创业者背后的创业者

　关于应该怎样理解我们是创业者，我想主要有以下两点：

　　第一点是红杉的网站及所有宣传材料上都有这句话：“创业者背后的创业者”，你看我们喝水用的杯子上面也有，这句话可以说是对我们公司做事情方式的最贴切的表达。

　　那么为什么我们把这句话作为标识呢？我想这可以从风险投资公司的两层含义找到答案。第一：它是一个钱袋子。第二：它是一种把优秀资源：把钱和最优秀的创业者和最有前景的事业来组合在一起的创新机制。我们公司有这样一批人，他们在一些产业上面跟踪了很长时间，天天在琢磨有哪些机会，也天天在跟创业者交流，他们吃过无数的亏，知道公司在哪个发展阶段上最容易碰到什么问题。这些资源也是一个创业公司或处于成长阶段的公司最稀缺的，既：资金和伙伴。

　　红杉资本虽然在美国有30多年的历史，但它还是个创业者。在每个项目里面自己既是个创业者，又是其他创业者的伙伴，而不是他的上司。至于说到我们的团队，因为我们是投资公司，要追求收益，所以就不能养尊处优。红杉资本不是一种由富豪组成的公司，在来红杉之前，我们的合伙人大都是平民，甚至很多人都不是正宗的美国人。我们投资的公司有很多也是平民创办的公司，我们把这叫平民创业。我们一点都没有因为这一点而给他们减分，相反，我们更愿意去帮助这些人，因为他们有创业的渴望（Hungry），追求长远的成就。

　　在选择项目和创业者这个问题上，红杉资本具有长远价值的眼光，这也是红杉资本之所以能够30多年保持创新、并且能够走在最前沿的一个原因，其实红杉资本最能体现创业者的文化。

　　第二点是红杉资本中国基金在中国创建的时间还不到四年，对一个投资公司来说，需要时间去积累与磨合。大家在一起就是一个团队，是合作的关系。也就是说，不是一个人把事情做对了还是做错了，而是事关整个组织的事情。对产业认识来说，我们有国际视野和本土团队，但把握中国市场风险和机遇，我们中国这个团队还处于一个成长过程中。在这个行业中，要让大家真正认同是需要很长时间的，不是因为我们的牌子大别人就认同你。所以我们在不断创新、创业。

　　迈克尔。莫瑞茨说的较贴切，在创业者遇到危机的时候，我们是他的伙伴，跟他站在一起；当他很成功的时候，我们站在他后面。在他们发展的过程中，绝大多数人可能不知道是红杉投的这些公司，只是到了后来他们成功了才知道是红杉投的。我们根据创业者不同阶段的需要，是要做一些自我调整的，但归根结蒂还是那句话：“创业者背后的创业者”。

　　我们现在管理着四期基金。四期基金加起来有大概十亿美金和十亿人民币，美金的投资期限是10年，而人民币是7年，到目前为止，已经投资了将近60个项目。

　　对一个投资公司来讲投出去可以说是一个痛苦的开始。其实投出去以后，心情会越来越沉重，一点也没有说越来越兴奋。

　　这个公司可能后面发展得很好，果真和你预期的一样，一个美好的故事（Story）快实现了，或者这个公司要上市了，说实话，这个时候是比较兴奋的。但是，刚开始投的时候，多投一个就会更沉重一点。你自己会感到压力的，确实是这样。你要花更多的时间在你投资的项目上面，因为你的钱原来在自己兜里面，现在投出去了。

　　既然钱投出去了，就想要获得很好的回报。投资机构是讲究回报的。所以当投资了一个项目的时候，就得时刻想着如何跟进，从这点来说，可以说增加了工作的负担，当然这也是磨练自己的机会。

　　因为每次你决定投资一定是被它打动了。而且做投资这种激情要持续，没有激情对新的东西就麻木了。投资新的东西是很累的，你得去学习，改变你的习惯，你的组织里也很难对新的事情达成共识。

　　虽然投资新的东西需要团队有热情，但投资之后，你慢慢会发现，对于绝大部分项目来说，说的比做的要好得多得多。所以当你做最后决定的时候要冷静。

　　开始觉得不好就不会投了，投的都是觉得很好的，但除了好坏之外，还要有一个程度的判断。100分的项目是找不到的。

　　风险投资不是去追逐风险，而是要努力去识别风险。每件事情的发展都有变数。尤其是那些早期的公司，从一个梦想开始，到最后它在产业里变成了一个龙头公司，这里面变数太大了。这也可以说是一个客观规律，我们要尊重这个客观规律。它就是变数很大，你今天看着一个项目非常好，就该它成功，但是很多时候确实有一个运气问题。一项投资能取得成功，运气也很重要。

