中国政府定向降准送暖但无“甘霖普降”

　    昨日国务院常务会议决定，对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率。虽然降存准率详情尚未公布，但政府压低实体融资成本的意图昭然若揭。受此影响，今日上午人民利率互换跌幅创四周以来新高。

　　彭博数据显示，截至今日上午8点55分，一年期人民币IRS已跌16个基点，跌至3.88%。这是今年3月20日以来最大跌幅，今日稍早还一度跌至3.81%，创去年7月9日以来新低。

　　在昨天中国政府宣布定向降低存准率以前，同日上午公布的中国一季度GDP增速创金融危机以来新低，经济下行压力加大，稳增长政策料将加快出台。同时，中国央行上周还通过公开市场操作向市场注入了550亿流动性，为九周来首次向银行体系注入资金。

　　在此背景下，昨日衡量短期融资成本的7天期回购加权平均利率创逾1个月新低。

　　瑞东金融市场的分析师Steve Wang昨日向《华尔街日报》表示：中国实体经济仍面临压力，监管层需要确保流动性状况相对宽松，以便促进经济增速逐渐恢复。而野村控股首席中国经济学家张智威今日预计：中国政府不会向经济体诸如大量流动性。尽管如此，政府已经发出又一个宽松货币的信号。

　　这意味着，由于房地产业第一季度急剧下滑，政府可能更担忧经济前景。前日公布中国M2增幅降至十三年来最低后，张智威曾预计：中国央行如未下调存准率，M2增长可能更慢，GDP增长可能二三季度跌破7%。今日他重申，中国将在5月或6月下调主要银行存准率。这将是中国政府自2012年5月下调主要银行存准率50个基点以来首次行动。

        财经数据方面，隔夜公布的美国3月营建许可总数为99万户，美国3月营建许可月率大幅下行2.4%，与预期值相隔甚远。尽管天气转暖，但美国房产市场仍然持续疲软，拉动建筑铜消费或许还为时过早。随后公布的美国3月工业产出月率0.7%，大幅好于预期，产能利用率攀升至79.2%，创2008年来最高。利好的数据表明美国经济整体复苏走强，产能利用率上升预示未来更多雇佣和投资，但现货铜市场对此反应平淡，尾盘小幅回调后呈盘整格局。此外美联储褐皮书表明美国的大部分地区经济增长上升，劳动力市场状况喜忧参半，但是总体偏向积极，美联储主席耶伦凌晨的讲话鸽派尽显，承诺宽松的货币政策以支持复苏，重申预计QE结束和首次加息时间相隔"相当长"，铜价上行依然压力重重。

        亚洲方面，昨日公布的中国GDP数据大幅好于预期，预示着今年经济总体目标7.5%很可能按部就班完成，乐观的数据表明政府强刺激性政策已渐行渐远，GDP余震只会带来更多预调和微调政策。结合此前总理李克强关于中国经济处于"合理区间"的表述，国内的经济政策方向或已清晰明了，后续微调政策陆续出台，对现货铜市场将有一定的指引作用，昨日国务院会议决定适当降低县域农村商业银行和合作银行的存准率，降存准详情虽未公布，但政府压低实体融资成本的意图昭然若揭，显然会利好国内现货铜市场，资金压力将逐渐减轻，融资平台信贷危机或悄然解除。

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