明嘉资本的不安和生猛

　2016年12月8日，美盛控股正式发出公告，宣布将以2.175亿元收购同道大叔72.5%的股权。除了创始人蔡跃栋直接套现约1.78亿元之外，那些助力同道大叔成为中国第一星座自媒体的股东们也得以完美退出，其中包括以黄晓明个人为品牌的新锐投资机构——明嘉资本。

　　　今年初夏的的时候，明嘉资本的主理人张晓婷与蔡跃栋经历了数场单次时常不下于3小时的“灵魂对话”，才敲定了投资。私交甚好的好处在于，蔡跃栋安抚了各持己见的股东，使得明嘉资本能够在同道大叔此轮融资已经close的情况下，以友情价追加投资，成为一个稳妥的小股东。

　　事情的偶然性在于，投资和被投资都并非两人的初心，但创业者蔡跃栋打动眼光独到的投资人张晓婷却是一种必然性。在张晓婷看来：28岁的蔡跃栋在商业模式和公司战略的制定上显现出了同龄人少有的能力。而同道大叔的团队是一帮年轻气盛的90后，蔡跃栋作为leader的魄力和管理能力则在日常工作中展露无遗。

　　此外，同道大叔推动星座上升为星座文化，是类似于精神食粮一般的存在，其背后可衍生出的新玩法给了张晓婷无尽的遐想。

　　作为投资人，张晓婷早两个月前便知晓了同道大叔将被收购的消息。彼时，蔡跃栋破天荒的以他所能达到的最严肃的姿态告诉她：“晓婷姐，我们要被收购了。”尽管这笔快进快出的投资让明嘉资本稳赚了至少1倍。

　　但是作为朋友，张晓婷更为关心蔡跃栋的退路。在更强势的上市公司面前，业绩考核是在所难免的，苛刻的对赌条款可能就在某个时间点将创始人瞬间压垮。

　　所幸的是，同道大叔和美盛控股之间并无对赌。蔡跃栋的持股比例从72.0847%降至12.5%，但仍在公司内担任非常重要的职位。卸下CEO的头衔后，美盛文化副总裁是蔡的新身份。

　　张晓婷告诉猎云网（微信：ilieyun）：“这是一个好时机，这是同道发展最好的时候，并且也不是完全被收购，原有的业务都会继续，蔡跃栋的参与依然很深。”

　　同道大叔是明嘉资本退出的第一个案子，由于是通过宁波明侨的投资主体进行的投资，所以明嘉资本早前并未作为同道大叔的投资人而为外界所熟知。

　　目前，明嘉资本共有3个投资主体：多见于国内投资的宁波明侨，用于投资境外项目的BVI，以及黄晓明个人股东。在2016年上半年，明嘉资本已经通过投资收获了近8倍的帐面回报，而张晓婷是这一切背后的掌舵者。

　　大约5年前，正在房地产开发公司工作的张晓婷因为辅助老板进行文化领域的投资，而在机缘巧合之下结识了黄晓明的表弟。在他的引荐下，张晓婷见到了当时把投资作为副业的明星黄晓明。

　　这种缘分就像是伯乐遇到了千里马，黄晓明提出由张晓婷为其全职打理投资方面的事务。就这样，张晓婷一脚踏进了投行。通俗来说，这是一次华丽的转身。

　　投资是一件有专业门槛的事，创过业、学过法的张晓婷自带一股爽快和生猛的气质。在法学研究生在读期间，她向父母借款10万元，做起了生意。

　　买卖做的有声有色，钱越赚越多，她自作主张盘下了五道口最繁华地段的数个门店，一方面降低开店的房租成本，另一方面做起了二房东，以降租入股的方式，成为了多个小旺铺的小股东，一度被身边的朋友戏称为“五道口一姐”。

　　在此期间，她不得不和工商、税务、物业、城管、消防、卫生，以及各路牛鬼蛇神打交道，甚至还打过官司，练就了八面玲珑的斡旋本事和看人的独到眼光。

　　凡事都有AB面，在风生水起的另一面，张晓婷在多数时间里都必须独自承受压力，这种种经历让她拥有了超强的心理素质，情商、逆商俱佳。

　　早期投资看人，这恰是张晓婷所擅长的。所以，她之前经历的所有看似与风险投资无关，却水到渠成。

　　在踏入早期投资的初期，黄晓明的投资范围还主要局限于快消品。由于当时并没有专业人士为他把关，相对而言，快消品是他能够看懂的领域，多数情况下，他会站在消费者的角度，判断一个项目的行业前景和市场空间。

