货币政策微妙变化

　　市场很难不对这次定向降低存款准备金率“想入非非”。

　　上一次央行对准备金率有所调整还是2012年5月，时隔近两年再次调降部分金融机构的准备金率，不论其具体释放流动性规模有多大，信号意义足以令人激动。

　　“这是一个巧妙的政策，进可攻，退可守。”高登资本首席经济学家付立春对《每日经济新闻》记者表示，2个百分点的调降幅度超出预期，这是一个试探性的宽松货币政策信号。但是，政策转折不可能是激进的，而是处在相对平稳、缓慢的阶段，调整周期会被拉长。

　　“在经济结构性问题有所缓解的前提下，定向降准必然走向全面降准。”国盛证券研究所所长周明剑表示，结构性问题包括产能过剩等，由于经济形势比较严峻，一季度GDP增速已经下滑了0.3个百分点，二季度尚不明确。而其他政策手段较难奏效。他表示，“利率市场化还未实现，利率手段也不能轻易动。”

　　但是他认同央行货币政策稳健的基调，降低准备金率更大的用途是维持流动性，“未来会出现流动性过紧态势，因为在经济结构调整中，必然有一部分资金流入‘黑洞’，随着政府融资平台债务到期和房地产信托融资兑付高峰到来，年内二三季度流动性偏紧，而其他手段无法明显改善流动性。”

　　央行新闻发言人表示，下一步，人民银行将继续实施稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。

　　但也有不同解读，一位商业银行人士对《每日经济新闻》记者表示，央行“去杠杆”的政策取向尚未改变，全面降低准备金率的闸门一开，可能又会使资金流向杠杆本身就高的部门，后续政策或会继续微调，但不可能有全面的松动。

　　“这次定向降低农村金融机构的存准率只是开端，不排除其他类型金融机构跟进的可能，但幅度不会大到2%。”付立春认为。

　　可以看到的是，“定向宽松”正在通过多种方式实现，不仅是数量手段，包括新的金融机构类型，如民营银行试点、住宅金融等创新，向民营经济和保障性住房“输血”。近日国家开发银行正在组建住宅金融事业部，通过发行住宅金融专项债券，向邮储等金融机构和其他投资者筹资，用以专项开展棚改等保障性安居工程业务。

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