国企改革主题发酵

　　地方国资国企改革将是2014年加快推进的重点，目前市场对国企改革这一主题机会已达成共识。接受金融投资报记者采访的分析人士认为，A股近些年已形成炒作“地图”之风，因此，此次国企改革帷幕的拉开，又将掀起一波炒作热潮。在区域上，除了上海之外，广东的国企改革也值得投资者重点关注。

　　上海：改革先行者受益最明显

　　在业内人士看来，国企改革是一条长线主題，接下来的一段时间，市场会较为关注地方国企的改革重组。而上海国企以其独一无二的体量与资产成为这一波浪潮中的热点。近日，绿地集团借壳金丰投资已成为上海国资改革、发展混合所有制的典型样本。

　　传统行业迎来制度红利

　　上海版“国资改革20条”发布后，上海市深化国资改革促进企业发展工作会议即提出，新一轮国资国企改革的关键环节是统一管理、分类监管。其中，“统一管理”就是强化国有资本的统一集中管理、统一平台公开运作。2014年上海将有1-2家国资平台进入实质性运营。

　　安信证券分析师吴照银分析指出，上海国企改革的主要目标是形成适应现代城市发展要求的国资布局。将国资委系统80%以上的国资集中在战略性新兴产业、先进制造业与现代服务业、基础设施与民生保障等关键领域和优势产业。实现整体上市或核心业务资产上市，形成投资主体多元化与经营机制市场化。另外，上海的国企改革注重建立新型董事会，积极学习以淡马锡模式为代表的海外国企管理经验。

　　国企改革主题机会将引发传统行业的估值重构，成为高风险特征下半场行情的投资主线。国泰君安证券分析师乔永远表示，近期市场风险偏好的进一步上升使得风险特征正逐步向传统行业渗透扩散，高风险特征行情业已进入下半场。下半场中，传统行业成长性的发掘是投资的关键，也将成为最具弹性和爆发力的品种。国企改革带来的制度红利和企业经营的改善，能够引发传统行业的估值重构，是发掘传统行业成长性的重要标杆。

　　上市公司平台价值凸显

　　在A股市场有72家与上海国资相关的股票。这些上市公司的总资产达到13602亿元，资产主要集中在汽车、地产、建筑、电力设备、交通运输和商贸零售。在国资委集团层面，资产总量将近10万亿，属下拥有52家集团。如何从中寻找投资机会？

　　吴照银给出了几条思路。隐性资产巨大的国企；民企净资产收益率很高，但国企净资产收益率很低的行业；符合上海产业发展方向，资产注入机会较大的集团；积极引入民营资本、利润提升以及建立新型董事会制度的企业。“我们挑选了四家上市公司，对它们进行详细介绍，分别是益民集团、徐家汇、友谊股份、新黄浦。”

　　乔永远则表示，国企改革主题行情的投资逻辑主线集中体现在两大方面。国企集团上市公司平台价值的再发现和国企经营从“做大”转为“做强”对相关公司带来的估值提升。国资集团和国企上市公司之间相互关系的重构将成为本轮国企改革主题投资的重要主线。在专业化重组、市场化运营的前提下，将盈利和成长性良好的资产单独上市或注入上市公司，同时剥离上市公司旗下非主营的其他业务，将对公司市值的提升和融资功能的发挥形成积极影响。以此通过上市公司专业化的溢价，实现国有资产的保值增值。乔永远推荐东方明珠、宝信软件、益民集团、广电运通、中华企业和上汽集团。

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