　　张晓婷和黄晓明在梳理这些投资案例的过程中，决定成立一家专为黄晓明个人品牌打造的投资机构，以更独立、更正规的方式进行投资。直到2015年上半年，黄晓明在几年内的个人投资的项目才全部完成工商变更，以明嘉资本为投资主体，新的投资行为也全面展开。

　　这也意味着，作为基金管理者的张晓婷必须要独当一面了。圈里的前辈多半心存担忧，毕竟年龄和经历都未指向张晓婷能够独当一面的必然性。

　　张晓婷似乎从来不会怕的，她说：“我从来不想这事做不成，永远想着这事我能做成。做生意和牛鬼蛇神打交道那几年，我也没有因为怕而放弃过。”

　　另一边，黄晓明对张晓婷的能力深信不疑。在他看来，张晓婷带了一支不用哄的团队，基金成立已近两年，他甚至很少在内部鼓励，却不止一次的在各种场合上夸赞团队。

　　这种夸赞不无道理。因为另外一个事实是，明嘉资本2016年的投资回报在8倍以上，这支年轻的基金甚至从未失手过。这也使得黄晓明的投资事业能够与演艺事业相辅相成，并驾齐驱。

　　近两年来，出现在公众面前的黄晓明多了一个“投资人”的标签，标签很轻，但责任很重。虽然他的好人缘和个人品牌背书和都为投资事业帮了大忙。

　　但在在打拼演艺事业的同时，他必须将一部分精力抽离出来，做投资决策、为所投项目提出优化建议和对接优质资源，并且持续的对接优质的项目。而通过在资本市场的学习，他对投资和创业都形成了更加专业的判断。

　　因为身份的特殊，明嘉资本的团队成员和boss之间保持着默契的距离。张晓婷会把工作和生活分得很开，应酬的场合与黄晓明聊工作，生活的时间不去打扰。张晓婷说这和她的性格有关系，她很少去窥视别人的生活。

　　在大部分时间里，张晓婷都和她的娘子军一起共事。这支小团队只有6个人，实行扁平化管理，法务、财务、募资、投资、品牌、媒体公关等等一应具全。

　　在招人的标准上，张晓婷毫不吝啬地告诉我们：“看脸啊！我们团队都是清一水的大美人。当然了，才华与美貌需要并济，学历和专业能力是硬指标。软指标是情商，这一点我自己会把控。进来之后还会考察（他\她）做事的思路和方法，最好教一遍就会。其实我们团队之前也走了几个人，那是教了好几遍都不会的。”

　　除了特别在意才华与美貌，这个小团队还特别爱省钱。负责投后和募资工作的陈思透露：“我们只有双十一和六一八的时候才会购置办公用品，平时点外卖也会挑物美价廉的馆子。出差的时候，实在没有二等座了才买一等座。从来没有买过头等舱，也不住五星级酒店。我们不缺钱，但是想为老板省钱。”

　　都说早期投资看人？怎么个看法？

　　1）发现一下科技：韩坤不一样

　　在为黄晓明打理投资事务的最初两年里，张晓婷自然地接触到了Star VC。在任泉的引荐下，黄和张认识了一下科技的创始人韩坤，并成为其早期投资人。

　　第一次见面，张晓婷就觉得韩坤和她们见过的其他创业者都不一样。她回忆道：“和韩坤接触过很多次，到现在为止还是被他的人格魅力所征服，在他身上看到的永远都是很有希望的东西，毫无隐瞒，不设防，你会觉得这个人是安全的。”

　　另外一方面，一下科技始终坐拥新浪微博的支持，从创业公司的长远发展来看，这种强大的辅助具备投资价值。

　　而在短视频的竞争形势初现的时候，秒拍发起了公益项目“冰桶挑战”，黄晓明、李冰冰、任泉等多位明星纷纷迎战，让秒拍的影响力迅速扩大。一战成名的秒拍准确地抓住了视频内容传播的核心，张晓婷、黄晓明、任泉一致认为这是一只专业度很高的团队。

　　如今，一下科技已经成为总估值超过30亿美元的大块头，黄晓明的投入和回报早已不可同日而语。

　　2）芭比辣妈：李楠灵活转型

　　芭比辣妈自2014年成立后便切入了女性产前产后的身材管理，而随着O2O的轰然倒塌，健身O2O更被判定为是伪需求。

　　创始人兼CEO李楠做出转型的决定，依然以母婴为核心用户群，但改做垂直的视频内容，主要盈利方式是电商和广告。同时对接全国高校的微信公众号，挖掘大学生视频制作的市场空间，扶持大学生网红。

