A股二季度小跌 可留意六板块

　　2014年一季度，中国经济数据普遍回落，引发市场对经济增速下滑的担忧，同时政府将加大支出以防止经济增长率显著降低的预期不断增强。

　　中山证券首席经济学家兼研究所所长李国旺做客证券时报网财苑社区时指出，二季度流动性可能会回到偏紧状态，A股或将小幅下行，但食品饮料等六大板块值得关注。

　　　流动性或偏紧

　　李国旺表示，智本创新经济业绩指数显示，2014年以来，中国经济数据普遍回落，但同时政府将加大支出以防止增长率显著降低的预期不断增强。目前，政策层面已经表达稳增长意愿，温和通胀为宏观政策提供了充裕的腾挪空间。2014年2月，在表外融资缩量、信贷新增额减少、外占新增减少的情况下，广义货币同比增13.3％，较1月小幅回升0.1％。

　　李国旺预计2014年二季度流动性可能会回到偏紧的状态，一季度流动性宽松局面极有可能全年的高点。同时，随着国民经济运行中的深层次矛盾仍然存在，经济复苏基础需进一步巩固，地方债风险需加强防范，产能过剩仍未得到有效解决。此外，量化宽松政策缩减可能会加速国际资本的回流，并对中国的经济复苏带来新挑战。

　　六板块值得关注

　　李国旺对于各行业估值的观点如下：

     （1）纵向看，采掘、化工、建筑装饰、汽车、家用电器、食品饮料、公用事业、房地产、银行、非银金融等板块的估值处于历史相对低位，具有一定估值优势；

     （2）横向看，银行、建筑装饰、房地产、采掘、公用事业、交通运输、化工等行业估值相对较低；国防军工、传媒、电子、计算机、医药生物等行业估值相对较高；

     （3）横向看，食品饮料、银行、家用电器、公用事业等行业净资本收益率（ROE）较高；钢铁、有色金属、国防军工、电器设备、农林牧渔、信息、轻工制造等行业ROE较低。

　　李国旺认为，综合考虑业绩、心理、估值、政策、供求五元因素，2014年二季度值得投资者关注的行业是食品饮料、轻工制造、房地产、电力及公用事业、电子元器件。

　　A股将小幅下行

　　回到财苑网友们关心的资本市场方面， 从首次公开募股预期、估值角度等分析，李国旺指出，截至2014年4月2日，全部A股市盈率为12.02倍，市净率为1.53倍。纵向比较看，A股估值远低于历史最高水平120.29倍，并低于2008年1664点、2005年998点，以及1994年324点。从目前估值水平看，A股正处于继324点、998点、1664点之后的第四个底部，具有较低的估值优势。

　　不过，IPO经历短暂放缓后，即将于4月重启。截至2014年一季度末，在排队等待IPO的企业仍有682家，其中上交所主板排队企业169家，深交所中小企业板有281家，创业板有232家。已通过发审会的企业只有27家，其中上交所和深交所分别只有2家和8家，创业板则有17家。IPO重启后，在资金趋紧以及股票供给大幅增加的影响下，A股供求矛盾或将加剧。

　　今年年初以来，中国经济复苏势头有所减弱，引发市场对经济增速下滑的担忧，2014年是全面深化改革的开局之年，更多保增长、促改革相关措施或将出台。进入二季度后，市场扩容压力将重新加大，A股供求矛盾仍难得到有效解决。综合考虑上述因素，李国旺预计2014年二季度A股或将小幅下行。

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