创业板2558天成长日记：A股青年33倍增长样本

　　而这一刻，距离2009年10月30日首批创业板公司挂牌，已经过去了7年2558天的时间。对比最新数据，创业板上市公司数量为2009年的15倍，总市值约为2009年的33倍。

　　在我国资本市场的26年历程中，7岁创业板33倍增长痕迹，无疑是A股中朝气蓬勃的青年代表。如今，创业板已成长为多层次资本市场重要的组成部分，有效发挥了资本市场资源配置、为实体经济输血的作用。

　　然而，估值扭曲、减持套现、炒作股价等问题仍然存在，实现了33倍增长的A股青年，还需要继续磨砺。

　　发轫之初，道阻且长

　　如果将时间线抛远一些，回到7年前，那是一个让A股市场各方都期待不已的时刻。

　　一位资深的券商投行人士对21世纪经济报道记者回顾了那时的情景。在2008年3月之后，他明显感觉到周边发生了变化，很多同事开始奔赴北京筹备企业报送材料。紧接着是各项规则发布，公司开始密集统筹学习，等待最终信号枪。到了9月，一则发行提前的通知到来，整个投行部的同事进入了密集加班状态，公司的创业板专区也开始建立。

　　最终在10月23日，深圳五洲宾馆，时任广东省省委领导与证监会领导共同点亮了LED球形显示器，创业板终于落地。一位参与仪式筹备的监管层人士对记者回顾了彼时的紧张与兴奋：“由于是首次引入电视台现场直播，整个仪式过程需要精确磨合，但是会担心，如果LED球亮不起来怎么办？我们做了几次的彩排，确保整个仪式的顺利。”

　　随之的10月30日，首批28家创业板公司挂牌上市，上市公司董事长分四批轮流上台敲响开市宝钟。

　　“上市让我感觉更安全。”一位首批28家挂牌企业的董事长对记者坦言。

　　经历了万众期待的开启之后，创业板正式步入了成长的阶段，然而，这并不是一个简单直线上升的过程，制度建设还未完善、公司治理有待升级、投资氛围焦躁都让这个新生儿在发轫之初遭遇了艰难。到2012年11月时，创业板指数由起步时的1000点跌至600点。

　　对于出现这一现象的原因，一位从2011年便开始重点投资创业板的北京基金公司投资总监分析指出，创业板企业市盈率普遍较高，而当公司的业绩出现突然下滑时，高市盈率的泡沫很容易被戳破，导致一度部分股票出现破发。

　　监管层也注意到了这些风险趋势，制度层面的建设正在衔枚疾进。同年9月，时任创业板部相关负责人也对21世纪经济报道记者指出，要在创业板公司审核中落实充分信息披露原则，比如对于当时被市场高度关注的“突击入股”等问题。

　　随之，一系列制度连续出台。2011年年底起，创业板退市制度、投资者适当性管理培训、新版上市规则等来到这个市场。

　　高光时刻，财富效应

　　制度层面的完善伴随着2012年的低点过去之后，A股的投资人们发现，这个市场开始走出了一条漂亮的上升曲线。

　　2013年首月，创业板指以717.30的点位开盘，此后一路稳步走高，以1470.58的点位进入2015年，其间股指增长了105%，一路领跑A股市场，重拾刚上市时的辉煌。

　　枯燥的数据背后，有很多高光的时间点，比如乐视网市值赶超了万科。2015年5月13日，乐视网市值超过万科A，达到1600亿，而两年前两者的市值还差了一个零。

　　规模的扩张之余，更为重要的是质量的提升。根据深交所数据，创业板从2009年至今，业绩逐年上升。创业板设立第一年，实现营业收入3.05亿元，净利润5844万元。到2015年时，其营业收入已经增长至11.04亿元，相较2009年增长了261.97%，净利润增长至12075万元，较2009年增长了106.62%。

　　值得一提的是，日前统计的2016年上半年的营业收入已经达到了6.09亿元，净利润已经达到了7361万元，超过了去年总数的一半。

　　就行业业绩而言，数字经济、健康经济以及文化产业已成为创业板发展的引领行业。上市后净利润复合增长率前100名的公司中，计算机、医药生物和传媒行业占比最大，合计占比达51%，这三个行业在板块上市公司中的占比仅为33%。在板块整体业绩向好的同时，部分优秀公司脱颖而出。在2015年之前上市的409家公司中，15家公司上市后净利润复合增长率超50%。

　　质量的提升带来的是强大的财富效应。据不完全统计，最新发布的《2016胡润中国富豪榜排名》显示，排名前900名的富豪中，约有70名来自创业板。截至2016年10月28日，创业板公司的平均市值为99.63亿元，将近100亿元，在创业板刚成立时，其平均市值只有49.99亿元。

