河北大单二期如期落地 单体实现“亿”的突破

　　去年公司连续中标河北省“一期64个县级环境空气监测网建设”第一、二批招标,共揽得中标金额8362万元,我们当时就曾预计二期的79个站点也将由公司收入囊中。本次公告验证了以上猜测,虽然预中标至正式中标还需3天公示期,但鉴于公司的行业地位、本土优势和在一期项目建设中的良好表现,我们认为先河环保最终确定中标几无悬念。1.17亿元的合同金额是公司有史以来中标的最大单个订单,占公司2013年全年收入的35.14%,一方面将对今年业绩增长形成保障,另一方面将进一步强化公司的行业龙头地位,为今后不断承接大型订单打下良好基础。

　　2014年环境在线监测市场仍将保持快速发展的势头。按照国家计划,继2012-2013年“空气质量新标准”第一、第二阶段监测监测实施方案工作的陆续完成,剩余491个监测点位的建设也将在“十二五”最后两年集中展开。此外,新建65个区域站和升级31个现有区域站的工作也将全面启动,由国家统一运行管理的直管站项目也将由京津冀首先开始布点,大气监测站点投资将保持增长。随着监测点位进一步向内地城市下沉,先河环保将有望获取更多份额。2014年水质自动监测站市场也将超过25亿规模,公司新开发的水质监测产品线已完成试点运行工作,今年有望贡献业绩增量。VOCs治理市场千亿空间,将成为公司未来新的增长点。

　　外延式布局逐渐丰满,厚积薄发终将兑现

　　公司自去年以来积极进行外延式扩张,包括在美国设立子公司,完成对CES51%股权的收购,并投资5000万元设立四川子公司,投资2700万元设立合资公司先河正源从事VOCs治理,最近又在重庆设立合资公司,加大在该区域的市场开拓力度。CES所擅长的重金属在线监测和VOCs治理均代表着“十三五”大气环保新的发展方向,正确的布局战略终将为公司带来丰厚的回报。

　　二、盈利预测与投资建议

　　公司所处行业均处于景气上行阶段,我们建议继续关注公司新的中标情况和新业务的开拓进展。预计公司2014-2016年净利润分别为1.04亿元、1.61亿元、2.26亿元;折合EPS分别为0.41元、0.64元、0.91元,对应当前股价PE48、31、22倍。维持“强烈推荐”评级,合理估值25元。

　　三、风险提示:

　　财政资金到位不及时,新业务开展进度低于预期。

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