股权众筹风险太大
股权众筹平台Eureeca为自己平台买了一份特别的保险——针对平台可能遇到的项目发起人欺诈风险，为平台投资人提供保障。
这款保险产品叫做 Crowdfunding Fidelity，由国际领先的保险机构AIG推出。注册于英国、在迪拜开展业务的众筹平台Eureeca作为投保者，一旦其平台上的众筹项目发起人提供造假信息，或者欺诈投资人，AIG将为Eureeca平台投资人的损失支付保险金。
这份保险到底有着什么样的细则和条款，想必会让很多业内人士好奇。据钛媒体记者了解，AIG对股权众筹业务的风险定价是基于前期“对Eureeca的业务模式和投资准则的深入尽职调查”，在AIG了解众筹投资机会所伴随的各类风险之后，对此类风险进行定价，再进一步制定“合理有效”的保险条款。 新型保险产品的出现，背景正是股权众筹如火如荼的发展态势。
据零壹数据中心统计，截至2016年一季度末，我国互联网股权众筹平台已筹金额保守估计在20亿元左右。世界银行预测，到2025年，全球发展中国家的众筹投资将达到960亿美元，中国有望达到460亿至500亿美元。其中，70%至80%的融资额将是股权众筹融资。
全球来看，股权众筹这一新兴事物正在得到各国政府的支持。
拿美国为例，近年来美国资本市场服务中小企业的能力不断下降，高成本和高负担被视为是症结所在，政府试图放松监管，改变这一现象。2012年4月，美国政府颁布了《JOBS法案》鼓励股权众筹，该法案涉及的内容包括了：对认定的新兴成长企业简化IPO发行程序、降低发行成本和信息披露义务；在私募、小额、众筹等发行方面改革注册豁免机制，增加发行便利性；提高成为公众公司的门槛。
Title III认可了集资平台，并要求这些集资平台被美国证监会(SEC)和美国金融业监管局(FINRA)监管。可以说，这项法案打破了风投企业独霸天下的传统格局，在筹资民主化的道路上迈出了重要的步伐。
同时，Title III把众筹的形式扩大到了投资性质，也就是参与到公司成立初期的股权投资并希望获得收益回报的可能，美国的普通大众可以得到众筹产品之外的一部分公司股份。尽管大众还不能代替天使投资和风险资本的位置，但至少现在能和这些机构一起投资。
然而，各项利好政策背后，风险此起彼伏。
在美国，一家名为Ascenergy的石油天然气公司通过多家众筹平台，募集了500万美元资金，其企业创始人Galbadon私自挪用了其中近120万美元，资金用途与业务发展毫无干系，包括国外旅行、快餐店、苹果商城、iTunes应用商店、膳食补充剂和个人护理产品等各种费用，甚至还向其它公司偿还创始人所欠私人债务。
2015年末，美国证券交易委员会以欺诈为由，冻结了该公司的所有资产。从公告来看，这家公司支付石油和天然气相关的费用只有几千美元。
再看国内，宏力能源是36kr股权众筹平台首个新三板定增项目，但在众筹项目接近尾声之后出了问题——在投资人资金到位后，这家公司从最初公告的“定增”蹊跷变成“老股转让”，按照该项目方后续发布的财报，利润不仅没有达到宣传时声称的3500万，而且是亏损近3000万，目前以“10元转让价”来看算是腰斩(宏力能源股权众筹项目涉嫌欺诈的细节在此).
作为股权众筹上遭受损失的投资人们，他们的质疑在于，平台只是最终把这些事实通报给投资人，没有给投资人选择的余地和权利，平台和投资人之间也没有签署相关文件。
而这只是股权众筹众多风险的其中一个。众筹项目发起人的诚信风险，伪造项目、财报的风险，或者同一个项目的众筹需求在多个平台重复发布募资，这些乱象并不少见。
创新工场创始人李开复曾公开表示，“让不专业的人来投资，把它称为众筹，是很危险的事情。散户受欺骗，都是因为把事情看得太美好太简单。”
投资，本身是一个专业性很强的事情，一个专业的投资人会用尽职调查挖掘出很多问题，会用第三方资源来验证是否真实，而不会被创业者的口才或者呈现的内容打动。与通过传统、完善的渠道募集资金的企业相比，股权众筹发起人的过往业绩与信用记录往往难以追查，他们往往为投资者“呈现”诱人的增长机遇，却不会公开将要面临的一系列未知风险，比如企业的公司治理是否诚信可靠，未来发展是否可持续等等。
在投资人与发起人之间构建起稳固的信任关系，股权众筹生态系统才能健康发展。
行业现状恰恰给保险行业提供了大量的空间，如果有专业保险公司提供相应的保险产品，平台给股权众筹项目都买了保险，或许可以给投资人提供一个分散风险的渠道——不失为一个好思路。
众筹平台高枕无忧？
2013年，股权众筹开始登上全球各大报刊新闻的头条，AIG商业机构资深核保师Monica Tigleanu读到一份题为《发展中国家之众筹潜力》(Crowdfundings Potential for the Developing World)的世界银行集团报告。
