存贷比待看银监会调整

       对于市场担忧的，银行可以通过将普通存款转换为同业存款的办法，进行监管套利。有关人士称，理论上可以，但银行有可能让大客户将资金先存入一家信托投资公司，再由后者存入银行，以免交存准金。但这需要各方的高度配合。而且，如果监管套利现象比较多，央行肯定会采取措施。

       光大证券首席经济学家徐高认为，对银行来说，同业存款的成本远高于普通存款，为了少交存准金而转向同业存款，对银行的意义并不大。更何况，存款究竟是在普通存款口径下，还是在同业口径下，很大程度上取决于储户的意愿，银行干预能力有限。即使银行大规模通过这种手段来规避存款准备金的约束，相信央行也将会相应开始对这部分存款征收准备金。

       某大行金融市场 业务中心人员年初评析到，存贷款口径的调整将是影响2015年流动性格局的一件大事。货币市场与信贷市场的割裂，是近年来影响中国流动性格局的一个重要问题，资金无法正常流通，导致利率传导机制不畅，使两个市场经常出现背离，而387号文开辟了货币市场与信贷市场之间的资金流动新通道。

       中国人民银行调查统计司司长盛松成周四在年度数据通气会上确认央行已发文，将非存款类金融机构存放在存款类金融机构的款项纳入“各项存款”统计口径，将存款类金融机构拆放给非存款类金融机构的款项纳入“各项贷款”统计口径。即相当一部分“同业存款”和“同业拆借”将被新纳入公众熟知的“存款”和“贷款”范畴，存贷款规模扩大，央行表示对银行存贷比影响仍要看相关监管部门的口径调整。

       存贷比分子分母同时扩大 市场较为乐观

       昨日（15日）央行发布了《关于调整金融机构存贷款统计口径的通知》，存贷款统计口径新调整方案为：将非存款类金融机构存放在存款类金融机构的款项纳入“各项存款”统计口径，将存款类金融机构拆放给非存款类金融机构的款项纳入“各项贷款”统计口径。即相当一部分“同业存款”和“同业拆借”将被新纳入“存款”和“贷款”范畴，存贷款规模扩大，即存贷比分子分母同时扩大，最终大小则难定。但市场仍较为乐观，认为存贷比约束将减弱。

       按照《通知》说法，存款类金融机构，包括人民银行、政策性银行、商业银行、信用社、农村资金互助社及财务公司。非存款类金融机构包括金融租赁公司、信托投资公司、汽车金融公司等，还包括证券业金融机构、保险业金融机构、交易及结算类金融机构、金融控股公司和其他金融机构。

       举例来说，原口径，证券公司存放在商业银行的客户交易保证金不计入各项存款，但按新口径需要计入；再比如，商业银行拆借给金融租赁公司的资金，按原口径不计入各项贷款，但按新口径需要计入。

       按照相关法律规定，银行业金融机构存贷款的统计口径由央行确定，但存贷比是商业银行法的规定内容，由银监会依法对商业银行进行监管，银监会并可调整具体的存贷比口径。

       盛松成也解释称，“调整后是否会对金融机构存贷比造成影响，要看有关监管机构如何确定存贷比的计算基础。”

       不过招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，新口径从方向上来说，存贷款都会增加，但非存款类金融机构在存款类金融机构的存款要更多。也就是说，存贷比的分母加的多，分子加的少，在调整方向上，会弱化存贷比的考核，减弱存贷比对银行信贷的约束。从政策的精神来看，应该是希望银行能更积极地发放贷款，支持实体经济。

       一家股份制银行的金融同业部人士的观点则更加乐观。他认为，如果银监会跟进确认最新口径，对存款、贷款统计范围同时调整，就意味着存贷比的分子和分母同时增加。尽管这比不上只调整分子产生的效果明显，但综合来看，对存贷比压力的缓解效应还将是偏正面的。

       过去，每逢季度末的贷存比考核，银行为增加一般存款，会将其他渠道的融资来源，包括同业存款等，转移到存款项下，经常引起存款的戏剧性变化。盛松成分析，这次统计口径调整前，受新股发行和存款冲时点等因素影响，季末存款规模和资金价格容易出现大幅波动，在一定程度上削弱了货币政策效果。调整后，存贷款统计口径中已经包含了存款类金融机构与非存款类金融机构之间大部分的资金往来，因此，资金在这两部分之间的相互转移不会引起存款规模和资金价格的大幅波动，由此提高货币政策的有效性。

       对M2、社融不产生直接影响 未来缴存准视情况而定

       盛松成昨日在吹风会上还评估了此番口径调整后的影响。从货币供应量方面看，由于非存款类金融机构存放在存款类金融机构的款项已计入广义货币M2，这次统计口径调整不直接影响货币供应量统计。

       对社会融资规模来说，由于社会融资规模反映的是金融体系对实体经济的资金支持，不包括金融机构之间的资金往来。因此，这次统计口径调整不会直接影响社会融资规模。

       利率方面，盛松成认为，由于对新纳入各项存款口径的存款，利率管理政策保持不变，利率仍然由资金供需双方按照市场化原则协商确定，因此也不会直接影响市场利率。

       对被市场广泛看好的，新纳入存款不缴纳存款准备金方面，盛松成解释，“这种做法在国际上也是有先例的”，比如在美国，非个人定期存款、个人储蓄存款等非交易账户，以及一定金额以下的交易性账户都属于法定存款准备金交存范围，但准备金率都为零。至于以后会不会交，要视很多情况而定，要看金融机构利率情况、货币调控情况、流动性情况等。所以，“目前没有必要做这方面的解读。”

       盛松成还表示，新口径从2015年开始，昨日发布的2014年数据仍然按照原口径统计，今年2月份开始将按新口径发布2015年度数据，并按新口径回溯2014年数据。

       调整为提高货币政策有效性 监管套利可能小

       盛松成昨日进一步解释了口径调整的原因。

       据媒体引述，一是逐步与国际通行规则接轨。在货币的发行和派生过程中，非存款类金融机构的作用与企业和个人基本相同。非存款类金融机构的存款和贷款与普通企业和个人的存款、贷款没有实质区别。因此，按照国际货币基金组织（IMF）的标准，存款类金融机构与非存款类金融机构之间的资金往来要计入存款和贷款。

       二是保证统计口径的科学性，准确反映存贷款总量。近年来，非存款类金融机构快速发展，它们存放在存款类金融机构的存款与普通的单位、个人存款一样，已经成为存款类金融机构重要的资金来源。为反映这种变化，2011年10月，人民银行已经将非存款类金融机构存放在存款类金融机构的款项计入广义货币M2。经过这次调整，“各项存款”口径与广义货币中存款口径基本一致。

       三是提高货币政策有效性。这次统计口径调整前，受新股发行和存款冲时点等因素影响，季末存款规模和资金价格容易出现大幅波动，在一定程度上削弱了货币政策效果。调整后，存贷款统计口径中已经包含了存款类金融机构与非存款类金融机构之间大部分的资金往来，因此，资金在这两部分之间的相互转移不会引起存款规模和资金价格的大幅波动，由此提高货币政策有效性。

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