六条掘金路供卷商参考 国资改革上演“炒地图”

　　自中国石化率先做出表率，2月19日发布改制公告之后，国资改革这股“超级飓风”，开始深刻影响A股市场。在多地于全国性政策出台前积极制定改革方案的背景下，不少有着国资背景的上市公司平台相继停牌，没有停牌但预期强烈的标的则轮番拉出涨停。那么，面对如此庞大的题材，券商的投资线索又是怎样的呢？

　　“两桶油”表率混合所有制改革

　　2月19日，石油巨头中国石化拉开国资改革序幕，公司称将对旗下油品销售业务现有资产和负债进行审计，引入社会和民营资本参股，实现混合所有制经营。据报道，中石化董事长傅成玉在3月24日召开的年度业绩发布会上透露，中国石化6月底将完成油品销售板块的审计评估，公布引资方案，力争第三季度前完成融资，并将优先引入战略投资者。

　　3月14日，中国石油也“不甘落后”，发文宣布成立全面深化改革领导小组，由董事长周吉平担任改革领导小组组长。而在两会期间，周吉平就曾表示，中国石油正在积极推进上游油气开发的改革步伐，下一步将会以项目为单位，吸引民营、社会和其他例如中石化、中海油等大型石油公司的资本进入，但其中中国石油所占股份不能少于51%。

　　这之后，混合所有制这一关键词传遍市场每个角落，与此同时，省市多地政府也在全国性政策出台前，积极制定着改革方案，包括贵州、天津、广东、重庆、湖南等。据不完全统计，目前已有20个左右省市发力混合所有制改革。

　　地域维度：关注六大国资省市

　　招商证券表示，此次国资改革的核心是以国资改革带动国企改革，以发展混合所有制为突破口，打破产权垄断和市场垄断，实现国资布局优化和企业制度完善。垄断行业和传统性行业国企的经营效率有望大幅改善，民企生产空间也将得以提升。

　　从地域来看，长期跟踪市场的投资者就会发现，上海、广东板块的国资背景上市公司，最近频频停牌。比如上海建筑材料总公司旗下的耀皮玻璃和棱光实业就双双停牌，上海东方传媒集团有限公司旗下的百视通和上海文化广播影视集团旗下的东方明珠，也携手停牌（据昨晚公告，百视通和东方明珠的整合进入实质阶段，两公司也将于今日复牌）；广东国资覆盖的风华高科、贵糖股份，深圳国资覆盖的深纺织A等，同样处于停牌等待之中；此外，还有刚刚停牌的新疆国资覆盖的中泰化学。

　　实际上，从地域来寻找国资改革的标的，不无道理。据齐鲁证券的研究，剔除银行、非银金融以及石油石化三大垄断性行业，国有企业总资产排名前五的省市依次是北京、上海、广东、山东、辽宁，分别为6.35万亿、2.56万亿、1.69万亿、0.83万亿以及0.54万亿；而民营企业按总市值排名靠前的省市有广东、浙江、北京、江苏、上海、山东等。因此，齐鲁证券判断，本轮国企改革的重点区域将落在北京、上海、山东、广东、浙江、江苏六大省市。

　　主题维度：破除垄断居首

　　而如果是从主题来看，券商也给出了六条投资路径。

　 　一、垄断行业市场准入的放开，涉及到能源、文化、医疗、金融等。

　    二、引入激励提高效率，涉及到食品饮料、医药、商贸零售、餐饮旅游、汽车、家电、文化传媒等消费竞争性行业。 

　 　三、资产注入、重组类，涉及上市公司是否能成为整体上市平台，其中证券化率较低的军工行业空间最大。

　 　四、价格管制的放开，涉及到石油、天然气、铁路、水、电等资源领域。

　    五、品牌和资源在股权流通中实现价值重估。

　 　六、可关注兼并和过剩产能的退出，包含了煤炭、化工、钢铁、建材等行业。

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