　　截至2016年10月28日，创业板公司的平均市值为99.63亿元，将近100亿元，在创业板刚成立时，其平均市值只有49.99亿元。

　　这背后，离不开的是制度层面的建设与完善。2014年开始，证监会和深交所又陆续完善了创业板上市规则和退市办法，这个市场的各项基石正在逐步夯实。

　　内外生长，十倍神话

　　制度的完善为创业板提供了成长氛围，企业的自我构建则是支撑板块壮大的最坚实纹理，强劲的内生增长与辽阔的外延并购或是让这个板块成为A股利润发生器的本因。

　　自2012年以来，A股出现并购热潮，作为新生力量代表的创业板也不例外。尤其是近两年，创业板并购重组持续活跃，收购标的广泛分布于高端装备、移动互联网、信息技术、环境与设施服务、影视传媒、游戏、医疗健康等多个领域。

　　深交所提供的数据显示，2014、2015年分别有90家、138家创业板公司披露重大资产重组方案，交易金额(不含配套融资)分别达到550.99亿元、1396.40亿元。2016年前9个月就有85家公司披露重大资产重组方案，交易金额达950.57亿元，占去年全年的68%。

　　作为推进产业整合、增添业绩增长动力的一种手段，并购重组活动对于创业板上市公司的业绩和规模提升明显。

　　数据显示，2015年度完成重组的58家创业板公司在业绩增长上表现突出，2015年净资产、营业收入和净利润数据较上年增长分别高达52%、56%和58%，均显著高于同期创业板平均水平。截至2015年末，创业板共实施完成并购重组192单，配套融资金额达513亿元。

　　内生式增长是这个板块实现30倍市值增长更为重要的内因。深交所的权威数据显示，2015年、2016年上半年，创业板上市公司中重大资产重组标的资产完成过户的上市公司共113家。2016年上半年，剔除上述113家公司后，其他创业板公司实现净利润289.02亿元，占2016年半年度创业板公司总体净利润的76.09%，与其公司数量占总公司数量比例78.10%基本相当，构成了创业板公司利润的主要来源。

　　据记者统计，自2013年起连续3年净利润增长达到50%以上的创业板公司有8家。其中，网宿科技(300017.SZ)近三年的业绩增速分别为128.6%、104%和71.9%，亮眼的成绩单也伴随着股价的长牛走势，成就了其三年十倍的表现。

　　创业板7周年以来，有不少公司已经从当初的幼苗成为茁壮大树。记者统计，截至10月底，创业板总市值达200亿以上的公司共有39家，除了借壳上市的温氏股份(300498.SZ)，大多数都是从小市值成长起来的，其中乐视网(300104.SZ)、东方财富(300059.SZ)、网宿科技、同花顺(300033.SZ)上市以来的涨幅都在20倍以上。

　　这种创业板速度还在延续，截至10月底，创业板三季报业绩预告已经出炉，作为新兴经济聚集地的创业板实现了45%的平均利润增速。

　　助力双创，走向成熟

　　时间步入2016年，经历过高光，也经历过退潮，这个板块正在走向新的成熟。估值扭曲、减持套现、炒作股价等现象仍然困扰着这个板块。

　　方正证券研究所所长高利就对21世纪经济报道记者指出：“创业板估值高于主板的原因有三方面：一、资金愿意去追逐成长企业；二、中国市场大家都喜欢炒小股票；三、上市公司的市值管理冲动，希望能维持股价。”

　　为了抑制炒作现象，监管层也加强了对股价炒作的打击。比如2016年6月，深交所对股价涨势迅猛的中科创达(300496.SZ)出具问询函，要求中科创达对说明是否存在配合市场概念炒作的情形。公告发出之后，中科创达股票跌停。

　　除了亮眼的利润表现外，部分公司治理的问题也还在暴露，股东减持套现过猛成了创业板的不安定因素之一。

　　“创业板的建设主要在于加强监管，从事前转向事中事后的监管，对于一些违法违规的行为要坚决查处，净化市场环境。另外，创业板重融资轻回报的倾向还是比较明显的，最终健康发展还是要给投资者提供丰富的回报才行，而不能作为圈钱的市场。” 光大证券首席经济学家徐高对记者指出。

　　创业板直接退市制度也为这个板块的某些问题公司敲响了警钟，比如因欺诈发行退市的欣泰电气。

　　在完善板块生态建设后，在当前“双创”大背景下，创业板将发挥资本与创新对接平台的更多作用。一个数据可以说明这点，截至2016年9月30日，创业板上市公司中有503家是高新技术企业，占比达93.15%，有384家属于战略性新兴产业，占比达71.11%。

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