上市门槛阻互联网巨头于A股门外

　　在国内股市各种上市门槛的限制下，一些优质企业流失海外凸显了A股的结构短板，成为A股低迷的重要原因。

　　国内资本市场对股东资质和员工持股的限制，也成为优质企业特别是互联网科技企业登陆A股的拦路虎。从近期阿里巴巴启动赴美上市情况看，许多中国公司采用可变利益实体（VIE）模式在海外上市。美国巴尔的摩资产管理及研究公司的一位高管指出，2005年之后，这种模式帮助大批中国公司在美国上市，或者进行反向收购，但这一复杂的股权执行模式在中国资本市场无法实现。

　　另外，中国社科院金融研究所专家尹中立指出，按照我国法律限制，拟上市的企业如果存在数量超过200人持股，则该公司将无缘进入股票市场。据了解，运用员工持股等股权激励方法，在互联网科技公司在创业初期并不少见。

　　与赴海外上市的中国互联网巨头市值越做越大相比，中国A股市场中的“巨无霸”，仍是资源、银行等传统行业上市公司。市场人士指出，由于无法向A股市场注入强劲动力，成为A股市场低迷的一大原因。

　　上交所数据统计显示，截至5月26日，上交所市值规模排名前十位的上市公司依次为中国石油、工商银行、农业银行、中国银行、中国石化、中国人寿、中国神华、招商银行、兴业银行和中国平安。这些公司业绩近年来明显放缓，今年一季度，中国石油、中国石化、中国人寿和中国神华的净利润已现负增长，而大型国有商业银行的利润增长率仅在10％左右。

　　反观互联网科技企业扎堆上市的美国股市，百度、奇虎360、网易、微博等一批中概股的上涨，与苹果、特斯拉、谷歌、微软等一大批高科技企业一道，推动美国三大股指屡创历史新高，这给中国企业赴美上市创造了条件，又反过来促使这些公司股价上涨，形成良性循环。

　　未盈利好企业上市A股需改革现有制度

　　针对上述问题，深圳证券交易所总经理宋丽萍近日明确表示，修订后的创业板首发办法适当放宽了财务准入指标，取消持续增长要求，简化了其他发行条件。下一步创业板将探索如何为有潜力但尚未盈利的科技型、成长型企业服务。

　　宋丽萍表示，过去上市标准更多是针对传统产业，过分强调历史业绩连续性、稳定性，使很多处于发展关键阶段的创新型企业，往往因为业绩的一时波动，倒在发行审核的门槛前。相反，一旦达到传统上市标准，企业发展又往往进入成长“中后期”，进入资本市场不仅容易导致资本错配闲置，投资者也难以分享创新型企业快速成长阶段的成果。

　　在国务院本月发布的“新国九条”中，同样也释放出对推动未盈利企业上市的积极信号，这或将成为破解A股难容好企业怪相的一个突破口。证监会明确提出，将研究在创业板建立单独层次，支持尚未盈利的互联网和高新技术企业在新三板挂牌一年后到创业板上市。

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