在接下来的几年里，Monica频繁出席众筹投资行业活动，与业界的相关机构和组织接洽，对股权众筹进行了深入的研究与分析，Crowdfunding Fidelity的业务雏形渐渐浮出水面。Monica最初的想法是为众筹投资平台的「传统风险」提供保障，如网络风险、误差遗漏，以及董事和高级管理人员责任等等；但是后来，与业内的利益相关者沟通后Monica认识到，这些风险并非阻碍股权众筹行业前进的主要壁垒。
她告诉钛媒体记者，“解决股权众筹问题的关键是：如何保障投资人权益？如何为他们设立安全牢固的股权众筹诈骗防线？这不仅关乎股权众筹投资人与平台的切身利益，也是监管部门的关注焦点。”
Crowdfunding Fidelity在英国和加拿大两地获批上市，近期有望在美国通过审批，AIG接下来根据全球各个区域政策、法规、市场现状的差异，依照当地股权众筹平台的实际需求，调整这款保险的各个细则。
如果Crowdfunding Fidelity进入中国，要注意什么？
“股权众筹风险挺大的，现在发起人的诚信都挺缺失的，看国内股市，连上市公司都有造假，更别说给股权众筹平台的财报了。”一位从业者非常欢迎这款保险，他们平台有专门的风控系统在做发起人尽职调查，目前虚假信息更多体现在收入、财务报表这块。
上述人士希望这款保险对发行人的项目进行更完整的评估，平台现在的尽职调查还很局限，因为国家征信系统没有发起人在众筹平台违约的信息，同一家股权众筹的门店可能在各个平台募资了好几次，如果保险公司一起来做尽职调查，把这些细节纳入国家征信系统，股权众筹生态会健康很多。
不过，买了保险后，众筹平台可以高枕无忧吗？钛媒体资深作者、OK车险创始人齐石曾经在美国汽车保险公司Plymouth Rock Assurance从事多年精算工作，他认为：
“保险公司进入股权众筹领域，会首先挑选资质优秀的众筹平台，保险公司人力有限，一般基金给一个项目做尽职调查都至少2个星期，所以保险公司很难覆盖所有项目，如果发生欺诈行为，平台还是要负责任。”
在他看来，平台是实际进行风控的一方，比如阿里和京东的众筹平台，目前已经开始深入选择众筹项目，这些项目需要和阿里京东的整个生态相符，如果只是开个线下小店，那就没什么意义。
在理赔这方面，保险公司应该会设计一个理赔上限。比如一个项目，每个投资人的投资金额为10万，发生欺诈行为后，保险公司只赔付其中的80%，即8万，此后保险公司再问众筹平台和领投人各索赔2万，一共4万，这样从某种程度上鼓励用户去查项目资料，也让股权众筹平台承担相应的责任，平台需要担负起过滤项目的职责，领投项目的基金，也有义务去做尽职调查。
目前股权众筹存在的欺诈行为有哪些？钛媒体记者归纳如下：
所以保险产品的设计应该围绕这几类问题展开，并且针对股权众筹的整个过程，比如项目发起人和投资人约定五年上市、退出，那么这款保险的生效期就是5年。
“在保险创新中，有些好的保险产品没有在中国推出，主要是因为没有历史数据，比如众筹发起人的诚信数据就没有在征信库打通，所以保险公司的精算师不愿意做，推给再保险，如果再保险公司也不愿做，有些产品就不了了之了。”齐石说。
回顾AIG的发展历程，就不难理解它的创新逻辑。
AIG是美国最大的保险金融集团，根据2008年度《福布斯》杂志的全球2000大跨国企业名单，AIG在全世界排名第18.2008年次贷危机发生，当时AIG就银行的房屋贷款信用风险予以保障，当美国房地产泡沫破裂，关联性的外部风险发生，AIG一度处在倒闭边缘，美国联邦储备局向AIG提供850亿美元的紧急贷款，并以公司79.9%股份的认股权证来作交换。
2015年AIG全球营收达583亿美元，在已有的财产险、寿险业务的平稳发展之外，AIG也在寻求新的机遇。Fintech这几年野蛮生长，聚集了全球的大规模资金，针对Fintech中股权众筹这一分支，开发保险产品，是AIG在新兴技术领域的一步尝试。
股权众筹市场巨大，据估算，如果股权众筹行业继续以过去两年的速度发展壮大，这一全新的筹资形式将于2020年超越风投与天使投资，总规模达到360亿美元以上，这为保险业带来了宝贵的新机遇，在这一新兴市场中帮助规避投资风险。
在Fintech野蛮生长的大背景下(强烈建议移步阅读钛媒体记者孙骋的深度报道《Fintech全景图》)，来看AIG在股权众筹这一垂直领域的创新产品，颇有深意。
传统保险公司正在向互联网业务渗透。比如国内的“退货险”就是保险在电商领域的一次创新，而AIG推出的这款Crowdfunding Fidelity，可以说是在Fintech领域先行一步。
实际上，股权众筹可能发生的风险，除了对项目发行人的诚信问题，还有平台的技术问题。举个例子：今年5月，区块链项目TheDAO募集了1.32亿美元，这是一家基于以太坊区块链平台开发的去中心化分布式基金，投资各类区块链项目，这笔资金额创造了众筹届的世界记录。 |
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