华威创科罗文倩：新旧行业通吃的链状投资法

　　说到女性VC，总让人对这个“巾帼不让须眉”的特殊群体顿生好奇。然而，无论是作为VC还是作为女性VC，罗文倩都称得上是元老级人物了。

　　从1991年进入台湾中华开发工业银行直投部和海外事业部开始，罗文倩的VC生涯已近二十载。她先后在中华开发工业银行位于美国硅谷的全资子公 司中华开发工业银行美国投资管理公司以及多家被投公司中担任执行董事和董事职务。2004年加入华威创科，并帮助其在北京建立了中国第一个办事处。

　　当我问她女性从事VC行业有什么优势时，她哈哈大笑起来，“女性该有的优势，我是一点也没有”。但从这位不施粉黛、穿着也相当随意的女VC的言谈之中，我们无疑能发现其异于常人的商业敏锐力与细腻思考。

　　◎本期茶客

　　华威创科（CIDGroup）合伙人/北京公司总经理 罗文倩

　　热衷茶位：TM T、教育、医疗、农业

　　招牌茶点：安博教育、芯原电子、捷顶微电子、数字博识、东方爱婴、传神、易才集团

　　今年八月初，安博教育集团在纽约证券交易所正式挂牌交易，同时也将一家隐身其后、一直以低调风格著称的台湾V C机构推到了闪光灯下。

　　人们随之发现，这家名为华威创科（CID Group）的VC机构，继安博之后，在国内的教育产业也曾频频出手。更让人好奇的是，在此之前，华威创科在VC界的名声主要源自其在半导体行业内的专注。它的发展历程，与台湾芯片产业的兴起几乎是同步的。

　　与很多VC所持有的“投资就是要摘取行业内最大的那颗珍珠”的观点不同，华威创科在一个行业内的频频出手，究竟师出何处？

　　近日，南都创富志记者对华威创科（CID Group）合伙人兼北京公司总经理罗文倩进行了独家专访，听听她是如何讲述华威创科的“全产业链”投资法则。

　　“全产业链”投资法则

　　南方都市报（下称南都）：今年，我们新投了哪些项目？

　　罗文倩：通常，我们每年都会投五六个项目。今年已经签约，正在做后期Closing（收尾阶段）的项目，虽然不方便透露具体名称，但有三个是国内的新农业项目，两个是台湾的半导体项目，还有一个是和硅谷一家比较大的VC一起合作的项目。

　　南都：我曾听说，你的投资思路是对一条产业链中的上下游企业都进行投资，以增强它们之间的协同效应。这种做法的好处和风险分别有哪些？

　　罗文倩：是的，其实我们现在也一直采用这种投资方式。这么做的好处在于，能培养我们对这个行业有深入的了解，并掌握更多资源，从而能更好地帮助 被投企业成长。风险的话，对整个基金来说，若只专注在某一个行业，或集中度过大，则万一遇到比如大的政策转向或行业景气周期波动，投资回报效果就会受影 响。

　　所以，一方面，对基金来说，我们会涉猎多个行业，同时被投企业的目标市场也会有全球市场、国内市场之分，以抵御潜在的风险。另一方面，如何挑选每一条产业链中的第一家被投公司很重要。

　　以医疗设备为例，我们选的第一家公司的高管团队有很强的海外工作经验，我们希望它能做全球市场。一方面服务医疗体系更健全、渠道更成熟透明的海 外市场，另一方面又能把国外的产品、服务引进国内，成为国内的规则制定者。但在教育领域，挑选的标准就不同了。因为教育主要是面向内需市场服务的，文化的 差异会导致整个行业根本的经营方式的不同。所以我们在这个领域挑选第一家被投公司时就会要求创业团队在国内呆得够久，走得够深，对政策、资源和市场需求有 深入的了解，这样才可能成为较合适的合作对象。

　　但总体来说，这两个领域在国内的市场都才刚刚起步，与国外已经出现了多家上市公司相比，国内的机会还很多。

　　新兴行业，投“军火商”最稳当！

　　南都：根据外媒的报道，今年9月，我们和日本伊藤忠商事株式会社（ITV ）以及风险投资基金SierraV entures和R em brandt V enturePartners共同投资了一家在线视频网站O oyala。对于这类新兴行业来说，全产业链投资法则还能适用吗？

　　罗文倩：首先要声明的是，O oyala不是在线视频网站，而是“军火商”。简单地说，它就是为像土豆、优酷、Youtube这样的在线视频网站提供一个集合各种管理工具的技术平台。 在线视频网站通过购买这些管理工具，可以更方便地了解到它们的用户在关注哪些视频，从而更精准地去推送广告。

