银华纯债敏锐把握市场风向标
2013年上半年,在经济基本面相对平稳、资金面宽松的背景下,高票息信用债,尤其是城投债,受到市场的持续追捧,因此在这种情况下,银华纯债保持了相对较高的杠杆水平,同时针对债券市场的阶段性波动情况,动态地对组合的杠杆情况进行了管理,不断优化组合结构。进入下半年,在经历6月“钱荒”后,资金价格持续处于高位。基金随着债券市场的调整,从组合调整的角度,主要减持了利率债和部分信用债。今年上半年,基金经理根据市场变化和对流动性的判断,维持了组合较高的杠杆水平,同时适度参与了利率债的波段操作,并在一级市场上增持了部分资质良好的信用品种,以提高组合整体的静态收益。进入三季度以后,基金根据市场情况积极调整组合结构和组合久期,整体上维持了信用债的高仓位,并对持仓品种进行了置换,在收益率快速下行的环境中维持了合理的静态收益水平。 总体而言,随着信用债市场的扩容和发展,债券基金因此收益率得到普遍提升,使得纯债基金获得定期存款利率以上的水平也成为可能。从长期投资角度来看,债券型基金定期获得的票息收入不会受市场周期波动影响, 因而经过收益风险配比之后,仍是比较理想的长期投资品种。对于风险偏好较低、追求稳定收益的投资者而言,适合作为抵御通胀的中长期投资品种,而对于短期资金使用要求不高的投资者,也可作为货币基金的替代产品。 从资产配置的角度来看,股票和债券都是组合中必不可少的资产,由于两者相关性较低,在一方收益为负时,另一方可以起到平滑净值波动,降低组合整体风险的重要作用。不过,目前许多债券型基金可以直接或间接介入股票市场,虽然在股市上涨时能够获取更高收益,但也令资产配置效果大打折扣。而在各类细分类型中,完全与股市“绝缘”的纯债基金,不仅是保守型投资者的首选产品,也是防御性资产配置的理想标的。 例如银华纯债,该基金以具有良好流动性的固定收益类金融工具为投资标的,既不参与一级市场新股申购、增发,也不直接从二级市场购买股票、权证等权益类资产,同时也不参与具备一定权益属性的可转债。相对于其他一、二级债基而言,这类纯债品种的投资风格更为稳健、波动更小。除此之外,银华纯债明确规定了信用债的投资比例,意在利用信用债这种票息高、流动性好的特点为投资者提供更为细分化的理财服务。在安享信用利差的同时,银华纯债根据市场情况,对组合的杠杆水平进行动态调整。虽然经历基金经理的更迭,但银华纯债的业绩表现始终较为稳定,近三月、半年和一年以来分别上涨2.54%、6.07%和11.35%,位居同类基金前列,充分体现出公司固定收益团队良好的团队协作能力。 |
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