押式回购3.21%的水平。相比而言，银行间市场资金价格虽涨幅有限，但交易员们也深感机构出钱意愿大幅降低。由于本周伴随沪港通开启，加上IPO临近，资金面持续紧张。业内人士表示，预计下周央行很大概率会继续使用MLF等定向工具。

       业内人士认为，一方面，央行维持200亿常态化正回购和零投放，未进一步释放宽松信号，另一方面，IPO密集发行、财政缴税叠加年末资金需求吃紧，令跨月资金需求上升，机构对未来资金面预期并不乐观。申银万国[0.00%]研究所表示，IPO扰动或是近期资金面的负面因素所在，下周冻结资金峰值或达到1.5-1.6万亿，将为今年以来单次IPO最大冻结资金量。

       多数市场人士表示，对央行继续开展定向宽松抱有较大期待。因依照惯例，央行在IPO比较集中的时候会释放流动性。南京银行[0.38% 资金 研报]金融市场部指出，今年以来央行一直试图打造货币政策新框架，创立了多种货币工具，但货币市场价格引导以及基础货币的投放，并没有改变实体融资成本高企的现实，预计短期内央行对全面降准降息依然顾虑重重，定向宽松的货币工具将是央行未来一段时间的选择。

       央行公开市场周四（11月20日）将进行100亿元14天期正回购操作，当日公开市场有200亿元正回购到期，据此推算，当日公开市场净投放100亿元。Wind资讯统计数据显示，本周（11月15日-11月21日），央行公开市场将有400亿元正回购到期，无央票到期，亦无逆回购到期。央行公开市场周二（11月18日）进行了200亿元14天期正回购操作，周四（11月20日）当日另有500亿国库现金定存到期，据此推算，央行本周公开市场净回笼400亿元。

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