管理债券回购业务的风险

　　“为加强回购风险管理，提前稳步缓释市场风险，去年12月、今年3月、5月、6月、8月、9月、10月和12月，中国结算按积极稳妥原则，分步骤先后开展了8批次高风险回购质押券清理。”戴文华说，其目的在于逐步清理回购质押库中低等级信用债的规模和比例，提高质押券质量，防止因低等级信用债个别风险事件引发连锁反应，以致触发系统性风险。

　　他表示，12月8日加强回购业务风险管理的通知，是今年年初以来加强债券回购风险管理工作的延续，是一项较长时间、持续性工作，不是临时性、紧急出台的政策；是在对交易所债券回购市场风险总体判断的基础上，开展的一揽子加强回购风险管理工作中的一个步骤。目前回购质押库内6000多亿中低等级企业债券依然可以开展回购质押融资。

　　中国结算总经理戴文华强调，要减少对外部评级依赖，建立更为科学完善的回购资格准入与折扣系数取值体系

　　中国证券登记结算有限公司(下称“中国结算”)总经理戴文华昨日在“证券公司合规与风控高级研讨班”上表示，中国结算将在坚守风险底线的基础上，积极大力支持市场创新发展。他尤其提到，将积极做好债券回购业务风险的精细化管理，减少对外部评级依赖，建立更为科学完善的回购资格准入与折扣系数取值体系。

　　据悉，下一步中国结算将在充分评估市场承受力、强化压力测试的基础上，做好市场预期管理，一方面继续加强回购业务的规范、管理，另一方面积极支持、推动债券市场包括场内协议回购、机构间交易在内的各项业务创新。

　　戴文华表示，坚守不发生系统性、重大业务风险的底线是所有创新发展工作的基矗作为中央对手方机构，中国结算为全市场全部证券交易提供中央对手方担保结算服务，承担了全市场对手方风险，包括信用风险和流动性风险。

　　因此，需要特别关注和强化风险管理工作，防止因个别风险、偶然风险事件给市场带来连锁反应，以致冲击登记结算系统和市场的安全稳定并促发系统性风险。

　　他表示，为做好市场创新发展和服务实体经济发展的支持服务工作，中国结算将从以下方面加强风险管理：启动结算业务整合工作，提高结算效率并进一步提升结算交收业务防范、化解系统性风险的能力；进一步完善中央对手方信用风险、流动性风险管理的机制，提高结算系统抗风险能力；积极做好债券回购业务风险的精细化管理，减少对外部评级依赖，建立更为科学完善的回购资格准入与折扣系数取值体系；加强与监管机构、市场自律组织沟通协作，通过行业指引等方式协助结算参与人加强客户风险管理；推进国际标准“本土化”，积极稳妥推进落实国际清算银行、国际证监会组织《金融市躇础设施原则》。

　　戴文华还特别就市场关注的回购业务风险管理情况进行了说明。

　　他介绍，2007年入库的质押券主要是国债，信用债占比不足1％。目前交易所市场未到期债券回购余额为7800亿元，入库质押券近1.2万亿元，包括企业债在内的信用债为1万亿元，占比高达83％，且很大部分为中低等级信用债。中低等级信用债备受市场追捧，易形成“劣债驱逐良债”现象。

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