社会融资规模超出预期

　　利率债收益率先下后上，交投活跃。早盘，在流动性趋于宽松的利好下，收益率曾有所下行，但在去年12月金融数据公布后，由于当月社会融资规模达到16900亿元，超出预期，收益率开始上行。午盘后，股市大涨继续对债市形成压力，全天利率略有上行。国债方面，剩余期限6.78年的140024成交在3.48%-3.495%，剩余期限9.68年的140021成交在3.52%-3.54%，金融债方面，剩余期限6.85年的140228成交在4.05%-4.08%，剩余期限9.61年的140222成交在3.92%-3.95%。

　　信用债成交活跃，收益率小幅反弹。短融、中票、企业债的成交期限和成交评级都非常丰富。剩余期限10.8个月、评级AA的14桐乡城建CP001成交在5.25%，剩余期限4.81年、评级AA+的14中信国安MTN002成交在5%，可比券14豫高管MTN001成交在5.2%，剩余期限9.76年的14铁道10成交在4.55%。

　　1月15日，在2014年12月份社会融资规模超出预期的情况下，利率债收益率一改前两个交易日下行的趋势，转为上行，信用债收益率则较为平稳。不过，由于资金面宽松，市场交投活跃，投资者情绪较为稳定。

　　虽然央行公开市场无操作，但受益于前两日MLF续作，加上新股发行进入尾声，流动性较前两日更为宽松。线上资金成本变化不大。线下资金成本下行明显，1个月下行幅度达到40BP，3个月下行幅度在10BP左右。

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