投资：三大要素催化券商股走强

　　重点关注：经济转型鼓励行业和高比例分红行业

　　短时间内国企改革，包括经济转型政策鼓励的一些行业，以及高比例分红的行业，都值得注意。明年是国企改革政策落实大年，从中央到地方都将逐步进入政策落实实施阶段，这必定会对部分上市公司的估值产生很大影响，相关板块也会有很好的表现。一些成长转型的个股应该也存在比较好的机会。从中央经济会议对明年工作的计划和部署来看，改革、转型、变革、财政体制的变化、法律制度的建设都会贯穿明年一年。经济转型，从以前注重数量的增长到注重质量的增长，转型和变革几乎是必然的。在转型的过程中，相关的产业和上市公司都会出现机会。近期的一些股票，像机器人、制造升级业等板块都出现明显的机会。另外，高比例分红个股也有机会。现在已经是十二月底，2015年就快到了，一些公司开始逐步预告业绩变化和分红情况。一般来讲，如果业绩出现的大幅度增长，同时又伴随着比较好分红方案的上市公司，将会有比较好的表现，我们建议对这个板块可以加以关注。

　　安州观点：牛市行情、杠杆、融资融券催化

　　银行股的低估值和业绩的持续良好的表现是整个银行板块提升的前提。券商股异曲同工，它是深沪股市所有行业里面少数能看得清，并且能计估算出来业绩比较优异的成长性行业。券商板块的强势是有内在的原因的，大盘牛市的行情和杠杆运用比例的提升，再加上巨额融资融券的助涨效应，这三大因素的合力作用，可以理解为这轮券商股强势背后的逻辑。融资融券在券商板块中的助涨作用非常明显，而且这一轮行情的发展过程中的运用到极致。现在市场上10%左右的融资融券集中在券商板块，每天百分之十几的成交量也出现在券商板块里，杠杆的运用起到了强化市场走势的作用。

　　不过，从目前的位置来看，券商板块的累计升幅已经相对偏大，已经超越了沪深300指数一倍以上了。持续的上涨，已导致像中信证券这样的几大券商股逼近历史新高。券商股到了这个位置以后，后面应该需要业绩来证明和支撑这个板块的股价了。从短期来看，这个板块需要一番调整;但从中期来看，其走势依然是值得期待的，只要成交量依然维持在高位，只要杠杆的效应再有进一步放大的空间，只要金融创新继续推进，那么券商板块仍然是非常有价值的中线投资板块。

　　安州观点：大宗商品价格下跌带来利好

　　安州投资表示，近期大宗商品的跌幅相当明显，将对A股产生偏利好的影响。从历史上大宗商品和股市的关系上看，大宗商品的牛市往往对应的是股市的熊市，而大宗商品的熊市更多对应的是股市的牛市。资源类大宗商品价格下跌，对中国经济，尤其是通货膨胀压力的缓解，还有进出口成本降低，都是利好的事情，尤其是对资源依赖性的产业，原材料成本占比幅度比较大的行业和企业，都是非常明显的利好。它对市场带来的利好不仅仅体现在原材料成本的下降，也体现在以后国家有更多的空间实施宽松的货币政策和财政手段。从更高层面看，对宏观经济也好，对行业也好，都构成了明显的利好。

　　安州观点：三大因素或导致资金链阶段性偏紧

　　市场上对下一阶段资金链偏紧的顾虑，安州投资认为不是杞人忧天。究其原因，第一，新股发行。这几天新股的发行吸引了很多资金的介入和参与。第二，进入年末，常规性地，资金链一般来讲都是比较偏紧的。第三，市场的增量资金达到了阶段性的增长的瓶颈。在这个位置，市场要进一步放量，进一步吸引增量资金进来的话，还是有点难度的。所以，目前的资金面是有偏紧的迹象。但是这种偏紧只是一种短暂的现象，因为目前资本市场对于外围资金的吸引力还是非常大的。同时，杠杆也依然有进一步提升的空间，而且市场也开始出现了盈利示范效应。在这种情况下，目前资金的紧张是有阶段性的和短暂的，但很难改变市场本来的趋势。从大盘中线的角度来看，资金面仍然是比较宽松的，仍然有很大的潜力可以挖掘。市场经过一段时间的蓄势调整以后，完全有可能可以吸引更多的增量资金进入市场。所以，资金链偏紧是一个相对的概念。过了今年以后，各方面都会有所好转。

　　安州观点：投资者应谨慎看待指数化走强的市场现象

　　从目前市场来看，市场的指数化走势非常明显，大盘过分依赖金融板块，如银行、券商以及一部分低估值大盘蓝筹股的强势，但是其它板块，要么热点转换得特别快，要不就是完全跟不上市场的发展。同时，券商股、低估值蓝筹股的累计升幅已经非常大，期望这部分股票短期还有很大的上涨空间不太现实。现在，深沪两市平均每天的交易量都是八九千亿，甚至过万亿，融资融券的额度也是接近一万亿。因此，短期内仍然有继续有大量增量资金流入的可能性不大，市场必然还会有一个震荡调整的过程。不过从中线来看，如果市场经过适当的调整，如果交易量始终萎缩不下来，外围的资金看到市场没有出现明显的走弱的情况下，还是最终会逐步进入市场。目前市场的估值修复、蓝筹股值提升的行情从中线角度看应该是才刚刚开始，中线大盘的行情还是非常值得期待的。我们赞同市场已经进入牛市阶段的说法，无论从政策面判断，还是从资金面来分析，或者是从国有企业改革转型发展的角度看，市场的牛市可以说是刚刚开始，未来的发展空间广阔。至于这个牛市会不会出现2007年的模式，我们认为会是不一样的。现在证券市场规模大了很多，市场也加了更高比例的杠杆，投资的工具和手段也丰富多了。在这种情况下，大盘的出现单边强势行情，持续单边暴涨行情重现的可能性不大。相反地，市场将会出现震荡幅度偏大的牛市行情。基于这个判断，我们认为投资者还是要适当注意风险控制的问题。

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