　　其次，运用全产业链投资法则时，我们对产业链的定义会发生变化，并不是所有的行业都像半导体行业一样拥有严格的上下游关系。对于在线视频来说， 我们假定这个产业已经成型，即消费者通过网络看视频的消费习惯已经养成，有那么多的视频网站，也有越来越多并不以视频作为主营业务的企业将之视为附加服 务，在这种时候投“军火商”，我认为会比较有道理。

　　南都：嗯，这样做会更稳妥一些。但对O oyala来说，如果所服务的前端客户没有一个大的爆发，或者说遭遇整个行业的洗牌，它的增长性会不会也相应受到限制？

　　罗文倩：我们现在所假定的是这种消费趋势已经形成，至于如何把这种确定的趋势变成赚到钱的商业模式，这是很多视频网站所要努力的。在这个过程中，提供先进的武器无疑是有价值的，因为它可以帮助它们更快地赚到钱。

　　除了这些狭义的视频网站之外，其实O oyala的客户还有很多是欧美的并不以视频作为主营业务的网站，它们只是将视频作为附加服务的一部分。购买O oyala的工具是要分析在其网站上观看视频的用户的行为和喜好，从而服务于它们真正要卖的产品或服务，这种需求的规模也相当可观。

　　女VC，国内比硅谷还多

　　南都：我们接触的女性V C不多，不知道她们和男性V C相比，在投资风格和偏好上会有哪些区别？

　　罗文倩：其实国内女性V C还挺多的哎，看跟谁比，我个人的感觉是比硅谷、台湾要多。我也跟我认识的女性V C朋友们讨论过，基本上大多数人都觉得性别对从事这份工作并没有什么影响，反倒是个人的性格更容易影响创业者和被投企业。

　　就我个人来讲，特别看重的创业者的一个特质是要心胸够开阔，Open-m inded。因为几乎所有的创业者都很聪明，能力也很强，否则就不会选择创业，也不可能把一个公司从零做到大。但对于越聪明的人，要做到Open-m inded其实越难。因为市场变化太快，小企业要克服快速变化的市场，由小做到大，就必须具有快速调整和集合各种资源的能力，所以一定要心胸够开阔，能够 接受不同的意见和声音。

　　南都：说到快速变化的市场，我是不是可以设想这样一种情况，即当下，某个产业的发展呈现出向左走和向右走两条道路，如果我们和被投企业发生分歧，你会如何处理？

　　罗文倩：你说的这种情况，基本上很难在一夜之间发生。我们和被投企业的沟通除了开董事会，也有很多日常的沟通，所以对行业发展方向的共识，是一直在凝聚的。

　　但有一种情况是可能发生的，即我们经过讨论，一致决定往左走，但事实上市场往右走了。如果是这样，唯一的办法就是如何在最短的时间内不伤筋动骨 地调整过来，往右走。这是在一些比较新的行业里都会普遍出现的现象。作为一个初创公司，我觉得最重要的一种能力就是弹性，人们都说“计划赶不上变化”，我 想今天的成功公司几乎没有一家敢说，“让我成功的就是当初拿给投资人看的那份商业计划”，对吧。

　　茶后吐真言

　　上市规则决定VC们的选案标准

　　其实，对于创业者来说，找VC投资就是为了上市，不上市根本不用找VC，否则也挺折腾的。所以，在今天的市场上，VC选案的标准其实是和上市规则相关的。

　　说起来其实很有趣，前几年因为国内股票市场改制，创业板还没有推出，国内上市的门被封住了，那时所有的上市讲的都是往外走，到国外去上市。所 以，VC选案的标准，包括创业者在创业过程中对于一些指标的注重也都是照着国外市场来做的。一个切身的体会是，前几年在国内选案的标准跟我在美国选案时用 的基本没有什么不同，因为它们的目的都是要去比如纳斯达克上市。

　　这几年，VC们选案的标准开始出现一些变化。比如要去纳斯达克上市的公司一般不太注重其获利性，只要是高成长性的公司，哪怕不获利，也可以上 市，因为它强调的是一个创新的概念。而国内的创业板虽然也要求创新，但对获利性还是有比较大的要求的。这就决定了今天选案的标准。如果这家公司是要去美国 的创业板上市，那么VC倒不太会担心它没有较早地出现利润，为了保持高成长性，它们会支持其进行持续大量的投入，公司可能还在亏损，但团队规模会增加得很 快，研发团队的工资也可能很高。但如果是要在国内上市，可能就要控制这些费用了。