A股疯狂杀跌未止 个股多或遭腰斩

　　当中国股市下跌正酣时，美国股市再发难，中国股市将出现踩踏效应，很多股票会在很短的时间内出现腰斩现象。

　　同时，安信证券表示，二季度股市运行风险会非常大，其下跌幅度会超过一季度，其中下跌的重灾区可能集中于以创业板为代表的成长股领域。在配置方面，安信表示，二季度很难找到业绩出现正收益的行业，小市值黑马股将出现惨烈杀跌，低估值大股票可消极防守。

　　一、房地产投资增 速下行压力明显

　　从较长时间周期上看，房地产开发投资完成额的增速较商品房销售面积增速呈现出明显的滞后性，滞后期约为2-3个季度。从2013年第二季度开始，商品房销售面积增速进入下行通道，2014年前两月累积销售面积同比增速已降至0附近，更高频的30大中城市3月份商品房成交面积同比更是下滑了30％以上。房价表现上看，70大中城市新建住宅价格指数和主要城市二手房均价环比在2013年3月份见顶后逐渐回落。同时以11年为参照，本轮房价调整还远未结束。尽管前两月房地产投资增速出现了一定的回落，但幅度相对有限。综合考虑房地产开发投资的滞后性和房地产市场调整的持续性，预计今年第二季度开始，房地产开发投资增速的下行压力将明显加大。

    二、货币最宽松时刻已经过去

　　流动性季节性宽松转为季节性收紧。一方面，经济将进入旺季开工阶段，实体经济对资金的需求提升。另一方面，4、5月份财政存款进入缴存时点高峰，参考去年同期水平，预计第二季度会冻结8000亿元左右基础货币，其中4月份上缴5000亿元左右。

　　央行货币政策放松空间不足。首先，央行放松银根的动力有限。其次，央行公开市场操作不会迅速转向。从以上两个方面看，相对于旺季资金需求增长，二季度内生性的货币供应趋紧。

　　三、债务风险继续上升

　　二季度债券市场将迎来到期高峰。根据统计，二季度共有53只城投债到期需要兑付，金额合计865亿元，是去年同期的3.3倍。二季度产业债的到期规模达2013-2014年的最高峰，共有455只到期需要兑付，金额合计7459亿元，比去年同期增长了42％。三月份，债券违约的苗头已经显现。二季度随着流动性环境趋紧，债务风险将进一步上升，影响市场的整体风险偏好。

　　四、上市公司Q1业绩下滑风险较大

　　与工业企业一致，上市公司整体盈利增速也将在一季度继续下滑。从已经公布的2013年年报上看，尽管2013年上市公司全年净利润增速从去年的-4％提升至16％，但第四季度单季度净利润增速从Q3的29％大幅下滑至17％。大类行业上看，大众消费、基础产业、金融地产的收入、利润增速均出现不同程度的下滑，只有TMT、汽车、家电和部分机械、化工子行业Q4业绩增速有所改善，整体上与工业企业保持同步。这一趋势将在今年一季度得以延续，上市公司净利润增速进一步下滑的风险较大。行业上看，强周期的基础产业和地产金融业绩压力明显，消费类行业恐将持续低迷。另外，去年Q4以TMT、创业板为代表的小股票业绩表现要明显强于主板，这也是一季度结构化行情的催化剂之一。需要特别注意的是，随着季报窗口打开，一旦小股票业绩增速顺周期下滑，将对市场情绪产生较大的冲击。

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