松禾资本罗飞：PE杜绝同质化 投资需看好燕型团队 -1

　　　　2007年，深港产学研创投机构设立私募基金，将投资人和管理人分开，松禾资本管理公司应运而生。也从最初的20多人成长为如今40多人的团队。

　　目前，松禾资本有90%的成长期项目资金和10%的企业早期项目投资的两类基金，正在运作的包括一个规模15亿的成长基金和1亿的早期基金。主要投资移动互联网、清洁技术、新制造、新消费等等。

　　据罗飞透露，“早期基金投资规模一般在500万——1000万之间，股权希望占20%。对成长期企业的投资估值预期不超过10倍。”

　　松禾资本管理公司董事长/总经理/创始合伙人罗飞在谈到投资人和企业的关系时幽默的表述为：“男怕入错行、女怕嫁错郎。作为投资人就是怕嫁错郎，因为投钱给企业就等于嫁到企业。”

　　罗飞称，“选择投资企业时，我们最看好“燕型团队”的企业，同时严格把控投资风险，每个基金都要培养一个到两个明星项目，这是我们的目标。”

　　投资看好“燕型团队” 选人是关键

　　在PE行业，业内人士普遍认为，投资是投人。企业的项目是否有巨大的市场空间和自身的成长空间。企业本身的定位和商业模式是否具有创新性，是否能实现可持续的发展。企业家本身的素质和整个团队的协作能力等等，都是投资人必须考虑的因素。

　　罗飞最看重的就是第三条标准。所有的一切人是关键。“我们投资主要从企业带头人和整个团队角度考虑，投资看好燕型团队企业。”

　　所谓，“燕型团队”是“三角形”飞行。他认为，“燕群为什么能飞的稳而远，和带头人有很大的关系。领头雁怎么带这个团队，和后面的成员怎么呼应，在自身能力发挥最大化的同时，能够看到团队成员间的差异，并协调好，这和企业的发展道理相同。”

　　企业带头人和团队必然是投资人衡量企业发展的重要标准。除此之外，每个企业都有独到的投资道。除了人的因素外，项目、市场等也是不得不考虑的因素。

　　佳品网COO与罗飞是老相识，据罗飞透露，佳品网COO之前在一家服装电商做CTO，有丰富的运营管理经验，其次，佳品网的供货渠道畅通，第三，看重国内奢侈品消费市场的发展。所以在2010年的一轮投资后，在今年年初，松禾资本第二轮注资佳品网。

　　松禾资本在项目选择上是精挑细选，非常“挑食”。为何有如此稳健谨慎的投资态度，罗飞自己表述为，“男怕入错行，女怕嫁错郎。”

　　“投资什么企业，要看个人的投资原则和投资偏好。从原则上来讲，团队和带头人有欠缺的企业绝不会投资。我们把钱给到企业，这个婆家兴旺与否要看这个郎，所以这郎绝对不能选错。”

　　企业在发展的不同阶段应该有自身不同的定位和目标，公司由小做大，企业规模由小变大，市场份额由少变多，这都需要企业家和团队的精心协作。

　　而在罗飞看来，“投资人给企业资金支持外，只能在企业做大时助一臂之力，因为投资人不能给企业定位和目标，这都需要靠企业家和企业自身的发展。”

　　PE杜绝“同质化” 找好各自定位

　　针对成熟项目激烈鏖战的PE阵营里，突然又挤入了许多VC队伍，不少业内人士因此抱怨项目源发掘困难，企业要价提高，行业内竞争加剧，认为VC“搅局”PE。

　　对此，罗飞认为，PE同质化是行业内的危险信号，同质化只能共输，差异化才能共赢。从行业长期的良好生态来讲，应该有各自的定位。

　　他表示，差异化的时候有3家，同质化就可能有30家参与竞争。

　　PE喜欢后期投资，追求短平快。目前，中小企业融资难，对PE来说应该是个利好消息。记者采访时了解到，松禾资本就提出要将投资阶段相对提前。

　　对此罗飞表示，松禾的投资相对提前，还是想尽早去培育和扶持“明星项目”。目前出现了“倒挂”的现象。

　　他认为，二级市场PE大幅调整，私募市场的PE调整不多。资金的紧缺也是针对过于传统，无差异，或者盈利不足的企业。那些有一定规模、盈利，有一定市场影响的企业，还是比较受私募市场的追捧，所以对投资来说影响不大。

　　最后，他表示，“企业在早期、中期、后期都需要资金。如果我们的同行能找到自己合理的差异性定位的话，这个行业就能良好的发展。”

培养“明星项目” 喜欢高附加值投资领域

　　松禾资本团队在2000年投资了荣信股份，当时荣信股份收入只有500万元，直到2007年荣信股份才上市，但是到目前为止，投资股东仍然持有荣信股份股权。

　　荣信股份是个电力设备公司，是用电力改进来实现节能的公司，属于清洁技术的一部分。罗飞表示，清洁技术分两类，一类是新能源，另一个是节能环保。

　　松禾资本今年募集的一期15亿基金5月份刚刚到账，将重点投资清洁技术、新制造、消费升级等领域。预计是用两年的时间投完15亿，早期的项目则以清洁技术和移动互联网投资为主。

　　罗飞也比较看重新制造的投资机会，他认为新制造业既是对传统技术的提升，同时投资风险也比较低。

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