　　关于投资回报率我们有自己的预期，而且每个项目不一样，红杉内部有一个基本的要求。不过，最好实现了之后再说。

　　关于投资期限，我们是一个组合管理。对于一些规模已经比较大的公司，我们预期投资期限短一点，比如在两年内希望它能上市，三四年就退出。但对于一些早期公司，我不是没有预期，而是这个预期太没谱了。

　　有一些早期的项目，我认为它很有价值，尽管退出时间很难把握。但有价值的项目我们就有可能去投，因为有价值后面会（在价格上）体现出来。先把事情做起来，如果事情真做好了，后面有上市的通道，也可能有人会来买你。但是在早期的时候这些都很难预测。

　　如果到基金的周期快要结束的时候，还有项目没有退出的话，那个时候会很被动的。所以大部分基金会在前几年完成大部分的投资，当然，没有机会的时候也不能乱投。在基金的周期结束之前要提前做好退出的安排。

　　总体上，我认为我们基金的周期（十年）为所投的公司预留了成长所需的足够的时间。除非是你（在做决策时）判断错了。用不了十年，很多公司就能看得很清楚了。

　　应对国际金融危机：春天在我心中

　　我们总体上没有受到国际金融危机的太大影响，但是我们投的媒体公司受到一些影响。因为媒体的主要盈利方式是广告，现在广告预算被削减了，所以会受到一定的影响。其它的公司总的来讲还不错，甚至有些公司发展得很快。穷则思变，危机来了，对一些创新型的公司的产品和服务反而提供了很好的市场机会，而我们投的大多数是这一类公司。但是我们也在花很多时间和创业者一起想办法应对不利的外部环境，比如控制费用、预算别做那么大，别寄希望很快拿到下一轮融资，等等。

　　技术创新是一种驱动力量，带来投资机遇，消费升级是另一种市场驱动力，还有目前国家的政策也是一种驱动力。未来十年我们的目标要翻两番，这是很鼓舞人心的。如果兜里的钱多了，比如每个月多两千块钱的收入，自然会有一些消费行为表现在日常生活中，你穿的衣服肯定会要讲究品牌的，这也就会催生新的消费品市场。

　　我觉得你需要提前把很多准备工作做好，这样不管大势怎么样，你都比较容易抓住机遇。什么时候都有事情可以去做，你做的准备充分的话，自然知道自己要做什么，知道什么时候花会开，这个需要积累。这样就可以少花一点时间考虑资本市场的大势，以及像“现在该不该投资”这样的问题，什么时候都可以投资。

　　在国际金融危机这个特定的环境下，创业者最需要钱的时候，我们会主动地去寻找好的公司。好的创业公司也和我们一样。有些公司忙得很，热火朝天，招人都招不过来，所以说你心里有春天就是春天。真的是这样，有些人现在可充实了，他们说GDP增速慢两三个点跟我的关系有那么大吗？我是一个这么小的公司，行业的趋势没有大变化，我只要拼命干就好了。

　　但是资本市场的起伏还是很大的，这对投资估价以及公司何时能够上市等方面有影响，不过，一个创业公司有戏没戏并不受资本市场的太大影响，并且在中国永远有创业激情很旺盛的创业者。

　　思创新的发展是比较符合当时的预期的，当时的基本判断都是对的。文思创新代表的是一种产业趋势，这一产业很有价值，发展空间是很大的。在对欧美外包这个市场文思做得是最好的，它现在发展速度还是很快的。

　　软件外包产业是为全球服务的，为中国提供了大量的就业机会。比如文思的员工就超过7000人。并且这一行业没有污染，也没有浪费能源，因此可以说是利国利民的。我是很看好这一行业的。即便是在目前国际金融危机这一大的背景下，文思创新也没有受到太大影响，由此可见其生命力还是很强壮的。他应会成为一个有规模、能长期成长的企业。

　　投资重点：TMT、消费、新能源、节能环保行业潜力巨大

　　重点主要有两个，一是主流的技术创新驱动带来的机会，其中TMT是最主要的。我们把新能源也看作是技术创新的一个环节。二是消费升级驱动带来的机会。其中属于服务业的，我们要去理解服务业的规律；属于产品的，我们要去理解分销、品牌、产品管控，等等。

　　TMT肯定是重点，现在互联网可以说是无处不在，一些增值服务已经渗透到人们生活的各个方面，比如媒体、社区、电子商务等等。我们投了一些这样的项目，比如麦考林，做女装的，线上和线下结合起来，销售自己的品牌。它不单单是一个互联网的公司。到目前为止，这个公司发展得很不错。

　　新能源领域我们也在做投资。你看现在私家车有多少？！这个数量在10年前简直难以想象。在北京的任何一个小区里面车都停得密密麻麻的。能源消耗是我们的长期关注，我们也投资了一些相关的公司，光电的和风能的项目。还有环保和节能减排领域，这个领域与新能源领域一并算作绿色经济。