　　李楠的了不起在于，她把之前积累的优势，顺应当下流行的概念，换一种商业模式，重新打造。

　　“明嘉资本在种子期进入，坦白说如果项目失败了也不会带来太大的损失。但是，投资人和创业者总是惺惺相惜的，投资人要保证投资成功，就需要创业者也做到适时调整的魄力和决心。种子期的项目尤其看重创业者的素质，原因就在于模式可以摸索，但是人选对了任何模式他都能做成。”透过李楠的灵活转型，张晓婷更加确认了早期投资看人的投资逻辑。

　　3）寿全斋：季锦良善于营销

　　一款红糖姜茶能带来多大的收益？“寿全斋”用2个小时内创下了2亿800万人民币销售额的战绩，回答了这个问题。事实上，这里面少不了创始人季锦良的营销策略。

　　作为投资人，张晓婷非常熟悉季锦良的创业路子。2012年，季买下了宁波药材旗下的“寿全斋”，将这个经营状况并不理想的老字号回炉重造，果断做起了红糖姜茶。高频刚需、线上线下铺开、易冲泡……各种特点都预示着红糖姜茶的销售不会太差。

　　2015年，季锦良曾策划了一场无人机送姜茶的活动，捆绑了阿里巴巴和圆通快递，最终轰动外媒。“老字号嫁接新元素，擅长做娱乐整合营销。”这是张晓婷给季锦良的定位。

　　若不是回望明嘉资本的投资历史，很难想象明嘉资本正在通过投资布局建立一个生态。并且，这个生态正在逐步显现出价值。

　　比如说，张晓婷看到了二手车市场不完善的金融供给体系，投资了金融服务平台第一车贷。虽然这看起来和明嘉资本的整体投资方向不太契合，但张晓婷已经想好了下一步棋该如何走：“从大层面来说，我们的投资到达一定阶段时，会寻求产业和金融结合的方式。通过投资第一车贷，我能先了解金融和汽车产业的融合。以这个项目做标杆，为我们日后做产融结合的时候留一个判断和参考。”

　　除了对产融结合的未来进行摸索，明嘉资本还注重已投项目之间的资源融合。譬如芭比辣妈、火辣健身、一下科技，和坚果智能电视（以下简称坚果）。在张晓婷的认知中，智能硬件并不是坚果的天花板，每一块屏幕都是一个内容输出渠道，整体会形成一个内容的出口和生态。

　　芭比辣妈已经转型做针对于母婴群体的网红视频、火辣健身持续产出垂直于健身运动的PGC视频、一下科技会源源不断地产出短视频内容，这些都可以和坚果无缝对接，彼此之间建立合作，形成生态。硬件形态之外的内容生态才是明嘉资本所看重的。

　　而一下科技自身也是一个内容平台，需要大量的内容填充进去，芭比辣妈签约了200＋个辣妈和几十个萌娃宝宝，并大范围的挖掘全国的优质大学生网红，可以合作的空间显而易见。同时，母婴又是秒拍今年重点布局的4大内容板块之一。

　　张晓婷透露，部分被投企业之间甚至发展为投资关系，这是明嘉资本投资生态中的典型案例。而帮助已投项目对接更好的战略资源，是明嘉资本独特的投后管理。

　　“不分阶段，不分领投跟投，合适就好。”张晓婷对于明嘉资本投资标准的描述看似随性。而明嘉资本于云起资本的合作，在某种程度上规避了她自认为在项目判读上略带感性的短板。过几个月的磨合，双方团队已经水乳交融，在投资理念、投资策略和投资逻辑上都很契合。

　　张晓婷也很清楚自己的优势，她会照顾到每一个创始人的内心想法，她说明嘉资本从不扮演高高在上的金主，取而代之的是和创始人共同成长的意念和决心。

　　传统的投后服务都会包括找人、找资源、梳理商业模式，明嘉资本还会加上一条，那就是做创始人的朋友。“我记得之前有一个创业者来北京，我们把所有的事都推了，陪吃饭唱歌，他们都说，哪见过投资人这样的呀。没错，我们就是要做距离创业者内心最近的投资人。”

　　首期资金均来自于黄晓明自有基金，含着金汤匙出生的明嘉资本如今正在进行5亿人民币的新一轮募资。张晓婷大方的告诉我们，这一笔资金的50％将用于投资线下商业地产周边，20%用于投资中国老字号产品，20-30%用于投资内容流量类工具和垂直媒体，其余资金投资于和旅游景区结合的业态。

