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《办法》或直接影响开发商拿地资金的灵活性

2016年07月31日 11:29    网络管理员 084

  在中共中央政治局召开会议中领导团队研究了当前经济形势并部署下半年经济工作。其中,对房地产再次做了浓墨重彩的描述。与此同时,据报道称,《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(以下简称《办法》)已经下发至各银行,这个文件通过加强银行风险管理,将直接影响开发商拿地资金的灵活性。

  会议公告指出,“去产能”和“去杠杆”的关键是,深化国有企业和金融部门的基础性改革;“去库存”和“补短板”的指向是,有序引导城镇化进程,并与农民工市民化有机结合起来;“降成本”的重点是,增加劳动力市场灵活性、抑制资产泡沫、降低宏观税负。这里的资产泡沫有两种理解:一是直接戳破房地产租售价格泡沫,以降低企业在这方面的运营成本;二是把大规模在股市和楼市“空转”的资金赶入实体经济,以解后者融资难、融资贵的问题。(风险投资)

  但是在上述《办法》中,银行理财业务监管重点包括:对银行理财业务分类管理,分为基础类理财业务和综合类理财业务;禁止发行分级产品;银行理财业务进行限制性投资;银行理财计提风险准备金等。必须注意的是,《办法》要求资本净额超过50亿元的银行发行的理财产品才能投资权益类和非标资产,且非标资产只能通过信托通道。因为到现阶段中小银行(诸如城市商业银行及部分农商行)存在较多的非标和权益配资业务,将来可能会影响到非标资金链条。

  根据中信建投的分析,理财资金投向中的20%投向存款、货基;40%~50%投向债券市场;10%投向权益类,20%左右投向非标类资产。权益类投资规模预计2.5万亿元左右;非标资产规模预计5万亿元。这意味着,监管新规出台后,权益投资预计减少20%,约5000亿元规模;而非标资产规模预计减少20%,约1万亿元,而委外规模可能继续增加。

  说到资产泡沫,目前房地产市场的泡沫明显比证券市场大,而房地产主要面临两个问题:一是三四线城市去库存,二是抑制来自房价和地价的泡沫。在7月26日中共中央政治局会议上,实施“积极的财政政策和稳健的货币政策”被提及。从过去几年的情况看,2013年开始中国M2增速一直维持在10%~15%之间,今年的目标则是13%。与此同时,GDP增速从2013年的7.8%下降到去年的6.9%以及今年上半年的6.7%。

  M2增长与GDP增长的差异加大的现象,既有可能是物价水平的变化所致,又有可能是货币流动速率降低所导致。考虑到目前CPI的稳定,那么根源就是有效的货币流通速率下滑。由于目前实体经济投资回报率的回落以及不确定性的增加,导致企业更愿意持有现金观望。部分企业还会通过购买理财产品等形式将资金返还金融市场,因此形成了央行提供的流动性最终回流的资金闭环,无法形成对实体经济的有效投资。

  企业的资金都存在M1里,投入实体经济的有效资金少之又少。某种程度上,优质企业陷入流动性陷阱,投资意愿较低;劣质企业受到利息消耗的困扰,投资能力较差。

  7月26日,上海银行间同业拆放利率隔夜品种上升0.5个基点至2.037%,连续第8个交易日上行创出7月以来最高位,可见市场上短期资金面趋紧。在M2对经济增长的边际贡献降低的大环境下,政策调控的重心需进一步向财政政策倾斜。

  央行通过MLF增加市场货币流动性,而不是呼声更高的“降准”,目的就在于更精准地释放资金,以避免资金趋利进入房地产市场。

  一直以来,房地产都游离在“实体经济”之外。在美国,实体经济是抛开房地产和金融市场之外的部分,制造业、进出口、零售等的部分被美联储笼统地概括为“实体经济”,它不是要害部门,而是民用普通领域。

  从经济学角度,房地产中存在泡沫、杠杆等特质,对于维护社会秩序稳定、刺激经济发展并无突出效用。但落实在钢筋水泥上,房地产又是实实在在的“实体”。只不过,“资金流向实体经济”,主要是指流向小微、三农、创新创业等领域,而不是金融体系、国有企业,加上钢铁是目前国家去产能的重点,“去库存”仍是今年的主基调,房地产市场希望得到国家资金、政策倾斜再上一层楼,目前看来已无可能。

  今年上半年,全国50个主要城市拍出了200多个“地王”,热门城市如苏州27宗、杭州25宗、合肥22宗、南京21宗、上海17宗、天津14宗、北京12宗、武汉11宗。

  开发商拿地的钱来自多种通道,包括基金资管、证券资管等,银行可以把钱变为股权类投资,这其中包括了权益类和非标资产,这样的话资金用途比较灵活,在开发商拿地前资金就可以进入项目公司。如此一来,“全生命线”的房地产资金需求都可以得到满足。如果开发商是通过信托,则需要在拿地后才能获取资金。

  上述《办法》一旦实施,则会导致两个问题:一是开发商拿地的资金少了来自银行的那部分,二是利率变高。

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