沪港通提升交易性买入机会的上涨空间

　　行业近况中国证监会和香港证券和期货事务监察委员会联合发布公告，决定开展沪港股票市场交易互联互通机制试点。评论港交所和券商板块受益最多。

　　交易流程为:

       （1）内地投资者委托内地证券公司，将交易指令发送至上交所；

　　（2）上交所经证券指令传输系统，向港交所进行申报执行；

　　（3）上交所和港交所提供交易清算、结算及其他相关服务。

　　因此，随着交易量的增多，券商的佣金费用收入也将增加，粗略估算内地券商该项收入为人民币6 亿，占总营业收入的0.4％）。具备跨境业务和机构业务优势的券商将会受益更多，例如中信证券、海通证券和招商证券。港交所和上交所将平均分享沪港通产生的收入，粗略估算2015 年港交所该项收入为港币16.72 亿，占总营业收入的12％。

　　在整个金融板块中，保险公司和中信证券的A/H 折价最明显。我们认为A/H 股的折价最有可能缩窄，目前中国平安A 股，中国人寿A 股，中国太保A 股和中信证券A 股的折价幅度约19％。在整个金融板块中，信达和远东宏信有一定的稀缺价值。不良资产处臵作为独特的业务模式，信达在A 股市场并无可比公司。远东宏信是高质量的租赁公司，但业务模式不同于在A 股上市的渤海租赁，同时估值水平也远低于渤海租赁。

　　此外，信达和远东宏信也均在A 股投资者可交易股票的范围之内。估值与建议两周前我们建议交易性买入中国金融股，同时把券商在金融子板块中的排序上调，而此次沪港通试点为这次交易性买入机会提供了更大的上涨空间，A 股推荐组合为中国平安，中信证券，招商证券，招商银行及平安银行；H 股推荐组合包括中国信达，中国平安，中国太平，中信证券及招商银行。风险市场表现低于预期。

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