　　1）线下商业地产周边：投资占比50%

　　明嘉资本在成长初期就非常关注与线下实体产业相关的创业项目，并主张线上线下并重布局。投资线上的逻辑是低成本的获取流量，同时布局线下为累积的流量寻找出口，这是一个自然而然的过程。

　　那么，沉寂的线上资源如何导向线下呢？张晓婷的答案是：让优质的体验补充到线下商业地产中。比如说密室逃脱、手工木艺、大IP的线下巡回展览等。她计划将新一期基金的相当大的一部分用于投资沉浸式的娱乐体验。

　　在过去几年，线上虚拟产业对于线下实体，尤其是商业地产的冲击实在是太大了。线下面临的问题一是闲置，第二是客流量远远不足，所以导致线下门店50%以上是闲置的。

　　从国家政策的角度来看，商业物业的繁荣是展现国民经济实力的招牌，大量闲置意味着萧条，所以国家会大力扶持线下商业地产。

　　另外一方面，人是情感动物，需要在线下面对面沉浸式的社交体验，许多线上平台虽然积累了足够的用户，甚至获客成本已经远远高于线下，却并不能满足用户的全部需求。

　　作为线下商业地产中的重要角色，房地产商拥有大把的资源，却没有能力盘活商业地产。

　　所以在未来3-5年，会有大把的线下地产空间可以投资和利用，并且这个周期会很长。有许多内容可以填充到线下商业地产中。部分商业地产甚至愿意降低房租来扩大招商，从某种程度上带动创业者涌入。

　　2）中国老字号产品，投资占比20%

　　投资寿全斋的成功，让明嘉资本将目光聚焦于中国老字号产品、以及非物质文化遗产的快消品。其新一期基金中的20%将用于投资这一类产品，复制寿全斋的成功模式。

　　在近两年的很长一段时间里，网红都在引领着一部分快消品的销售增长。未来几年内，快消品必然要回归商业本质，与消费者建立长期的粘性，而非昙花一下。

　　从国家政策来看，习大大号召传统文化走出去，潜台词就是我们的老字号和非物质文化遗产造血能力太弱，需要加以关注，灌输更多的经营理念或者商业模式。

　　站在消费者的角度来看，消费者对老字号有先天的认同感，老字号本身就是强大的品牌背书。比如稻香村、同仁堂等等，毕竟他们拥有几百年的沉淀，在安全等方面有保障。

　　张晓婷认为，只要是老字号的定位准确，品牌的操盘能力强，嫁接好的设计理念、运营的商业模式足够新，产品成功的可能性非常高。

　　3）内容类工具及垂直媒体，投资占比20-30%

　　“内容”是明嘉资本的重要投资标的，接下来，这部分投资会占据新基金的20%－30％。

　　一方面，海量内容需要导向市场和用户，张晓婷已经看到了内容营销工具蕴藏的发展潜力。此外，她看好专业媒体人士打造的专业内容机构。特别是垂直门类的媒体，始终是舆论的重要出口。媒体的发声对创业公司来说非常关键，所以明嘉资本在这一块的投资布局会反哺于投后管理。

　　4）投资与旅游景区相结合的业态

　　张晓婷认为，旅游景区的填充逻辑和线下商业地产基本一致。从大趋势判断，我国2016年出境游人次达到1亿。出境游对国内旅游产业的冲击程度之大，类似于飞速增长时期的互联网之于线下商业实体。

　　国家的产业政策会主动向内部倾斜，例如优化国内的景区。国家会补贴，同时资本也会进入。景区的迭代会吸引大量的人流，带来除了旅游景区之外的其他业态的补充，生产值和销售量提升。这意味着旅游景区的投资回报周期被缩短，是一个良性循环。

　　不可忽视的是，国内景区的资产量大，投资价值也相对较高，资本逐利的一面在这里显露无疑。但明嘉资本并不会直接投资旅游地产，他们会把触角伸向和旅游景区结合的体验业态，比如说近些年呼声极高的音乐节。

　　张晓婷倒也不掩饰她的野心：“旅游景区的增值空间的天花板我们可能还没看到呢。资本都是往一个看不到天花板的地方走，投资有想象空间的东西，而不是看到天花板了还挤进来。就像当今的电影和电视剧，上亿票房的电影屈指可数，剩下的都是几千万、几百万的，成功率这么低，还进入火海厮杀。”

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