生态文明投资解读

        十八届三中全会提出，建设生态文明，必须建立系统完整的生态文明制度体制，用制度保护生态环境。要健全自然资源资产产权制度和用途管制制度，划定生态保护红线，实行资源有偿使用制度和生态补偿制度，改革生态环境保护管理体制。

需求缔造商业传奇 

        11月以来，北京等北方地区连续出现雾霾天气，民众对清洁环境的迫切需求再次响起。资本市场作出积极呼应，环保板块大幅上涨，其中大气治理板块涨幅居前。 连续的环保事件再次凸显出“清洁环境，时不我待”的迫切需求。10月下旬东北雾霾天气、11月初北京雾霾天气等环境现状一再印证我们看好环保产业的出发点：巨大的潜在需求。借用一本畅销书的书名，“需求：缔造伟大商业传奇的根本力量”。

        完善的环保价格机制，良性的商业模式是环保产业发展的基础。顶层设计(环保价格机制、政府出资购买公用事业服务等)是保障、鼓励环保产业发展的关键因素。我们看到，今年以来，政府在“环保电价(脱硫、脱硝、除尘电价)”、“阶梯公用事业价格改革(电价、水价、气价、热价)”、“可再生能源价格”等方面做出了巨大的努力，最终目标是激励环保供给。政府还在研究、鼓励“政府出资购买公用事业服务”的新模式。 在政策支持下，环保各个细分产业的盈利模式日渐清晰，理性的产业盈利预期正在形成。在稳定的盈利预期驱动下，实业资本正在向环保产业聚集。 “春江水暖”，我们有必要重视实业资本的流向。

        四季度行业催化剂丰富。一是，进入冬季后，北方雾霾天气渐增，民众对环保迫切性的直观感受增强；二是，三中全会期间，环保产业扶持政策、会议精神频出。三是，行业内并购活动活跃。

 四季度主题热度可持续

        上周，一方面，对碧水源、万邦达的三季报进行了点评，两家公司前三季度业绩增速基本都符合预期，万邦达增速相对较高，而碧水源主要依靠四季度结算。另一方面，我们还对维尔利进行了调研，并对其周中发布的中标公告进行了点评。2013年，公司将迎来订单拐点，订单总量较2012年翻一番还多；在订单的推动下，公司2014年将迎来明确的业绩拐点。垃圾处理新领域也将为公司带来更大发展空间。

       上周，经过前期的大幅上涨后，环保板块估值达到新高，而传媒等其他前期的强势板块已经在调整，部分投资者对于环保板块的调整风险也开始有所担心。但同时，也有较多投资仍在重点关注环保板块可能有的政策主题。综合来看，虽然近期有所调整，但四季度，环保板块的主题热度还可能维持较高。

“383”改革方案勾勒环保行业蓝图

        国务院发展研究中心提交的“383”改革方案，勾勒出一幅详尽的改革“路线图”。所谓“383”方案，是指包含“三位一体改革思路、八个重点改革领域、三个关联性改革组合”的中国新一轮改革路线图。方案将科学监管提上日程，也将为环保产业市场营造一个良好地竞争环境，规范市场秩序，鼓励良性竞争，为环保产业未来勾勒了发展蓝图。

        上周Wind环保概念指数大跌7.60%，大幅跑输中信标普A股综合指数（-0.88%）。本周环保板块回调明显，在所有板块中跌幅最大。成长板块普遍下跌，有色、金融、房地产等周期性板块迎来了久违的上涨，市场表现出了明显的跷跷板效应。创业板的风险继续释放，上周创业板指下跌超过3%。三种全会将会对现行体制进行一次综合改革，改革力度可期，加强环保亦是改革应有之义。因此，我们认为环保板块作为受益板块之一，在三中全会前还可能会有强势表现。上周环保板块整体表现较弱，个股来看，页岩气概念股宝莫股份涨幅居前，前期涨幅较大的三维丝、科林环保回调幅度较深。

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