《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》

　　日前，股转系统公司发布《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》，在现行挂牌条件的基础上，对私募基金管理机构新增8个方面的挂牌条件，其中在管理费收入占比、运营时间年限、管理规模、信息披露等多方面提出了更严格的要求。

　　另一方面，类似九鼎集团将LP份额置换股权的交易方式来实现“去PE化”的架构安排，在未来新三板挂牌融资条件中可能也将不被允许。有券商新三板负责人表示，当前监管收紧对金融类企业挂牌新三板的准入门槛，对私募股权的资本运作方式也会进行进一步的规范，新的规定明确提出，不再允许LP和GP混合的方式进行资本运作融资，即PE机构未来或只能以GP业务进行新三板挂牌。

　　“之前这种混合模式，既会改变私募本身投资的性质，触及法规的边界，也会让机构混淆公共投资者和LP之间的身份，存在内幕交易的空间，同时给市场带来炒作的泡沫，因此监管明确禁止了这种运作模式，实际上也为机构挂牌新三板增设了更高的门槛。”该券商负责人表示。

　　在业内人士看来，由于PE机构发展迅猛，市场频频发生变相公开募集资金或机构跑路事件，也令行业内良莠不齐，其中的业务风险频出，实际上也成为监管层加紧对PE机构在新三板市场挂牌融资的原因之一。

　　深圳一位负责私募基金法务的律师人士分析表示，随着审核的趋严，私募基金考虑进入新三板市场之前，都需要审核其自身是否已经触及了上述问题的边界，而已经面临整改的PE机构，则同样需要考虑这些潜在存在的法律障碍。“对于拟挂牌新三板的私募基金而言，需要厘清监管关注的多项问题，包括登记备案手续是否完备、是否存在公开推介的嫌疑、在运营和投资管理等方面是否符合监管必要程序、是否承诺保本以及存在对赌协议、GP合规性及投资人资金来源等多项内容，若这些问题没有得到清晰的说明和反馈，且在业务运营中存在内部交易嫌疑或者潜在的道德风险，缺乏有效的内控机制等，这些都会成为PE机构被拦在新三板市场之外的关键因素。”

相关阅读：