PMI小幅回升超预期 转型不易且行且珍惜

　　周二晚，中国石化发布公告：拟将所属油品销售业务板块资产注入公司全资子公司——中国石化销售有限公司，具体事宜以中国石化与销售公司签署的相关重组文件约定为准。公告称：“截至本公告披露日，中国石化已将所属油品销售业务板块资产整体移交给销售公司拥有、管理和控制。

　　对于中国石化的这一项最新资本运作，市场人士分析认为，作为十八届三中全会后，首例央企破除垄断的案例，中石化启动油品销售业务重组、引入社会和民营资本参与、实现混合所有制经营，已经引爆了热议已久的油气改革概念。最新的进展表明，这一具有标志性意义的国资改革案例，已经步入实操阶段。下一步，非国有资本将以何种方式进行切入，国资在合作过程中将如何受益，都是利益博弈的重点。中国石化改革的示范效应，将对市场预期产生很大影响，投资者应该对其保持密切关注。

　　PMI超预期暂时回升 机构“且行且珍惜”

　　从周二披露的12个分项指数来看，同上月相比，生产、新订单、新出口订单、采购量、原材料库存、产成品库存、进口、从业人员和生产经营活动预期指数回升。其中进口和新出口订单指数上升幅度超过1个百分点。积压订单、购进价格和供应商配送时间指数回落，其中购进价格指数回落最大，幅度为3.3个百分点。

　　PMI指数在连续下降3个月后小幅回升，并持续位于枯荣分界线以上，预示着3月经济较1-2月将呈现小幅回稳的态势。但同时应该注意到，由于春节因素的影响，历史上3月PMI比2月回升幅度都在0.7-3个百分点之间，这表明此次PMI的回升并不强劲。另一方面，也反映出中小企业3月的汇丰PMI指数仍在下降通道中。预计3月经济较前两个月略有回升，工业增速可能回升至9％以上，但随后仍有下行风险。

　  3月PMI和经济的小幅回稳可能只是暂时现象，二季度经济下行仍是大概率事件。在依然锁定7.5％的经济增长目标和1000万新增就业目标的背景下，预期宏观政策将作出一定的调整，结构性政策仍然是政策调整的重点。预计将在精细化投资、促进消费、稳定出口等方面出台一系列结构性措施，如延续增加城市基础设施投资、推广新能源消费、增加教育医疗财政支出、稳定汇率等。

　　国家信息中心宏观经济研究室主任牛犁指出，官方PMI数据略有企稳，表明我国采购经理人对经济前景看法小幅改善，而官方PMI和汇丰PMI由于样本的不同，表现略有差异，但并不矛盾。

　　美银美林发布报告指出，汇丰及官方PMI之间的差异可能源自一个事实，即汇丰PMI更多涵盖更受挫于经济增速放缓的小企业。而近期增长放缓背后的一个原因是政府反污染行动，关停众多小型钢铁和水泥厂。同时，上涨的劳动力成本也令许多小企业受压。

　　分析人士普遍认为，汇丰及官方PMI之间的差异主要由于汇丰PMI更多涵盖中小企业，这些企业资金、经营的处境都较为困难，目前显著上涨的劳动力成本增加了压力。目前我国经济仍处于弱势阶段，分析人士一致认为，一季度经济增幅将低于今年7.5％的年度目标，要出台的稳增长措施将会结合调结构和促改革的目标。

　　中国需要在二季度放宽货币与财政政策。他预计，央行可能在二、三季度分别降低存款准备金率50个基点，甚至调低利率的可能性也在增加。他预测，中国经济同比增速在一季度很可能放慢至7.3％，二季度进一步降至7.1％。如果不放宽政策，经济增幅将随后跌到7％以下。

　　众所周知，中国石化是A股市场上第一家宣布将实施混合所有制改革的上市公司，其下游油品销售业务的整合，被市场视为样本，其一举一动均牵动市场神经。

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