查利之“道”
2016年09月10日 11:46
网站管理员024
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| 查利之“道” 动荡的市场、低迷的经济，在陪伴巴菲特43年的历史里，查利-芒格全部经历过。下面五条智慧也许对今日市场下的投资者有益。 芒格相信人应该自我教育，越深越好，越博越好，这便是“侵入他人的领地”建立一个“理论的智力方格”，并据此作出投资决策。他推崇本-富兰克林。芒格说：“他是一个自我教育者，博采众长、无所不包。他感到自己需要提高数学，于是开始学代数……知道自己的不足，然后弥补它。我就是这么做的。” 尽量长期持有资产 大部分投资者都认为巴菲特和芒格善于找到价格便宜的好股票，芒格指出，品质可以战胜价格。他说：“如果你买进被低估的股票，那么当它接近你计算出的内在价值的时候，你就必须考虑卖掉它。这是很难的。但是如果你买进一些好公司，你就可以一直持有它们。这是好事情。” 对于那些没听说过芒格的人来讲，他的思想可能让人觉得不是特别重要。但是对于他的追捧者而言，那不啻于耶稣的“登山宝训”。芒格是巴菲特的内布拉斯加同乡，但两人性格迥异：芒格性格暴躁、喜欢独处、悲观厌世。但这并没有阻碍他成为巴菲特40载的伙伴：主要的传声筒、合作战略家、坏警察和缪斯。在他们的合作过程中，巴菲特从一个成功但默默无闻的资金管理人成为世界首富，在全球享有无人可及的影响力。但是在巴菲特的一些崇拜者眼中，如果没有芒格，巴菲特走不到今天。的确，我们很难知道巴菲特和芒格的影响力到底谁大谁小。被巴菲特和芒格收购的保险公司Geico的首席执行官卢-辛普森(Lou Simpson)称：“所有重大投资芒格都参与其中。”“奥马哈先知”巴菲特本人也对芒格帮助伯克希尔哈萨韦42年来取得21%的年均回报率(两倍于标普)颇有赞誉。巴菲特对SmartMoney说：“他是我的榜样。” 同巴菲特的高调不同，芒格一直安居幕后。但是他仍然有一批人数更少但更为狂热的追随者，试图从他的智慧里获取灵感。市值650亿美元的Davis Funds的基金经理克里斯-戴维斯(Chris Davis)说：“有一些人会希望获取终身受用的知识，他是一个榜样。”一位著名对冲基金经理表示：“再过10年，芒格将会发现他在全世界的影响力。”他还认为，如果给巴菲特和芒格的追随者分别进行智力测试，芒格的崇拜者可能要比巴菲特的“高不少分”。 巴菲特和芒格1959年在一个宴会上相识，当时巴菲特管理一家小型对冲基金，而芒格是洛杉矶一名律师。两人可谓一拍即合，直到今天巴菲特还对芒格当时彻底转型做投资赞不绝口。受求学时哥伦比亚大学商业学教授本杰明-格雷厄姆(Benjamin Graham)的影响，巴菲特一直在寻找以便宜价格买进合理企业的机会，而此时芒格的理念是以合理价格买进高质企业。芒格的早期影响可以从伯克希尔哈萨韦对可口可乐、吉列和美国运通等优秀企业的投资看出来。 他们两人共同决策的最重要交易之一是1965年的第一笔买卖：蓝筹印花(Blue Chip Stamps)。蓝筹印花将印花出售给零售商，顾客收集这些印花然后换取烤面包机之类的物品。但是随着消费者不断将钱存进蓝筹印花，公司的钱却浪费地放在银行里赚取利息——直到巴菲特和芒格将其收购。他们开始用"余钱"收购See's Candies、Buffalo News和Wesco Financial等公司的控股股权。然后，这些公司产生的现金又给了巴菲特足够的资本去收购更大的公司——正是这样的策略帮助伯克希尔哈萨韦获得惊人的回报，同时成为年营收超过1000亿美元的超级企业。 从个性来讲，这一对搭档显然符合“异性相吸”的古话。巴菲特喜欢开玩笑地用鸡舍和后宫之类来阐述自己的观点，而芒格动辄引证西塞罗和亚里士多德。大家都争着跟巴菲特共进晚餐，但芒格却有着相反的效应：他的朋友彼得-考夫曼(Peter Kaufman)说：“我们的妻子都不愿挨着他坐。”考夫曼解释道，芒格可能会开始大谈萤火虫之类的事情。他说：“查利更愿意表达，而不是接受。” 当然，如何从茫茫大海中选出这些赢家，这时就需要巴菲特或芒格的智慧了。芒格认为这光靠常识可不行，还需要多方面对自己进行全面的教育。芒格说，他和巴菲特与其他投资者不同，他们尽量不高估自己的能力：“如果你不知道自己的优势在哪里，这就是一场灾难。”他们努力避免“愚蠢”的投资，当自己的猜想被证明是错误的时候，“要有放弃原有知识的魄力。”而且他们手中时刻留存足够现金以便快速行动，因为好的投资机会不会经常游过你身旁，“你必须拿着长矛在江边等着，”芒格如是说。如何识别这些机遇呢？这时候就需要你足够广博。他说：“知道自己的短处，然后弥补它。如果你手上有关于一个课题的三本教材然后全部浏览一遍，这是一个好的开始。我就是这么做的。” 遗憾的是，大部分投资者都不这么做，因此芒格在陪伴巴菲特的第5个十年里变得有些厌世也就不足为怪了。芒格叹道：“如果亚里士多德在世，他一定是一个脾气暴躁的老头。”他说，因为这位希腊哲学巨匠将看到人们一遍又一遍地犯同样的错误。 |
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