白酒板块龙头股估值提升空间明显

　　与大盘近期震荡回调的走势不同，白酒板块表现相当稳健，频频在大盘暴跌之时，能够逆市拉升，吸引各路资金的眼球，成为最具赚钱效应的板块。

  　4月以来，截至昨日，白酒板块已累计上涨逾10%，而同期上证指数涨幅不到2%，板块表现好坏一目了然。作为白酒板块的风向标，贵州茅台月内累计涨幅接近15%，另一只龙头股洋河股份累计涨幅更是达到16.59%。

　　那么指标股的率先启动，能否说明白酒板块已走出此前的“泥沼”？而板块上涨的逻辑有是什么？

　　另一方面，应该说，沪港通政策的颁布，白酒股未来参考香港品牌企业估值将成为必然，因此白酒龙头股票提升估值将会被更多投资者认可。这是白酒板块上涨的逻辑之一。结合白酒基本面情况，在三公消费遭到严格管控，厂商和经销商已经采取了一系列措施，特别是经销商目前库存已经处于历史低点，同时民间消费已表现出极强年节效应，也就是说平常消费较少但遇到节假日将大幅提升购买量，因此判断白酒股票底部已经确定。尽管从基本面情况来分析，一季度许多企业仍是负增长，包括财务数据还要恶化一段时间，但行业环比数据将会好处，未来中秋等重大节日销售好转将提升上市公司财务指标。未来即使三公司消费不恢复，民间消费托起这一块已经成为必然。

　　中信建投则指出，今年一季报是白酒公司最差的时点也是股价的低点，支撑白酒上涨的动力是业绩环比的改善，基础效应加上公司自身的积极调整应对，二季度和三季度同比下降幅度有望收窄，四季度部分公司将实现正增长。白酒板块经历两年的调整后，风险充分释放，未来改善预期转暖，股价的相对和绝对收益明显。看好市场基础好、弹性大的白酒公司。即：贵州茅台、五粮液、老白干酒和顺鑫农业。

　　伴随宏观经济的增速下滑，以及政策对三公消费的限制，回归大众消费的白酒行业结束了量价齐升的黄金十年，行业收入增速放缓行之必然；但相比较啤酒、乳制品、肉制品等成熟消费品行业，白酒行业集中度较低，未来龙头企业存在提高市场集中度的较大空间；同时白酒行业长期由茅台、五粮液形成主星球和卫星的良性价格竞争体系，更是优于上述三个成熟消费品行业虽然已形成寡头竞争但之间的价格战等从未停止的行业格局。

　　在白酒黄金期时，不少酒企业绩获得了快速成长，但在2013年普遍出现渠道库存量大、产品老化等问题。2013年白酒迅速进入调整期，酒企们大都采用保守的市场策略，坚守传统区域，减少费用投入，让市场消化库存。到了2014年，不少中档酒厂商活动更加积极，首先，开发了更多的中档酒产品以应对产品老化问题，其次投入了更多的市场费用，以缓解经销商压力。

　　对此，中信建投指出，由于高端产品下滑严重，中端产品为维护市场而投入费用，以汾酒、古井等为代表的二线白酒企业，在2013年业绩大幅下滑，2014年一季度仍将面临着更大的调整压力。而以沱牌舍得、酒鬼酒、金种子等为代表的三线白酒受冲击更大。二三线酒企未来以调整产品、经销商分级管理以及精细化市场运作为主。

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