小公司怎样才能追上大公司

　　理财周报副主编谭昊与中国神华（601088）董秘黄清、万科董秘谭华杰、洋河股份（002304）副总裁丛学年、宏源证券（000562）董秘阳昌云、广东新价值合伙人邱伟、万全智策董事长崔红的对话

　　9月20日《理财周报》第三届中国上市公司最佳董事会颁奖酒会暨2010年上市公司董事会价值管理论坛下半场，《理财周报》副主编谭昊和中国神华董秘黄清、 万科董秘谭华杰、洋河股份副总裁兼董秘丛学年、宏源证券董秘阳昌云、广东新价值投资公司合伙人邱伟、万全智策商务咨询公司董事长崔红就公司战略定位和市值管理进行对话。以下为对话摘要内容。

　　领跑者与挑战者的不同战略选择

　　神华黄清：我们自己给自己定位是去踢世界杯的，而且要进决赛。

　　万科谭华杰：我们希望成为保持优秀最长的企业，这对我们就是理想。

　　洋河丛学年：洋河既是做酒也是做时尚的。

　　谭昊：今天对话的主题是领跑者与挑战者的战略选择和市值管理。中国神华是央企的代表之一，体量非常大，那么在战略考量上是不是跟一般公司有所不同？

　　黄清：我们自己给自己定位是去踢世界杯的，而且要进决赛的。我们现在已经是全球矿业行业中市值第二大的公司，我们正在朝着市值第一大公司努力。 公司目前已经是全球500强中重要的大企业，我们立志成为全球100强。我们有两块市值，一块境外上市的市值，一块国内上市的市值。

　　谭昊：国资委考量你们的时候会把市值放在什么位置呢？

　　黄清：去年，国资委开始对央企的考核转型了。已经以EVA作为考核的主要指标体系，实际上EVA和市值在资本市场上是有关联的，在某种程度上可以理解为国资委现在对央企进行的市场价值管理的考核。

　　一个公司的市值是非常重要的，一个公司经营得很好，但是利益相关者不认可，或者说股东不认可那就不行。市值很简单，就是股数乘以股价，股价就是 每股收益乘以市盈率，股数和股价公司可控制，但是市盈率公司很难控制，公司采取的办法就是投资者管理，怎么让投资者对公司的商业模式、发展战略、公司未来 前景有一个很好的预期。

　　谭昊：我把万科定义为领跑者，而万科的谭总谦虚地说万科是挑战者，我想请谭总说一下你怎么理解这个行业的领跑者和挑战者？

　　谭华杰：万科在中国市场占有率仅20％上下水平，可以称自己为大公司，也可以称自己为小公司。就我们自己来说，希望自己是一个小公司，至少把小公司心态一直保持下去。

　　去年也做过自己的研究，找出认为在过去五十年当中美国最优秀的二十家公司，我们评价优秀与否的标准是过去五十年当中保持持续最高的股东组回报。 这二十家公司包括两个可乐公司，还有高露洁，他们每年能为股东创造15％-20％的回报。万科成立到现在过去26年我们每年创造的股东回报比他们还高。我 们过去26年大概是24％-25％左右。如果以后保持10％左右的增长我们会刷新历史，但是别家公司的历史不仅是26年。我们希望成为保持优秀最长的企 业，这就是我们的理想，怀着这样的理想我们永远把自己当成小公司。

　　谭昊：请问阳总，从证券行业来说，宏源证券是一个挑战者，而且新疆那片热土又给你们带来了出乎意料的发展机遇，不知道你怎么看？

　　阳昌云：我认为从我们自身来讲，挑战者更深一层的含义就在于我们是不是自身跟自身挑战。

　　我们行业处于转型期，我们也在考虑这方面的事情。新疆是我们的注册地，同时新疆面临很好的发展机遇，我们的营业网点在新疆占了很大一部分，相对来讲是六七十的份额，我们有理由抓住这个机遇。

　　谭昊：洋河做了很多时尚的广告，如蓝色经典，在做白酒方面带来了新的元素，这是做酒还是做时尚？

　　丛学年：洋河既是做酒也是做时尚的。洋河的文化主推是蓝色文化，这就是时尚文化。白酒是中国传统文化，与现代文化找到一个好的结合点，这是我们平常工作中所追求的。这个点某种程度上来讲就是一种时尚，迎合消费者的需求做时代的创新，我们是这样定位的。