　　再者，健康、制药及其相关产业，我们把它都算作健康服务领域，也投了几家公司，包括制药公司、医疗服务外包公司，表现都还可以。

　　其实，从用户数方面讲我们已经追上他们了。我们的短信业务早已经领先全球了。即便是一角钱、几分钱一条短信，一年也能有几百亿的收入。红杉资本投资了多家无线互联网方面的公司，做广告的、安全的、软件的，现在运营的状况很好。在无线领域，红杉资本在全世界投资了很多公司，有大约80家之多（红杉资本总共投资了600多家公司）。

　　最大的市场一定会产生最好的应用，只是个时间问题。有些应用发达国家做得早，走在前面。中国的市场层次多一些，但潜力大，很多东西已经能看得到了。你理解它了，就容易判断机会是真是假。

　　我们一直在关注消费行业的投资机会，重在观察很多生活细节。比方说全世界学汉语的人越来越多等等现象。我看到一个美国人写的一本书，讲到未来的一百多个小趋势。这些都需要投资人去观察和思考。其实投资和生活实际上是联系在一起的。

　　怎样选择投资项目：把握方向、挑选团队

　　第一：投资方向要把握对，这个肯定是我们首先要注意的方面。第二：团队，在你看好的方向上有哪些选手，谁会最后胜出。平时花时间多的地方是要搞对方向，可最后决定投不投的关键肯定还是判断团队，我觉得最重要就是这两个方面。

　　早期一直是我们关注的重点，只不过对早期项目宣传得比较少。我们投的大部分项目是早期项目，但由于后期项目花的钱比较多，所以从钱的角度看，大部分钱花在后期的项目上面了。

　　先发优势有可能会有利于构筑竞争壁垒，因为你的规模更大。有的商业模式本身也会有利于构筑竞争壁垒。比方说电器连锁销售，随着规模的扩大它的进货价格越来越低，销售价格也越来越低，由此所构筑的竞争壁垒越来越高——规模带给它一种权利。但有的商业模式即使是当规模做大了之后，也是没有什么权利的，很难形成竞争壁垒。

　　因为我们面对的很多都是小公司，小公司势单力薄，他要整合资源。但是在他的生存环境中有很多大的竞争对手，因此不能说一个有价值的事情就一定是他的机会。他如果与大的竞争对手站在一个方向上就能利用它的资源，反之，如果站在了相反的方向上很容易被它碾死。比如中国的无线互联网领域就是如此。

　　美好的愿望未必都能实现，有目标的同时也要有策略，这是对创业者也是对投资人所提出的一个要求。大家都看好3G的方向，但是很难找得准真正好的项目。所以要关注产业链，建造一个好的平台，才能贴近你的客户，才能挣钱。

　　要对市场趋势有认识，尊重规律。你得走到前面去，得做功课，对新的东西要很敏感。当然，如果太早的话也会有问题。有可能搞错，或者坚持不了那么长时间——因为你起得太早了。你对什么时候会天亮要有个认识，不能说“一定会天亮的”所以我就不睡觉了。

　　如果一个项目最后成功了，我们应该得到适当的回报，这个回报是和我们现在所冒的风险相称的。在投资估价上、合作条款上，就要考虑到这些方面。

　　对于早期项目的投资估价，我认为关键是（要判断）如果这个项目最后真的做成了，能够成功到什么程度。另外一点是，最初我愿意用多少钱来试这件事情，和团队一起投入进去做这个项目。我们希望所拥有的股份不要太少，太少的话就会引起一个问题，就是我们的付出值不值，因为除了钱以外我们也同样会付出许多时间和精力。

　　有时一个项目要价太贵，使得我们感到如果做的话会很不舒适，最后只能选择放弃。早期项目很难评估价格，相互之间感觉舒适很重要。当然，有的项目的价格是竞争下来的结果，你不能比别人出的价格低，但是，当价格谈到令我感到很不舒服时，这个项目我们就不会投了。

　　投资人需要诚实，要能够真正看到用户需求和价值

　　如果想要对某一行业进行很好的投资管理，你就要深入理解这个行业，才能做出正确的判断。但所有进入这个行业人都很聪明的，这就要看谁更勤奋，谁学习得更快了。

　　至于进入这一行业的门槛到底有多高？我认为门槛有，但并不是很高，正像我刚刚提到的那样，需要不断地学习，而并不完全取决于你以前的教育背景和工作经验怎么样。我们红杉资本做得最好的迈克尔。莫瑞茨在来红杉之前在媒体工作，所以没有说投资人以前一定要做过什么。

