资金面稳中有忧 回购利率短降长升

　　中下旬将有波动

　　即将启动的新一轮新股密集申购，给1月份资金面蒙上一层阴影。

　　证监会周一晚间一次性下发了20家企业IPO批文。截至目前，这20家企业均已披露网上网下申购安排，日期全部集中在下周(1月12日-16日)。再加上2014年底推迟发行的春秋航空和宁波高发(603788,股吧)，下周A股市场将迎来22只新股的密集申购。有机构预计这批新股申购资金总量将达到两万亿元左右，届时对短期市场资金面的影响不容小觑。

　　除此以外，月内资金面可能还将面临前期中期借贷便利(MLF)到期、企业缴税等因素带来的扰动。此前，据央行货币政策报告披露，央行曾于2014年10月份通过MLF向部分商业银行投放基础货币2695亿元，这批操作将于2015年1月份到期。另外，由于企业缴税影响，历年1月份财政存款多为正增长，2013年、2014年1月份财政存款分别净增长3353亿元和1543亿元。

　　市场人士指出，考虑到此次IPO企业家数较多、拟募资规模较大，随着网上网下申购陆续展开，资金冻结规模持续增加，将加剧银行体系流动性分布短时失衡，下周市场资金面随之出现波动可能在所难免。不过，MLF到期及企业缴税的时点主要在本月下旬，与新股集中发行时点有一定错位，再考虑到去年末财政存款集中投放、年初时机构超储率普遍较高，而资金运用尚未大规模铺开，预计月内银行体系流动性出现剧烈收缩的风险也不大。与此同时，如果多重因素导致流动性大幅收紧，本月中下旬有望再次打开央行货币政策调整的时间窗口。有机构预计，届时央行续做MLF的可能性较大。

　　周三，银行间市场资金面不改跨年后的宽松态势，回购利率短端续跌、中长端则出现微幅反弹，反映出市场对于下周新股密集发行存在一定的谨慎情绪。市场人士指出，后续新股发行、企业缴税等因素对资金面的扰动料逐渐显现，但年初流动性出现剧烈收紧的可能性小。

　　资金面不改暖势

　　昨日银行间质押式回购市场上，短期回购利率继续下行，其中主流品种隔夜回购利率加权值跌近10bp至2.86%，7天回购利率收在3.84%，较前日跌约13bp。受制于新一轮新股密集发行在即，中长期限品种则纷纷止跌回升，但涨幅不大。其中，跨新股发行期的14天和21天回购利率分别上涨约5bp、2bp。

　　据某券商交易员反映，周三资金面总体宽松，场内各期限资金拆借难度都不大，尤其是短期资金供给充裕，减点出资的情况依然存在。不过，出于对月中、下旬A股首次公开发行(IPO)及企业缴税等因素的担忧，市场上14天期限资金需求稍有增加，中长端回购利率下行纷纷遇阻。

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