怎样选对选准风险投资的对象-1

DEG公司在中国的风险投资市场转战22年，总共投资了85个项目，仅有一个小项目小有损失。它打破了风险投资业的一条通行法则：50%的风险投资项目完全失败，40%刚刚打平，只有10%盈利。

　　DEG是德国复兴银行的全资子公司，专门从投资于潜力巨大的企业中获利。对投资对象财务报告的研究和利用，是它获得投资成功的关键。

　　实际上，除了财务报告，投资对象的产品结构、发展阶段、市场前景、商业模式、社会信誉，都是选择投资对象时必须考虑的因素。只有这样，才能减低风险投资的风险。

　　财务报告

　　在一定意义上讲，财务报告是企业经营状况的“晴雨表”。依靠财务报告的信息，投资者就可以大致判断企业是“风和日丽”，还是“狂风暴雨”了。

　　新会计准则的实施，特别是公允价值模式的引入，使财务报表更能反映企业的真实情况。公允价值模式是指在公平交易中，熟悉情况的双方自愿进行资产交换、清偿债务的金额。它以现有的市值为评估方式，反映了资产负债表日的情况，不需要进行折旧或摊销。公允价值模式在一定程度上弥补了旧会计准则的缺陷，使财务报表更趋于科学化，有利于投资者正确地判断。

　　DEG要求选择投资对象，要求对方提供过去3年审计过的财务报告，其中包括资产负债表、损益表、现金流量表及其说明。拿到报表以后，DEG会对数据认真进行研究，每个细小的变动都不放过，再根据市场及企业的实际情况进行科学的分析。

　　当然，对于财务业绩好的企业也不能迷信。DEG的董事会主席Winfried Polte表示，财务报告只看20%就够了。他认为，要想投资成功，还要亲自去实践、去观察。“去看看被投资企业的洗手间是否干净，员工的工作态度是否端正、对管理层的评价是否积极，企业是否按时支付给工人加班费”。这些具体的细节或许更能反映企业的发展潜力。

　　产品结构

　　仅有一纸财务报告还远远不够，深入企业内部，了解产品的结构也很关键。

　　虽然道琼斯旗下权威的风险投资研究机构Ventureone发布的调查报告显示，IT是中国风险投资的重点，但是，并不是所有的IT企业都有高回报。如何甄别它们的投资价值呢?

　　从产品的结构入手。比如，IT业中那些视频游戏公司、网络设备及网络广告公司有较大的升值空间，这是已有40多年历史的风险投资机构Sanford C.Beurnstein预测结果。中国青年报与新浪网实施的一项调查结果也支持这一判断。这项调查显示,年轻人已经把网络作为主要的娱乐手段。在近三千名调查对象中，有81.4%首选网络作为娱乐方式，网络视频及游戏公司将从中获益。与此同时，互联网的应用也使得网络设备的市场进一步扩大。而网络则广告公司有庞大的用户支撑，且呈现上升的趋势。

企业发展阶段

　　产品结构只是在“点”上让投资者对其价值有个判断，企业的发展阶段则给投资者一个“面”的了解。

　　企业都要经历一个从幼小到衰退的生命周期，企业所处的发展阶段不同，投资风险系数也不一样。如果在企业处于上升期进行投资，则获利较丰；在企业稳定期时进行投资，投资风险系数将相对较小。

　　DEG公司就倾向于投资历史较长的公司。Winfried Polte强调，企业的总资产或销售额大于5,000万元人民币，是值得DEG投资的首要条件。从DEG在中国22年的投资经验看，七成都集中在传统制造领域的企业，在他们看来，这样更为稳妥。

　　市场前景

　　企业发展阶段可以为投资者提供微观的认识，市场前景则有助于作出宏观的判断。

　　一般来说，行业发展的上升阶段市场前景较好。这是因为，在产品发展的早期，市场前景还不够明朗；而在后期，随着竞争的加剧，企业间的淘汰或者并购会逐渐增多。

　　美国摩根士丹利、香港鼎晖和英国英联等三家国际投资机构对蒙牛的投资得到了较高回报，就是因为他们正确判断了其蒙牛的市场前景。

　　2002年，中国的乳业市场刚开放不久，真正竞争的格局尚未形成，蕴藏着较大的市场机会。当年12月，这三家公司一次性向蒙牛投资2,600多万美元，折合人民币约2.16亿元。2003年第四季度，他们再次向蒙牛增资3,500万美元。2005年6月，他们抛出了大部分权益。仅3年的时间，他们共投入了6,000万美元，实现了20多亿港元的回报。

　　香港中文大学会计学副教授、爱立信公司顾问芮萌建议，聘请一些专业机构，对产品的市场前景调查，有助于科学做出投资判断。

商业模式

　　市场前景仅代表产品的发展潜力，要想实现企业的成功运营，还有赖于优秀的商业模式。

　　管理大师彼得·杜拉克说：“当今企业之间的竞争，不是产品之间的竞争，而是商业模式之间的竞争。”

　　何谓商业模式？美国著名投资商罗伯森·斯蒂文作了行象地描绘：一块钱在公司里转了一圈，最后变成了一块一，增加的一毛钱就是商业模式带来的价值。