短期适宜防守反击

　　两因素拖累期债上涨

　　连涨三日后，15日国债期货呈现上行乏力的迹象，主力合约TF1503高开低走，收盘报97.11元，跌0.024元或0.02%，成交6128手，较前一日缩量1091手。国债期货其余两合约也悉数微跌，成交量有所下滑。

　　如果说前几日市场资金面超预期的表现，是激励国债期货多头的一项主要因素，在15日货币市场流动性略见收敛的情况下，国债期货未能取得进一步的上涨也就不难理解。

　　15日银行间回购市场上，各短期限资金利率波动不大，其中隔夜利率未定在2.60%，7天利率上涨不到2基点至3.83%，但据交易员反映，从拆借资金的难度上看，当天市场流动性状况确实有些收紧。交易所市场方面，上交所隔夜回购利率加权值收在8.90%，比前一日上涨346基点，盘中最高成交至14%，创下年初以来的最高价。

　　资金交易员表示，15日A股市场再迎来6只新股网上网下申购，从而使得本轮发行的冻结资金规模增至峰值，而与此同时，15日又是例行的法定存款准备金调整日，银行体系或面临一定量的存准金补缴，这两项因素在边际上进一步加重了市场资金面的压力。

　　除去资金面收紧的作用之下，市场人士认为，15日“股债跷跷板”效应也给国债期货市场造成不利影响。15日，在午后权重股发力的推动下，A股上证综合指数大涨114点或3.54%，市场风险情绪重新升温，一定程度上压制国债期货市场表现。

　　15日，国债期货高开低走，最终缩量微跌。在资金面略见收紧、权益市场重拾升势的局面下，国债期货暂时缺乏进一步上行的支持。市场人士指出，鉴于经济弱、通胀低，货币政策放松仍有必要，一季度国债期货下行风险小，但行情突破盘局还需等待催化剂，多头可采取防守反击策略，把握波段性机会。

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