申银万国揭秘A股反弹极限目标位
近期市场逐级上行,上证指数日K线走出6连阳。我们认为市场环境改善,重心有望上移,但空间相对有限,仍难突破2144点以来的下降通道上轨和今年以来的运行箱体。 数据无忧,但尚难乐观。5月份经济数据虽然不如月初的采购经理人指数那么有利,但基本符合预期,金融货币超预期。稍微改善的经济数据对于市场的影响,我们认为主要有三方面。 第一,近期的数据打消了此前市场对于经济下行的过分担忧,信心有所提振; 第二,由于数据改善微弱,存在矛盾之处,比如进口不及预期;信贷结构反映需求疲弱等等,中观尚无强劲信号,市场预期尚未大幅提升; 第三,经济的微改善说明微刺激是管用的,风险尚存说明进一步微刺激还是必要的。加速项目审批、自行发债放行、两次定向降准等等,落实节奏不可谓不快,且后续加码的概率较大。 总体看,经济预期适度回升,形成并不强劲的向上动力,虽推力有限,但也不至于累积预期再度下调的风险。 活水在望,但尚难活化。本周正式进入新股发行期,我们认为对市场的影响有三方面。 一是靴子终于落地,且后续发行节奏明确,募资规模缩减,不确定性大幅减弱; 二是就本轮发行新规来看,打新虽中签率更低,但收益性更高,新股将成为后续市场焦点,除了为满足打新市值要求增配低估品种外,二级市场可能受冷落;三是新股上市虽有望带动相关板块,不过由于估值的巨大差距,活化效应尚待观察。 重心上移,但尚难突破。转型期市场经历了上半场的大幅系统性风险释放后,情况逐渐好转,但信心仍严重不足,目前进入反复试探、矛盾和希望纠结的筑底阶段。中期看,向下已不必悲观,但向上还缺乏持续动力,可能有较长时间维持区间震荡格局。从目前可以预见到的因素来看,暂时还看不到突破区间的迹象。这是我们对于当前市场运行阶段的基本判断。 除了经济基本面的边际改善,支持近期市场企稳的因素还有流动性的相对宽松,因担忧钱荒而呈现的谨慎逐渐散去。不过,世界杯期间也难期待市场热情的大幅提升和交投的大幅放大。 从技术面看,沪指2000点底部再度探明后,短期呈现上攻态势,市场重心有望小幅上移。不过从目前的市场环境和动力因素看,反弹空间有限,仍难突破今年以来的震荡箱体(大约2000点-2150点)和2144点以来下降通道上轨(目前大约在2110-2120点)。预计本周上证指数核心波动区间在2050点到2120点。 |
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