“独角兽”们接二连三遭遇“C轮劫”，投资人该怎么办？

　　企业创造现金流的能力应该达到怎样才算合格呢？创业接力基金合伙人刘春松通过对很多企业的观察，总结出一个公式：现金流的增幅，等于业绩增幅的平方根。2的平方根是1.4，也就是说，你的销售额增长了2倍，现金应该至少增长1.4倍。

　　今天独角兽，明天C轮死。据媒体公开报道，最近，曾被视为互联网餐饮经典案例的“黄太吉”及因贩卖情怀而著称的“锤子科技”等互联网“独角兽”公司频频爆出转型困难、营业亏损等诸多消息，过去受诸多资本追逐的明星企业逐渐褪去光环。

　　实际上，从去年下半年开始，越来越多的缺乏清晰商业模式、依赖烧钱营销的互联网平台开始成批倒下或死亡，部分融资过亿的公司也难逃“C轮死”魔咒。所谓C轮死，是指90%的B轮公司拿不到C轮融资，创业项目缺乏持久性。有数据统计，2016年国内只拿到B轮及以前轮次的数据占总融资次数比例为96.58%，仅有3.4%的融资轮次为C轮乃至以后。

　　创业企业经历C轮劫，因资金链断裂而难以为继，这意味着在B轮、A轮及天使轮投入巨资的投资者会成为“最遭殃的人”。那么，这些早期的投资者需要做好哪些注意事项，才能避免遭此浩劫呢？

　　不要投自己不懂的行业

　　在过去的投资热潮阶段，不少投资机构专业度不足，为了追逐热点和所谓“风口”而盲目投资一些自己并不熟悉的行业。你不懂，就很容易被别人忽悠。甚至，投资人愿不愿意投钱，往往取决于创业者的PPT做得有多好看。

　　因此，投资者如若不想让自己的钱打了水漂，就应该只投自己能看懂的行业。

　　不以盈利为目的

      的故事和情怀都是耍流氓

　　很多企业盯着所谓的趋势和风口进行创业，编制了概念和故事希望投资人买单，但经过两三年运作后，会发现这些故事无法实现，如果去掉这些说辞，回到实质的商业模式和财务问题上，却难以发现企业的核心价值。

　　所以，投资人早在A轮B轮的时候就应该擦亮眼睛，搞清楚该项目的商业模式到底是什么。如果商业模式不清晰，无论创业者再怎么吹得天花乱坠，都不应该投。

　　不要被创业者故事和情怀忽悠，没有清晰的商业模式，不以盈利为目的的故事和情怀都是耍流氓。

　　项目创造现金流的能力如何

　　过去创业公司过度融资的热潮，让不少创业者盲目追求资本的依靠，忽略企业内生现金流的能力，一旦资本撤出或融资收紧、主动权丧失，就不得不面临着集体死亡或被收购的局面。对投资人来说，一旦投了这类企业，你就被“吃定了”——要想让它活下去，你就得源源不断地给它输血；然而，这种输血，带来的并不是高额回报，而是高风险。

　　千乘资本创始人熊伟表示，对投资机构而言，更容易切入用户、创造现金流、不依赖烧钱模式而能够自身发展的创业企业才是好的标的。

　　那么，企业创造现金流的能力应该达到怎样才算合格呢？创业接力基金合伙人刘春松通过对很多企业的观察，总结出一个公式：现金流的增幅，等于业绩增幅的平方根。2的平方根是1.4，也就是说，你的销售额增长了2倍，现金应该至少增长1.4倍。

　　靠烧钱来维持的项目，慎重考虑

　　此前，刘春松曾在一次演讲中说：“我投过的100家公司中，没有一个死掉的。”能把风险投资做得如此稳健，刘春松的秘诀是：烧钱的项目，我一个都不投。

　　刘春松提到，在他参加的创业融资项目评审中，经常有创业者说：“我的盈利模式，就是没有盈利模式。我先烧钱，先把用户规模给烧出来，等到这个市场上只有我一家了，我手上有几百万用户了，我再考虑如何变现。”但刘春松则冷静地说，站在投资人的角度，他会觉得，烧钱的项目大多不可信。

　　“像滴滴打车这种，一个企业的胜出，背后是几十家企业的倒闭，因此，对投资者来说，失败的概率实在是太高了。靠补贴而来的消费者是最缺乏忠诚度的，你补贴一取消，他们就不来了。你能指望靠补贴留住用户吗？投资人没有那么强的耐心，去考虑太长远的事情。”刘春松一语道破了烧钱补贴这种方式致命的缺陷。

　　当然，市场上的真实情况比我们在理论上分析的复杂得多，什么样的项目可以投、什么样的项目不可以投，绝不是靠几个公式就可以讲明白的。事实上，站在一线的投资人，是嗅觉最灵敏的。

　　此外，我们相信，经过此番资本寒冬和“C轮劫”，创投圈的一些泡沫将被挤掉，无论是创业者还是投资人，也将变得更加理性、成熟。

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