　　谭昊：请问新价值的合伙人邱伟，在选择投资标的时，你怎么衡量公司的战略发展是不是合适？

　　邱伟：中国最好的上市公司第一有经济效益，第二有社会效益。经济效益和对股东效益的良性互动就是长期增长的公司，我们看到长期增长的公司到最后 是给较高的溢价。稳定增长可能是十年后，每年保持20％的成长，不断体现盈利的上市，市盈率会上去，这就是给长期稳定公司溢价的原因。

　　公司的核心使命就是为股东创造最大回报

　　万科谭华杰：一个公司分红是否真正有利于股东，要看这个公司未来的回报率和股东其他投资的回报率比较。

　　谭昊：请谭总介绍一下，过去十年是房地产的黄金十年，房地产公司那么多，为什么你们做得那么好？

　　谭华杰：我觉得这是信仰问题，就是企业因何而存在。万科是中国很罕见的股权分散公司，这是企业股东要回答，万科这家公司是属于股东的。什么东西体现它的价值？一个公司分红是否真正有利于股东，要看这个公司未来的回报率和股东其他投资的回报率。

　　谭昊：请问丛总，洋河今年上半年卖了34.8亿，接近去年一年的销售额。为什么增长这么快？

　　丛学年：今年上半年增长的因素是我们在省外市场推行全国化的战略，今年上半年就是拐点放量，部分省外市场的销售量由于前期市场技术的打开，现在部分省外市场进入回报期，所以增长比较迅速，速度比较快一点。

　　谭昊：你们发展得挺快，投资人很关注你们公司。比如说邱总不知道您有没有关注洋河股份？

　　邱伟：中国现在正处于经济转型阶段。我觉得酒除了这个以外还有一个非常重要的，酒本身是一种文化的积淀，第二是有渠道的控制，第三要有合适的战略和历史的时机。

　　其实很多东西很难说，蓝色经典很多人都记住了，同样最重要的是在大趋势下很重要，整个消费在慢慢往上走，人口迁移带来消费习惯的改变也是对消费品的影响。我觉得这可能是洋河这两年表现较好的重要的原因。

　　未来五年最想做什么，想成为什么？

　　神华黄清：会围绕未来十年能源行业两条主线来布局。

　　新价值邱伟：新能源、环保、消费品三类行业最喜欢。

　　谭昊：各位公司未来五年最想做的事情是什么？你觉得五年之后希望看到你的公司在市值水平上？

　　黄清：我对资本市场未来五年充满信心，上市公司如果能保持现在这样好的基本面，未来五年上市公司的市值翻番，是中国资本市场带来的，所以我非常具有信心。

　　谭华杰：五年其实是一个不太长的时间，五年之后会是什么状况呢？这更多是由偶然性来决定的。五十年是十个五年，二十五年是五个五年，不管多少个 五年，都是叠加出来的。我想告诉正在投资万科的投资者，万科的领导人不是天才，不会永远不犯错误，他们也有被迫做出决定的，他们始终以为各位创造价值作为 使命。无论是万科的职业经理人还是投资者，我们希望能把这个神话、这个故事一直延续下去。

　　阳昌云：证券公司做的是金融服务业，从我们来讲，现在整个行业是处于转型期，往哪个方向转、再怎么转，我们最主要的还是服务好客户，为我们的客 户创造价值。未来五年，从我们公司来讲，我们想把如何为客户创造价值，如何提升我们持续创造价值的能力作为最重要的事情考虑和落实。

　　丛学年：作为洋河股份来说，不单单是五年甚至十年会集中公司的优势资源做白酒主营业务这一块，我们会集中优势资源在五年或者十年不断把白酒业务做强做大，这是公司的主体战略，不会变的。

　　谭昊：邱总，四家优秀的公司摆在你面前，如果只能选择一家做他股东，而且5年之内不准卖，你选谁？

　　邱伟：今天不只是四家，台下还有更多家优秀的公司。如果从选股的角度来看，未来五到十年全球产业面临五大挑战，比如能源挑战，环保问题，粮食问题等等。企业在解决这些问题的过程中会受益。

　　像神华这样的企业，包括神华的煤变油我们也看过，我们新能源这一块会做一些前瞻性动作，看的更多，我想神华会做的更好，而不是希望国家产业整合。

　　最后定位，新能源、环保、消费品三类行业我最喜欢。