短期经济形势不好，股市就一定下跌吗？
2016年09月12日 11:18
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| 短期经济形势不好，股市就一定下跌吗？ 用预测短期宏观经济的方法来预测短期股市的涨跌，显然是靠不住的。这一点，巴菲特近期的言论作了生动的注脚。他在2009年3月接受CNBC电视台采访时把美国的经济现状比作“坠落悬崖”，接近他所能想象的最糟糕局面，而且不会“马上出现转折”；与此同时，他仍然坚持自己去年10月为《纽约时报》撰文时的看法：“我无法预计股市的短期波动，对于股票在一个月或一年内的涨跌我不敢妄言。但有一种可能，即在市场恢复信心或经济复苏前，股市会上涨，而且可能是大涨。因此，如果你想等到知更鸟报春，那春天就快结束了。” 美国经济学家Robert J.Barro最近的一份研究统计了历史上非战争时期209次股市崩盘和59次经济萧条，在这个范围内，股市崩盘和轻度萧条同时出现的可能性为20%，而股市崩盘与严重萧条同时出现的概率只有2%。在国内传统的经济学教科书里,股市一直被赋予“国民经济晴雨表”的地位。事实上，即使在成熟的市场，关于证券市场和宏观经济之间的关系，学者们也还一直在苦苦求索。 更清晰的统计数据显示，美国1930-2008年的78年间经济成长与股市上涨之间的相关性系数仅为11.5%，而日本1955-2008年52年间的相关性系数为-4.8%，换句话说，在日本最近52年里,经济成长时股市下跌的概率还大过上涨。A股市场也不例外，1990-2008年间的相关性只有2.6%。让人记忆犹新的一个例证是，2001-2006年的五年间，中国公司和它们所代表的中国经济走过了一段惊人的高增长期，这一时期甚至被称为“中国奇迹时代”，而这样一个神奇的时代却在中国股市沉睡的梦中悄然溜走。 需要说明的是，我们并不认为股市和宏观经济各行其道、毫不相干。要清楚地阐释二者之间的关系，最恰当的表述莫过于被称为“德国巴菲特”、有80年投资经验的的安德烈?科斯托兰尼（André Kostolany）所讲的“男人和狗”的寓言——有一个男人带着狗在街上散步，像所有的狗一样，这狗先跑到前面，再回到主人身边。接着，又跑到前面，看到自己跑得太远，又再折回来。整个过程里，狗就这样反反复复。最后，他俩同时抵达终点，男子悠闲地走了1公里，而狗跑来跑去，走了4公里——在这个寓言里，男子就是经济，狗则是股市。“长远看来，经济和证券市场的发展方向相同，但在过程中，却有可能选择完全相反的方向。” |
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