雷军的2014正如马云的2012

　　在面对资本市场高调讲故事、拿融资的同时，雷军对内表现出了一贯的谦卑姿态。“小米 5 年不上市”，“目标不是超过阿里巴巴”。小米已经创业四年了，部分早期员工可能有出手套现的想法。而小米内部偏偏是不允许员工股自由流通，只能由小米回购。

　　作为预期管理的高手，雷军说五年内不会 IPO，万一提前了自然是皆大欢喜。另外一方面为了满足这部分员工的需求，传闻小米正在研究员工股交易，不会像阿里巴巴放得那么开，但是会有明确的标准。

　　上个月，小米首次面向海外发行了 10 亿美元三年期债券，受到了包括德银、大小摩、高盛、瑞信在内的 29 家银行的疯抢。可资对比的是 2013 年 4 月阿里巴巴发行的 80 亿美元债券融资，一年半之后阿里巴巴就在纽交所 IPO 了。

　　所以五年不上市，听听就好，不能当真。

　　根据财新网援引接近小米的“市场人士”的说法，小米在今天完成了最新一轮的融资。估值超过福布斯上个月报道的 400 亿美元，但是没有达到小米想要的500亿美元。36氪同时向小米、参与过小米融资的某著名投资人以及陈彤本人求证，没有得到肯定的回答但是也没人否定。

　　以下是小米自创办以来的融资情况：

　　小米没有正式的天使轮融资，主要是通过雷军的私人关系获得了一些投资;

　　2011年上半年，小米完成A轮4100万美元的融资，估值2.5亿美元;

　　2011年底，小米B轮融资9000万美元，估值10亿美元;

　　2012年6月底，小米完成C轮2.16亿美元融资，估值40亿美元;

　　2013年8月，小米上一轮融资DST领投，估值超过100亿美元。

　　小米已经超过了刚刚以 400 亿美元估值融资的 Uber，成为目前全球估值最高的互联网创业公司。值得注意的是领投方 GIC，不是传闻中的 DST。作为新加坡政府主导的主权基金，GIC 不是一家典型的风险投资机构。他们的投资对象业务模式都比较成熟。

　　因此雷军最近讲故事的手法也不同于从前的“互联网思维”、“铁人三项”或者“完美增长曲线”。小米估值 40 亿美元的雷军说这是“市梦率”，现在他扎扎实实开始讲小米是怎么赚钱的事情了。

　　从“市梦率”到市盈率

　　根据WSJ的报道，小米在本轮融资过程中向 DST 提交了他们 2013 年的业绩，营收超过 270 亿元，净利润 34.6 亿元。除此之外还透露小米的营销和市场费用仅占营收的 3.2%(2012 年是 3.9%)。这个比例只有联想的三分之一，三星的十分之一。

　　雷军在最近的几次活动中多次提到了打造“一百家小米”的规划，他们已经投了 25 家公司。小米投资的华米在短时间内成为全球出货量最大的可穿戴设备厂商并获得 2000 万美元融资。最近小米又战略投资了家电厂商美的，撬开了传统家电市场。即使在频繁投资的情况下，雷军表示小米“不差钱”，现金流良好，“金山账上还趴着 10 亿美元”。此外，MIUI已经开始替小米数钱了。

　　小米在供应链上的控制能力和廉价高效的电商渠道正在让投资者相信这是一家未来会拥有强大现金流的公司。

　　12 月 17 日，雷军面向传统财经媒体开了一场沟通会(对，科技博客老拿产品说事，是挺烦的)。这次会上雷军没有再说小米是中国的苹果还是 Amazon，而是谈到了沃尔玛、海底捞、同仁堂和 Costco(好市多)。特别值得注意的是 Costco，根据财新的报道，雷军指出 Costco 给他的启发是“产品品质和价格优势带来了高用户粘性，而粘性带来真正的赢利点——会员费。”

　　目前在小米的硬件低利润打法中，有一个群体获益良多，那就是黄牛。从过去四代小米手机发售的情况来看，从返校季开始正式发售到春节这接近半年时间里，用户在自由市场上购买小米手机的价格被黄牛显著抬高，加价幅度从 500 元以上逐渐降低到 100 元以内。

　　另外小米周边的产品品类越来越多，从移动电源到空气净化器每周抢购，给网站带来巨大流量的同时是“米粉”付出的大量时间成本。因此使用会员费这种模式，在增强用户忠诚度的同时从黄牛手中抢回部分利润，可能会极大提升小米的净利润。

　　大数据、国际化和专利

　　小米正在变得越来越像一家平台级的公司，因为他们谈论最多的话题不再是产品、用户体验，而是战略。他们像百度一样谈论“大数据”，像三星一样面临专利围剿，像腾讯一样布局，像阿里巴巴一样志在国际化。

　　小米云服务用户已接近 6800 万，已存储了 241 亿张照片和 2.47 亿段视频，每天新增 9000 万照片和 1100 万个视频，明年数据量预计会增长 5 倍，单日数据增长可能会达 1 个 P。还有投资智能家居和可穿戴设备带来的下一轮数据暴涨。所以雷军提出了“All In Cloud 的战略”，投资世纪互联，金山云大举借债扩张。

　　对于国际化，雷军表示会同时做六七个区域(南亚、东南亚)，现在是聚焦突破印度。但是小米最近在印度遇到不小的麻烦，他们由于和爱立信的专利诉讼面临禁售，Google 也对小米的势头保持警惕。或许传闻中 399 元的FireFox OS+自主芯片手机能一劳永逸的解决这个问题。

　　不过雷军承认，按照目前的产品模式，专利的挑战将是小米的成人礼：

　　小米明年预计要 1300 项专利，其中 300 项国际发明专利，现在关键是时间太短。我们最需要的就是时间，我们要把发明想法变成专利，才能在这一轮竞争中持有门票。5-10 年，专利战是游戏规则的一部分。

　　除了专利之外最大的挑战是隐私，这也是大平台才有的烦恼。小米在台湾和东南亚都遇到这样的问题，所以他们开始在海外部署服务器，而且准备推出用户隐私白皮书打消海外用户的顾虑。

　　说五年上市或许只是为了降低预期

　　到此为止，小米的故事就算是说全了。核心是智能手机等屏幕设备与 MIUI，外围是小米投资的可穿戴设备和智能家居厂商，每日产生的海量数据详细描绘着用户的习惯，向用户提供各种内容，让用户难以离开小米的平台。依靠低廉的硬件、优质的内容和会员费获得收入。

　　想到阿里巴巴了没有，从 2012 年结束和雅虎、软银的股权纷争之后。马云开始频繁布局收购，两年之后这些布局的协同效应获得了资本市场的认可，阿里巴巴以创纪录的 2300 亿美元成功上市。2014 年之于雷军，正如 2012 年之于马云，小米什么时候上市，就看这些投资布局产生的化学反应有多快了。

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