　　每个项目面对的是我们整个团队，虽然是我在这个公司的董事会里面，但对这个项目的支持不局限于我个人的能力。

　　我认为关键是你帮他要帮到位，否则即使你花了很多时间和精力效果也不一定好，你必须懂这个行业。你要懂得所投资的行业的规律，以及在企业发展过程中内部管理上容易出现的一些问题。但毕竟我们每个人的精力都是有限的，所以我们强调团队的作用。落实到我们公司每个同事身上，他可能只关注两、三个方向，而且我们交流很有效率，整个组织都在快速学习。

　　我认为诚实就是实事求是，是一种品质和心态。你得尊重事实，尊重你看到的东西。虽然你心中的故事（Story）是很美好的，但是这个团队有个环节就是弱，你不要绕过去。不能头脑发热，应该认真思考事情的本质。因为投资项目是有风险的，你看到的东西再好，你也不要以为是100分，因为没有100分——甚至连题目都还没出完呢，怎么会有100分呢？

　　既然没有就不要去追求，没必要非得要求那么高的分数。既然95分太难找了，你为什么要求一个项目要达到95分才算及格？如果非要那样要求的话你可能找不到，即便是找到了也有可能找错了或者是假的。所以得尊重事实，尊重规律。

　　从另一个角度也可以说诚实是一种素质，你对自己要问问题，自己要回答。

　　但是你要有做事的激情，激情和诚实是不矛盾的，不能因为要诚实而忽略了做事的激情。

　　怎样挑选创业团队：诚信、开放，不断学习，良好沟通

　　我们并不看重创业者头上是否有曾经成功过的光环，一个人过去做的事情很成功并不代表这次就一定能成功。有些创业者在过去取得了很辉煌的成绩，但当他去做一件新的事情的时候，同样是需要有成功的渴望（Hungry），而他这时有可能已经不再像第一次创业时那样努力。我们需要的是那种输不起的人，也就是很渴望成功的人。在这点上，我认为不单单红杉是这样，很多其它投资机构也是这样，这是一个好的投资机构应该具有的素质。

　　当然我们也不要求他必须失败过一次。很多成功的企业，尤其是一些特别大的企业，大部分是由一些很年轻的创业者推动出来的。我们不会因为他很年轻就轻看他，而主要关心这个人是不是值得我们投资。

　　首先，诚信是一个最基本的素质，再者就是思想要开放。

　　每个人都需要有诚信的品质，如果没有诚信，就没有合作的基础。在诚信的基础上还要尊重商业的规则。有些人很义气，但是身上有江湖气，不尊重商业的规则，那合作、契约就无从谈起了。另外要有热情、悟性，也就是说，这个事情对他真的很重要，而且这个事情他想得是比较清楚明白的，有一定的洞察力。

　　思想要开放，要能够不断学习，这也是基本的条件。因为做一个事情会不断面临新的挑战，尤其当公司发展到很大的时候。管理3000人、300人的公司和管理100人的公司，方法和思路是不一样的，所以他需要有开放的心态和学习的能力，需要不断调整经营管理思路，需要和投资人之间很好地沟通。

　　非常难找，因为他既要能把事情做起来，又能很好地和别人合作，这是非常不容易的。有时候看到一些人很有能力，事情已经做得很大了，但是他仍然不懂得遵守规则，那就不敢跟他合作了。

　　创业者先要满足用户，才能满足投资人。你先不要想投资人要什么，而是关注用户要什么。你如果知道用户要什么了，就可以很平和地面对投资人。

　　创业者在见投资人的时候需要注意两点：第一个，要能把用户为什么对你满意说清楚；第二个，要让投资人信服，为什么（将来在这个方向上成功的）是你。投资人会看你是在概念阶段，还是已经做出了点样子。有先发优势的话或许会好些，因为在这个方向上我只投一票，我（必须要问自己）为什么把这一票投给你？

　　创业板前景很好

　　中国有很多中小企业，不可能每一个都发展得像携程和百度那么大。有些小企业你如果想让它在美国的资本市场上市，让全球的投资者去研究它，是很难的事情——语言都不通吗！所以有很多公司是适合在本土资本市场发展的。

　　至于说创业板推出对我们的影响呢，就是我们对这些公司会更多地关注，争取帮助更多的中小企业融到资金，让更多有潜力的中小企业更早地进入上市公司这样一个平台。我们现在也管理着人民币的基金，这对我们管理好投资也是有积极意义的。

　　我希望中国的创业板市场能够健康发展，也希望能有一大批优秀的中小企业在创业板上市。在国内创业板推出以前，有很多优秀的内资中小公司，由于之前难以把握自己国内上市的步伐而希望在海外上市，都设计成海外结构的公司。现在（国内创业板推出了），这些公司如果想回头在国内上市，在法律结构上或多或少地都不符合要求。怎么样让这些企业能够在国内创业板上市，这是一个很大的问题。

　　我觉得要尽可能把优秀的中小企业留在国内上市，当然不是堵而是疏，这样中国的创业板市场一定会取得更大的成功！