反弹渐入佳境 目标位2250点左右

　　本周市场震荡向上，运行重心逐级上移，沪综指继5月28日站上60日均线之后本周二再次收复60日均线且逼近半年线，在周三和周四于半年线下方附近短暂徘徊后，周五放量突破一举站上半年线，上证综指日K线已然收出五连阳，创业板更是一举收复年线，市场情绪和风险偏好正在发生显著变化。

        宏观经济阶段性企稳的概率在变大，政策“定向宽松”仍未结束且其积极效果逐步显现，流动性稳中偏松的趋势在未来一段时间有望延续，IPO靴子落地而且显然对市场的负面影响有限，市场对反弹逻辑逐步由怀疑、犹豫过渡到慢慢接受，随着市场预期渐趋一致，后市反弹看高一线合情合理，继续维持沪综指本轮反弹目标位2250点左右的判断。

　　本周密集发布了5月经济金融数据，结合上周末公布的进出口数据，5月经济数据至少在以下几个方面对于我们的看涨逻辑构成支撑：

        第一，经济有望阶段性企稳的证据越来越多，5月出口同比增速为7.0％，基于海外经济体稳步复苏和低基数效应，下半年出口有望维持在7％附近，5月工业、投资和消费增速分别为8.8％、17.2％和12.5％，投资增速在房地产拖累下继续下行，但是基建投资的托底效果也有所强化。

       第二，货币政策对实体经济的支撑作用加大，未来流动性有望延续偏宽松态势。5月新增人民币贷款8708亿元，如果按照全年10万亿规模测算，5月新增贷款月度占比为近10年最高，社会融资规模为1.37万亿，增速也出现止跌回升。       而且，除了信贷投放加速和社会融资规模止跌回升外，在出口走强而进口偏弱的格局下，叠加经济企稳预期、人民币汇率再次企稳转强、欧央行的加码宽松等因素，二三季度外汇占款有望出现逆季节性上升，实际上，5月外贸盈余359.2亿元已创2009年最高水平。

        第三，5月CPI和PPI同比增速分别为2.5％和-1.4％，受到食品价格尤其是猪肉价格反弹的推动，CPI同比增速为年内高点，不过考虑到猪肉价格在快速反弹后面临逐步走高的基数，鲜菜价格涨幅也面临高基数制约，居住价格面临的持续压力，且在需求依然偏弱的背景下，PPI对CPI的传导效应也有限，总体来看，年内通胀压力有限，这也就决定了货币政策“定向宽松”的空间依然存在。当然，5月进口疲弱、房地产下行压力等则依然对市场预期构成一定压制，不过，负面的基本面压力实际上会带来正面的政策面预期，两相对冲，在不出现“硬着陆”的背景下对市场的压制作用或许有限。

　　同时，央行最新发布的数据显示，5月人民币新增贷款8708亿元，广义货币（M2）增速达13.4％，均高于市场预期。业内人士分析，信贷反弹是为了响应微刺激，之后还存在加码可能。此外，本周公开市场实现净投放1040亿元，业界普遍预期，今年6月发生钱荒的可能性不大。

　　周五，深交所正式发布了优先股试点业务实施细则，由于对优先股发行将主要采取非公开发行方式，且实行协议转让，从而对银行等优质蓝筹股构成直接利好，这也是周五股指发力上涨的重要原因之一。

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