蓝筹突现起色　QFII扩资政策频出

　　从消息层面上来看，关于QFII的政策信息依然是本周的主题词。在监管层政策不断向好吸引海外资金注入A股之时，市场的投资节奏也慢慢转向低估值的蓝筹板块。本周市场情绪整体较为低迷，但周五下午大盘突现起色。从行业指数走势来看，医药、食品板块走势较为平稳，而银行、地产板块成为上涨突击队。

　　从偏股基金收益率来看，重仓消费股、医疗保健行业个股的基金收益率相对平稳，重仓金融、地产的相关基金在周五净值收益上或有突出表现。整体来看，偏股基金在创业板上的持股比例仍然相对较重，虽然本周中期业绩有所回升，但一周收益率依然有小幅折损。采取主动操作策略的股票型和混合型基金，收益率分别为-1.68%和-1.36%。

　　QFII在中国：价值投资“水土不服”

　　监管层不断释放利好信号吸引海外投资者进入A股，除了注入资金盘活市场的效应外，QFII机构的价值投资理念也是监管层所希望传导的。但这种意想在国内市场的实施并非一帆风顺，即使经验丰富的海外投资者，其整体表现也不如预期的如此完美。

　　QFII的“水土不服”现象，其实在2013年最为明显。纳入统计的20余只QFII基金，平均净值跌幅达到4.12%，而同期A股市场基金的平均收益率为正。其根本原因在于，QFII一贯秉承的价值投资理念与去年的市场行情相违背，而国内公募基金恰恰借助于创业板的大涨而收益丰厚。

　　QFII中的两类翘楚

　　然而，当创业板行至巅峰之时，已让不少偏股基金进退两难。反过头来，再审视QFII的价值投资理念，并非完全没有收益效应，其中不乏出现业绩极为优异者。

　　长期投资者：耶鲁大学

　　耶鲁大学，学院派投资者，在中国市场的战绩可谓首屈一指，长期投资的多只A股股票均为其赚取了丰厚利润。2006年4月获批QFII资格，累计获批额度为1.5亿美元。

　　从股票市值来看，其2013年中期所持股票的市值已达20.96亿元，折合美元约为3.41亿美元，已超过参与成本的1倍之多。具体来看，其持股风格注重于长期投资，在估值低位买入进行长期持有。例如，长期持有的格力电器(行情,问诊)、中国国贸(行情,问诊)，均为其稳定回报的来源。

　　机会挖掘者：法国爱德蒙得洛希尔银行

　　与耶鲁大学的持股风格不同，在法国爱德蒙得洛希尔银行各季度的重仓股投资路径中，几乎找不到相同的股票，也就是说其换股相对频繁，不断挖掘新的低估值股票进行短期投资。目前，其累计获批额度为2亿美元。

　　从四季报披露的重仓股来看，所持个股在近期业绩均有不错表现。从本期收益来看，重仓股南宁糖业(行情,问诊)涨幅达15.51%，创半年以来新高，持股占流通股比例为1.25%。另外的一只重仓股东港股份，今年以来涨幅也达34.17%。该机构在选股能力方面较为见长，投资者可适当关注其所持股票作为参考。

　　从2002年起，我国正式启动QFII机制，外资有了参与A股市场投资的机会。但过去10余年间，海外投资者的“成绩”却起起伏伏，不如市场预期。除了在2007年牛市和2009年股市回暖时，QFII拿出了比国内股票型基金收益高近10%的好成绩以外，2010年之后的3年熊市里，QFII业绩表现欠佳，平均亏损33.29%，远差于国内股票型基金。

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